2021年全球半導體芯片供需失衡，“缺芯潮”導致的產品漲價，以及部分產品供不應求的情形下，國產半導體芯片廠商的業績表現水漲船高。

在剛剛結束的4月份，A股市場2021年年度報告披露完畢，47只半導體股、73只芯片股2021年凈利潤增速，中位數分別達到117.84%、89.55%，比2020年的63.15%、50.72%明顯提升。

進入2022年第五個月，全球芯片整體供應鏈緊繃的現象依然存在，但部分環節及細分領域的正常化跡象明顯浮現，部分產品價格已逐步回歸理性。

缺貨、漲價的狀態“降溫”，疊加下游應用行業的發展需求差異，今年一季度，半導體芯片行業的盈利，已經呈現結構性分化。報告期內，A股半導體芯片廠商的整體業績同比增速明顯下滑、業績分化明顯：賺“產品漲價錢”的芯片廠商高光不再;因產能供過于求，消費類芯片廠商業績增速回歸常規水平;而設備、晶圓制造仍相對旺盛。

半導體廠商業績分化

疫情等多重因素下的結構性供需失衡，是近兩年半導體行業的發展主旋律。2021年，芯片持續供不應求疊加前年業績低基數，A股半導體芯片廠商業績高增長。

第一財經記者梳理發現，2021年，47只半導體股的營業收入、歸母凈利潤，同比增速中位數分別為61.85%、117.84%。而在2020年，上述兩項數據分別為24.04%、63.14%。

另一方面，73只芯片股2021年的營業收入、歸母凈利潤同比增速中位數，分別為36.64%、89.55%;也比2020年的16.14%、50.73%大幅提升。

不僅如此，部分以未盈利狀態上市的企業，還實現了扭虧為盈。其中，SoC芯片廠商炬芯科技(688049.SH)2021年實現由盈轉虧，股票“摘帽”;第三代半導體襯底材料企業天岳先進(688234.SH)也在當年實現扭虧為盈。

當前，需求劇增帶來的全行業產能挑戰，已演變為行業內部結構性分化。“電動車、智能駕駛、光伏等高速發展的新興領域，芯片、功率半導體仍然供不應求，部分當前短缺的產品供給有望在下半年得到緩解。”一位TMT行業分析師對第一財經記者說，“筆記本電腦、手機、平板電腦、智能家居等消費類電子品，在疫情暴發之初就已經被消費者采購，導致新增需求持續下滑，且更新換代需求不足。而新增產能不斷落地，使得相關產品價格回歸正常，相關企業難以維持去年的業績高增速。”

統計數據顯示，2022年一季度，47只半導體股的營業收入、歸母凈利潤同比增速中位數分別為23.03%、26.51%;上年同期則為46.23%、105.4%。

進一步來看，73只芯片股2022年一季度的營業收入、歸母凈利潤同比增速中位數，分別為31.58%、38.38%;2021年，這兩項數據分別為84.03%、139.83%。

隨著更多的新產能投入運營，供需矛盾逐漸彌合，大量“缺芯期”習慣囤貨的企業不再常備庫存，部分細分領域的供需平衡已經出現明顯轉折信號，業績同比高增速難以維持。

晶豐明源(688368.SH)是國內電源管理驅動類芯片設計企業之一。2021年，公司的通用LED照明驅動芯片、智能LED照明驅動芯片為主要營收來源，合計占總營收比重91.7%，去年凈利潤同比大漲883%。而今年一季度，晶豐明源的歸母凈利潤虧損1147.9萬元，同比下滑116.6%。

晶豐明源在投資調研中表示，原材料漲價和去年四季度起，下游客戶為消化庫存對公司產品需求明顯下降，持續影響2022年第一季度產品銷量。

“為什么電腦、手機等消費類模擬芯片出現過度出貨的現象，下游需求真的有那么大嗎?”前述分析師對記者說，“缺芯潮”一度引發終端客戶的恐慌心理，部分客戶過度采購、備貨的行為，令產業供需矛盾越發模糊，進而導致大量客戶采購超出其需求的芯片數量，這些高企庫存需要一定時間消化。

在部分子領域，具備競爭力的國內廠商依然維持業績較高的增速。比如，模擬芯片周期性較弱，不追求先進制程，更注重穩定和成本。今年一季度，思瑞浦(688536.SH)、圣邦股份(300661.SH)等模擬芯片廠商，均實現營業收入翻番，主要系工業控制、汽車等下游應用領域需求持續高增長。

