港華燃氣(01083)正在迎來進入內地后最大的變革。

港華燃氣披露公告表示，于2021年11月18日，根據認購協議，1.16億股認購股份已向投資者配發及發行，認購價為每股認購股份5港元;及本金總額為人民幣18.35億元的可換股債券(初步換股價為每股6.33港元可悉數轉換為3.5億股換股股份)已向投資者發行。

緊隨完成后，港華燃氣31.59億股股份已獲發行，而1.17億股認購股份相當于經配發及發行認購股份擴大后的已發行股份總數的3.70%，3.5億股換股股份相當于經配發及發行認購股份擴大后的已發行股份總數的9.98%。

而隨著這一份認購協議的完成，這意味著港華燃氣借助Affinity的資金力量推進智慧能源(600869,股吧)發展的這一步棋正式落地了。

10月25日，港華燃氣宣布向戰略合作伙伴Affinity Equity Partners(簡稱“Affinity”)發行新股及5年期的可轉換債券——新股方面，主要是以每股5港元發行116,783,333股新股(總價值為5.85億港元);可轉換債券方面，則主要是以每股6.33港元的轉換價發行總價值22.2億港元可換股債券。上述動作完成后，Affinity將占港華燃氣經攤薄擴大后股本13.3%。

借用這一部分資金力量，港華燃氣的“發展進程”也隨之邁入下一階段。

據悉，港華燃氣計劃利用發行新股及可轉換債券所籌集的資金，推進其智慧能源業務——即為其工商客戶提供光伏分布式能源項目，管理層目標是到2025年前與超過200個工業園區簽約(2021年預計為30個)。可以看到，通過這一部分資金帶來的發展力量，其將進一步加速公司從傳統的城市燃氣企業到以技術和創新為核心的綜合能源公司轉型步伐。

根據記者的統計，Affinity的28億港元的投資獲得港華燃氣13.3%的股權，對應的估值則為210億港元。作為對比，截止11月18日收盤，港華燃氣的股價為5.25港元，市值為165.89億港元，即是說，較之Affinity的入股價，港華燃氣還有逾20%的成長空間。

上述超20%的成長空間，大抵是港華燃氣轉型綜合能源企業的“階段性獎勵”，獲得早還是晚取決于其轉型動作成效來得快還是慢。

智慧能源業務,Affinity入資邏輯?

眾所周知，港華燃氣背靠香港中華煤氣，是內地最具規模的城市燃氣集團之一。

發展至今，該公司的業務早已不僅僅局限于燃氣業務的銷售和運營，而是成為了一家涵蓋城市燃氣，以及以燃氣綜合保險、廚房精品、高端櫥柜、健康產品及服務為一體的延伸服務和智慧能源等業務的綜合性能源公司。

需要指出的是，隨著全球不斷推行低碳經濟，“雙碳”目標漸行漸近，港華燃氣更是加快了向以智慧能源為主的綜合能源公司轉型步伐。

10月25日當天，在宣布Affinity投資之后，港華燃氣還接連公布兩則消息：一則是，為了反映對這次策略轉型重視，即日起，李家杰博士擔任港華燃氣新主席。另一則是，在公司即將召開的特別股東大會上，亦將提議將港華燃氣更名為港華智慧能源有限公司，英文名稱則由“Towngas China Company Limited”更改為“Towngas Smart Energy Company Limited”。

這些動作皆在同一天公布，無不例外地彰顯了港華燃氣向以智慧能源為主的綜合能源公司的轉型雄心。

對此，該公司還表示到，“這次與Affinity的合作使港華燃氣能夠加快實現長遠愿景，在綜合解決方案、數字化和去碳化三大核心基礎上，創建一個綜合的、可持續和具體的智慧能源業務。”

(圖片來源：港華燃氣公眾號)

可以看到，“低碳經濟”大勢所趨之際，港華燃氣積極向智慧能源推進不失為“順勢而為”的舉動。

事實上，對于這一風向的捕捉，港華燃氣似乎也不是第一次而為了。

據悉，該公司的智慧能源業務最早成立于2016年，具體內容主要是屋頂分布式光伏、充換電、儲能、多能(冷、熱、電)聯供等項目，為工業園區提供零碳智慧能源供應服務。

在此次宣布通過戰略投資推進智慧能源之前，港華燃氣便透露擬于未來5年投入580億元人民幣發展智慧能源，2021年會先在關鍵技術及儲能系統等作鋪墊，開拓約30個零碳智慧園區，明年會增至60個，最終于2025年增至200個。

而在2021年9月17日，港華燃氣旗下港華能源還宣布，與騰訊旗下騰訊云在深圳就零碳園區智慧能源平臺達成合作。雙方將協同資源，基于騰訊云綜能工廠打造數字化能源解決方案，助力園區和用能企業實現碳中和目標。

智慧能源業務不斷推進的同時，港華燃氣執行董事及行政總裁黃維義對外表示稱，“今年初以來已獲25個零碳園區;若目標達成，5年后智慧能源業務所提供的利潤，與城市燃氣業務的利潤相若。”

