國金證券(600109,股吧)發布研究報告稱，維持恒瑞醫藥(600276,股吧)(600276.SH)“買入”評級，考慮到研發投入資本化，維持2021-23年的營收預測，上調盈利預測為63.9/73.91/81.16億元(上調0%/8%/8%)，對應PE為48/42/38。

事件：2021年11月21日，恒瑞醫藥宣布與基石藥業達成協議，引進抗CTLA-4單克隆抗體CS1002在大中華地區權益。恒瑞醫藥將支付基石藥業5200萬人民幣首付款，總計最高約13億元人民幣的里程碑款，以及產品上市后年凈銷售額10-16%的特許權使用費。

國金證券主要觀點如下：

CTLA-4是腫瘤免疫靶點，具有廣泛適應癥潛力，目前國內僅一款藥物獲批。

恒瑞醫藥在腫瘤領域有豐富的布局，此次引進CTLA-4單抗是對其腫瘤管線的一個強有力的補充，尤其期待未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯合療法能夠在更多適應癥上做出有效數據，惠及更多患者。

這是恒瑞今年引進的第四個腫瘤藥物，表明了恒瑞醫藥持續加碼自有管線研發投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好恒瑞醫藥在創新藥轉型道路上的加速前進。

國內藥企間授權引進合作在近年來成倍增加，創新藥企研發能力與研發成果逐步往高質量發展，加上近期CDE關于腫瘤藥臨床研發指導原則的出臺，看好創新藥板塊持續高質量、規范化發展。

醫藥創新板塊預期逐漸回暖，看好創新藥板塊，特別是頭部企業的投資機遇：1)預計2021年醫保政策趨勢邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯;2)臨床研發導向方面，CDE公布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，該行認為利好頭部創新藥企;3)同時國產創新藥出海未來可期。