近一周以來，A股市場連續四天出現了新股破發的現象，“打新神話”一去不復返。

10月27日，科創板新股新銳股份(688257.SH)首發上市，“不出意外”股價破發。新銳股份的發行價格為62.3元，開盤直接破發報57元，盤中最低跌至52.98元。截至收盤，新銳股份報53.55元，收跌14.04%，全日成交5.48億元，換手率達50%。按照一簽中500股計算，中簽股民的虧損超4000元。

這是自10月22日以來，連續第4個交易日共計5只新股破發，其中4只來自科創板、1只來自創業板，包括中自科技(688737.SH)、凱爾達(688255.SH)、可孚醫療(301087.SZ)、中科微至(688211.SH)、新銳股份(688257.SH)。

連續多日的新股破發令將于10月28日上市的百元高價新股成大生物(688739.SH)直面壓力。成大生物的發行價格為110元，發行市盈率54.24倍顯著高于行業最近一個月平均靜態市盈率38.11倍。成大生物是“大肉簽”還是

注冊制下新股連日破發

Wind數據顯示，截至10月27日，上述5只新股的平均破發幅度為12%。上市4個交易日的中自科技股價已經破發17.36%，破發幅度最大;新銳股份、中科微至、凱爾達、可孚醫療的破發幅度分別為14.04%、12.42%、11.33%、5.45%。

值得一提是，10月26日上市的匯宇制藥-W(688553.SH)雖未在首日破發，但仍難逃破發“魔咒”。10月27日，該股重挫13.03%，收報34.45元，較發行價38.87元破發11.37%。

“新股上市首日破發是注冊制詢價新規和公司基本面雙重影響下的結果，前者會對新股短期股價表現形成影響，后者則在中長期內左右股價走勢。” 一位資深投行人士對記者說。

根據規則，“詢價新規”將詢價時最高報價剔除比例由此前的“不低于10%”調整為“不超過3%”。由此，新股的定價中樞上升，超募金額規模和發行市盈率亦發生顯著變化。

記者統計數據顯示，以上述破發的新股為例，除了中自科技以外，其余個股全部實現超募，超募比例的平均數為108.65%。其中，可孚醫療預計募資12.04億元，實際募資37.23億元，超募25億元。又如今日破發的新銳股份超募比例為93.82%，超募金額為7億元。

從市盈率也可以看出破發新股的發行中樞價格明顯上抬。中科微至的發行市盈率(攤薄)為61.31倍，其所屬行業市盈率為36.85倍;凱爾達的發行市盈率(攤薄)較行業市盈率高出22倍。

記者進一步統計數據顯示，“詢價新規”實施前，年內發行上市的267家科創板和創業板公司的平均發行市盈率為30.49倍;實施后，該數值約為43.23倍，對比之下發行市盈率有明顯的上升。

“注冊制新股“詢價新規”實施已一月有余，新規下個股發行定價中樞更高，不乏出現上市公司超募的現象，但高價現象傳導至二級市場出現首日頻頻破發。”前述投行人士補充說，“破發會讓機構重新審視報價，機構適應新規也需要一個過程。”

“百元股”成大生物還會是“大肉簽”嗎

隨著連續四日新股破發后，將于今日上市的“百元股”成大生物已成為市場關注的焦點。從市盈率和超募比例來看，成大生物符合了近期的“破發條件”。

招股書顯示，成大生物發行價格為110元，發行市盈率54.24倍，公司所屬行業最近一個月平均靜態市盈率為38.11倍;公司預計募集資金20.40元，實際募集資金45.81億元，超募25億元

成大生物是主板上市公司遼寧成大(600739,股吧)(600739.SH)的控股子公司，遼寧省國資委系公司的實際控制人。成大生物的主營業務為人用疫苗領域，公司的狂犬病疫苗具有一定技術優勢和領先的市場份額，也是公司的主要利潤來源。

2018-2020年(下稱“報告期”)，成大生物分別實現營收13.91億元、16.77億元、19.96億元，歸母凈利潤分別為6.2億元、6.98億元、9.18億元。

公司的人用狂犬病疫苗為核心產品，報告期內已，該產品實現的營收占總營收比重分別為90.51%、93.46%和96.42%。

不過，成大生物的前三季度業績同比增速較半年度出現下滑。今年上半年，成大生物的營業收入和歸母凈利潤分別同比增長 13.86%、9.91%，主要受益于狂犬疫苗市場需求旺盛，相關產品的收入增長較快。

成大生物預計 2021 年1~9月營業收入為 16.95億元~18.27億元，同比增長 2.00%~10.00%;實現歸母凈利潤為 8.35億元~8.97億元，同比增長 0.50%~8.00%;扣非后歸母凈利潤為 7.8億元~8.5億元，同比增長 0.88%~9.93%。

目前，成大生物較高的發行定價令其超募金額達25億元，遠超過其募投項目所需資金。招股書顯示，公司擬用募集資金投入四大項目，包括人用疫苗一期工程建設項目、人用疫苗智能化車間建設項目、人用疫苗研發項目以及補充流動資金，項目投資總額為25.27億元，擬用募集資金為20.4億元。

“短期來看，發行定價新規之后，不少企業實際募資金額大幅超過預計募資。錢多了雖然是好事，不過按照科創板的要求，募集資金只可用于募投項目，不能擅自挪作他用。”上述自身投行人士說道。

一直以來，發行價超百元的新股被視為“大肉簽”。從今年發行的多只“百元股”來看，打新高收益令投資者心馳神往。今年3月上市的科創板新股極米科技，首日漲幅最高超過357%，中一簽的投資者最高浮盈接近24萬元。最近發行的一只“百元股”為百普賽斯(301080.SZ)，公司的發行價格為112.50元，上市首日漲超50%，盤中最高漲至199元，打新收益最高達4萬多元。

按照前文所述的新股平均破發幅度12%，中簽成大生物的股民打新或虧損超6600元;若開盤上漲50%，中簽者的收益為27500元。成大生物上市后是破發還是“肉簽”，值得關注。