近一個月股價瘋漲超200%的上聲電子(688533.SH)究竟在特斯拉產業鏈中扮演什么角色?又從新能源產業鏈的高景氣度中受益了多少?從公司24日晚間發布的公告內容來看是“雷聲大雨點小”。

公告顯示，新能源汽車市場對上聲電子目前的盈利能力影響有限。今年前三季度，客戶特斯拉貢獻的收入不足公司主營業務收入的2%。

對比新能源汽車業務的營收貢獻，上聲電子的股價完全是另一番景象。11月1月，上聲電子股價突然啟動，當周大漲74.65%，其間11月4日~8日連續3個交易日錄得“20CM”漲停。就在披露上述公告之前，上聲電子股價11月24日盤中創出歷史新高(54.86元)。

從龍虎榜來看，游資和機構均有現身。截至11月25日收盤，上聲電子股價報46.65元，收跌10.29%，但本月迄今19個交易日里仍錄得197.89%的累計漲幅，遠遠跑贏大盤。

對特斯拉銷售占營收比重不足2%

今年4月19日，上聲電子登陸科創板，首發價格7.72元，實際募資3.08億元，預計募資為4.97億元，募資主要投向兩大項目，包括揚聲器擴產和汽車電子項目。

上市首日，上聲電子大漲3倍，收報32.18元，此后的半年間，公司股價表現持續橫盤震蕩，徘徊于15元~20元區間。

進入11月，上市前半年股價毫無表現的上聲電子突然開啟大漲。數據顯示，自11月1日至25日，公司股價從15.67元一度最高漲至54.86元，上漲近3倍，連續出現股票交易嚴重異常波動的情形。

截至11月25日收盤，本月累計漲幅已接近200%，滾動市盈率一度高達104.55倍，遠超計算機、通信和其他電子設備制造業最近一個月平均滾動市盈率的34.71倍。

股價啟動大漲之前，上聲電子的總市值僅為27億元，日均交易量約3000萬元。上聲電子股價持續了近一個月“瘋漲”表現不僅令散戶發問“是否又錯過了新能源產業鏈的一只牛股”，甚至是機構也接連不斷上門調研。11月10日~15日，上聲電子連發7份公告，一周之內接待了近50家機構，包括東方證券、富國基金、廣發基金、中歐基金、易方達等頭部公募基金。

11月24日晚，上聲電子披露了股票交易異常嚴重波動公告表示，公司和第一大股東不存在影響公司股票交易異常波動的重大事項;不存在其他應披露而未披露的重大信息，包括但不限于正在籌劃涉及本公司的并購重組、股份發行、債務重組、業務重組、資產剝離和資產注入等重大事項。公司目前日常經營情況正常，未發生重大變化。

根據公告，新能源汽車市場對上聲電子的營收貢獻是有限的。前三季度，公司供應產品用在新能源汽車上的銷售額占公司主營業務收入的比重還不超過20%;功放產品貢獻的收入不足公司主營業務收入的10%;客戶特斯拉貢獻的收入不足公司主營業務收入的2%。

一位熟悉上聲電子的業內人士對記者說：“上聲電子目前還在成長期，核心技術能否轉化落地形成更具備競爭力的產品，仍需要時間的檢驗。當前來看，低價的車載揚聲器是公司主要營收來源，股價表現有點透支成長空間了。”

機構、游資現身龍虎榜，股價或透支業績表現

財報顯示，作為蘇州的科創板企業，上聲電子是汽車聲學產品方案供應商，產品主要涵蓋車載揚聲器系統、車載功放及AVAS，能夠為客戶提供全面的產品解決方案。根據財報，目前，上聲電子的車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的占有率為12.64%，國內市場占有率第一。

根據財報，2018～2020年，上聲電子的營收凈利規模增速并不理想，公司營業收入分別為12.38億元、11.95億元和10.88億元，分別實現凈利潤1.11億元、0.78億元和0.76億元。

對于經營業績下滑的原因，上聲電子方面主要歸結為匯兌損失以及汽車市場增速放緩所導致的營業收入下滑。

今年前三季度，上聲電子的經營業績有好轉的跡象，但考慮到前年底較低的業績基數，公司增速并不足以支撐目前的高估值。2021年1~9月，上聲電子實現營業收入9.17億元，較上年同期增加22.89%;歸母凈利潤4432.15萬元，較上年同期增加10.06%;扣非后歸母凈利潤3748.20萬元，較上年同期增加11.45%。

在年內原材料價格波動較大的情形下，上聲電子的毛利率也有所影響。半年報顯示，今年上半年公司主營業務毛利率為24.88%，較上期下降2.42個百分點。上聲電子表示，隨著市場競爭加劇以及人工成本的提高，公司毛利率面臨進一步下降的風險。

與此同時，上聲電子在調研中表示，公司已獲得比亞迪、蔚來汽車、特斯拉、戴姆勒、零跑、理想以及華為金康等知名汽車制造廠商的多個車系的新項目定點信。

不過，短期內芯片供應風險仍在加劇，芯片的短缺影響車企減產是影響上聲電子功放產品銷量的因素。另一邊，盡管造車新勢力的車型矩陣不斷豐富，但車載揚聲器的開發與車廠車型的開發是同步的，開發周期一般在1~2年左右。

對于上聲電子短期內股價大幅上漲的情形，一位新能源行業分析師對記者說：“從行情表現來看，新能源汽車板塊在三季度走出了持續性的行情，個股股價快速拔高，市場對估值是否匹配未來1~3年的業績表現產生了一定分歧。在這個情緒背景下，泛新能源概念個股容易受到短期熱錢涌入，尤其是估值較低、流通盤規模不大的個股。”

從盤后資金來看，機構、游資均現身上聲電子的資金方。龍虎榜數據顯示，11月以來，上聲電子6次上榜龍虎榜。而從機構席位上榜龍虎榜的頻次來看，11月4日、5日、8日、9日，機構專用席位均只上榜一次。11月23日~24日，機構則成為了買賣上聲電子的主力軍。

具體來看，11月24日，三家機構席位出現在買入金額前五大席位，分別位居買一、買二、買五席位，3家機構合計凈買入6846.74萬元。11月23日，機構專用席位也占據了三個買方席位，合計買入超3100萬元，同時賣出457.57萬元。

另一邊，中金公司上海分公司、國盛證券世紀大道營業部、東吳證券西藏南路營業部等游資頻繁出沒于上聲電子的龍虎榜席位。

11月24日，中金上海分公司同時上榜前五位賣方和買方，分別位居買四和賣一席位，當天凈賣出2122萬元;23日，中金上海分公司分別位居買三、賣一兩大席位，當日買入1097.8萬元，賣出2581.66萬元。

上聲電子在投資紀要中指出，公司進入了國內新勢力造車領域，這其實是個雙向選擇的過程。從目前的市場情況來看，新勢力造車還存在很多不確定性因素，還是比較慎重地去看待這個領域。