根據上述說法，招商證券(600999,股吧)指出，假設至2027年港華燃氣有超過200個工業園區在運營，每個工業園區的平均用能規模為70兆瓦。那么，預計到2023/2024/2025年底，港華燃氣的智慧能源業務將為公司提供40%/65%/81%的增量每股盈利，預計光伏裝機容量將分別達4.6吉瓦/7.6吉瓦/10.5吉瓦。

鑒于此成長空間，似乎也就不難理解Affinity選擇戰略投資港華燃氣的原因了。

據了解，Affinity是亞洲最大的企業投資和收購基金之一，管理著超過140億美元的資金，前身是瑞士銀行亞太區私募投資基金。隨著Affinity“入局”，其或將可以給港華燃氣提供更多的資本合資源，進而促使其快速推進智慧能源業務的發展。

從中華煤氣到港華燃氣，李家杰為何親自掌舵?

在港華燃氣積極推進智慧能源業務的過程中，還有一個亮點值得細說。

那就是，在60歲的陳永堅到站后，香港中華煤氣主席李家杰博士親自擔綱主席一職。自李家杰2019年5月底正式接任香港中華煤氣主席之后，此次其擔綱港華燃氣主席一職，不僅彰顯了港華燃氣的轉型雄心，還顯露了該公司要在內地業務“大展拳腳”的決心。

對此，花旗表示，管理層的改組可能會為港華燃氣打開新篇章，而新主席也將利用這一平臺展示能力。

記者觀察到，于1994年，香港中華煤氣便已開始開拓內陸公用事業中的燃氣管道業務。2007年3月，香港中華煤氣收購百江燃氣，并將之改名為“港華燃氣有限公司”。此后，港華燃氣便正式成為香港中華煤氣拓展內陸燃氣業務的“主力軍”。也就是在2007年之后，港華燃氣在內陸的燃氣管道業務開始全面鋪開，港華紫荊便是它的主要品牌之一。

下面不妨截取2018年至2020這一時間片段，來探討一下港華燃氣對香港中華煤氣在內地業務開展的貢獻度如何。

2018年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內地城市開展的業務總項目為254個，其中城市燃氣項目為131個，意味著借助港華燃氣之手開展的內地城市燃氣業務項目占比約為52%;

2019年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內地城市開展的業務總項目為265個，其中城市燃氣項目為132個，意味著借助港華燃氣之手開展的內地城市燃氣業務項目占比約為50%;

2020年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內地城市開展的業務總項目為287個，其中城市燃氣項目為132個，意味著借助港華燃氣之手開展的內地城市燃氣業務項目占比約46%。

從連續幾年約50%的項目占比來看，不難窺出港華燃氣對香港中華煤氣在內地業務開展的貢獻度有多大。

截至2021年上半年，香港中華煤氣連同港華燃氣于27個省、自治區、直轄市共取得451個項目，在內地燃氣銷售量(包含中游項目)上升25%至202億立方米，城市燃氣銷售量上升28%至159億立方米，城市燃氣客戶增至3302萬戶;而港華燃氣自身總售氣量則同比增長32%至72.61億立方米，總客戶數增至1456萬。

香港中華煤氣最初進入內陸幾年，只在廣東番禺、中山等地有零星項目，直至如今項目遍地開花。因此，于香港中華煤氣而言，借助港華燃氣之手打開內地燃氣業務不失為開拓內地業務的成功樣本。

現如今，香港中華煤氣主席李家杰博士親自擔綱港華燃氣主席一職，便將公司更名為“港華智慧能源有限公司”，似乎便打算以港華燃氣為樣本造一個“港華智慧能源”。

而不得不說的是，港華燃氣積極推進智慧能源業務的背后是來自萬億市場空間的支撐。

據悉，智慧能源是互聯網等新興科技技術與能源行業高度融合的產物，應用場景涵蓋智慧電力、智慧焦煤、智慧石化等范圍。未來幾年，在“雙碳”目標推進下，發展空間巨大：據頭豹研究院數據顯示，中國智慧能源行業市場規模從2015年的6544.2億元增長到2019年的9413.2億元，年復合增長率為9.5%，預計至2024年為12011.2億元。

(數據來源：頭豹研究院)

就拿目前港華燃氣為工業園區提供的智慧能源綜合方案來說，截止2020年，國家高新區共計169家，國家經開區共計218家，而其余各類產業園區總數更超15000個。這些工業園區，用電量及消費密度較大，在“低碳經濟”的催化下，發展前景廣闊。

綜上來看，同一天宣布Affinity入資、李家杰親自擔綱主席、公司更名消息的港華燃氣拓展智慧能源的決心已昭然若揭，而這一也將促使其迎來一場深刻的變革——“本次投資將有助港華燃氣轉型成為領先的綜合清潔能源供應商，加快推出分布式太陽能(000591,股吧)光伏項目作為智慧能源解決方案的一部分，確保公司能夠長期增長。”

而這一變革似乎也將股價推上了上行通道：10月25日港華燃氣股價錄得逾14%的漲幅，27日，股價又錄得近12%的漲幅。長此以往下去，前文所提到的超20%的成長空間指日可待。