全行業擴產帶動半導體硅片和設備環節銷售額增加。兩家半導體設備企業，中微公司(688012.SH)和北方華創(002371.SZ)，一季度營收均同比增長50%。

目前，全球半導體設備端的供不應求，真實反映了擴產力度。ASML在近日的財報會上指出，公司正試圖大幅增加產能，甚至可能無法滿足其所有需求。ASML表示，當前訂購一臺DUV設備需要排隊到18個月以后。除非半導體設備需求比預期下降35%-40%，否則該行業將繼續增長。ASML首席執行官Peter Wennink也于近日公開稱，未來兩年芯片制造商的擴產，將受限于關鍵設備的短缺，供應鏈難以完全實現生產效率。

半導體硅片作為制造芯片的基石材料，目前國內仍嚴重依賴進口。國產半導體硅片龍頭滬硅產業(688126.SH)一季度營收同比增長47%，增速遠超行業平均水準。目前，滬硅產業位于上海臨港月產30萬片的300mn硅片正處于建設期，達產后或是公司扭虧為盈的關鍵要素。

行業結構性分化，業績增速為唯一試金石

2021年半導體需求急劇增加，在持續了多個季度的“缺芯潮”等多重因素下，臺積電、三星、英特爾、中芯國際(688981.SH)等制造廠商紛紛宣布擴產，行業又一輪擴產潮席卷而來。

作為一個具有強周期屬性的行業，業內人士認為，當半導體行業進入大幅資本支出擴產后，往往會經歷約2年左右的銷售增長低迷。

根據IC Insights預測，半導體市場持續強勁的銷售增長，可能會在2024年碰壁。2024年將是市場的下一個周期性低迷期。事實上，去年四季度時，多名海外行業分析師，就喊出了本輪半導體周期進入下行期的觀點。

面對半導體板塊的多重不確定性，在增量資金有限的情形下，A股市場存量資金先行從科技股中抽身。Wind數據顯示，半導體指數年內累計下跌32%，回吐2021年全部漲幅。47只半導體股與73只芯片股的年漲跌幅中位數分別為-31.3%、-36.56%。

重倉半導體股的公募基金產品也出現大幅回調。由蔡嵩松管理的諾安成長(320007)今年以來凈值累計下跌34.14%。

值得一提的是，費城證券交易所半導體指數今年已下跌22.84%。2019年~2021年，該指數實現過波瀾壯闊的漲勢，累計上漲逾150%。

A股方面，晶豐明源、韋爾股份(603501.SH)、明微電子(688699.SH)等芯片股年跌幅超50%;景嘉微(300474.SZ)、樂鑫科技(688018.SH)、卓勝微(300782.SZ)等上年度的明星股也重挫逾40%。記者注意到，這些股價重挫的個股今年一季度業績均是同比下滑。

同時，二級市場的走勢低迷也傳導至一級市場。據統計，今年3月14~4月29日，科創板新股首日破發比例高達77.8%。首日破發的半導體股包括：賽微微電(688325.SH)、唯捷創芯-U(688153.SH)、格林深瞳-U(688207.SH)、長光華芯(688048.SH)等。

在一位上海私募基金人士看來，今年市場增量資金較少、宏觀經濟增速下行壓力、半導體行業自身周期等多重因素，導致半導體芯片股持續下跌。

“科技股的估值普遍較高，由于外部因素，半導體芯片企業的透明度本來就不高，相比其他板塊，這個板塊的業績增長非常重要。業績同比增速放緩之際，資金選擇先離場，待增速相對確定后再入場。”該私募基士對第一財經記者說，“科技股能否卷土重來，還是要看板塊的業績，半導體估計今年很難出現整個板塊的趨勢性上漲。”

一個典型的例子是，在板塊業績高增的確定性下，去年5月~7月，半導體芯片板塊走出一波主升浪行情，指數期間累計上漲53%，士蘭微、北方華創、思瑞浦等龍頭股均刷新歷史新高。

4月以來，作為半導體重鎮，上海疫情對周邊地區的產業鏈也產生了較大影響，生產物料及產品出貨供應鏈存在一定阻礙。隨著近期上海復工復產的有序展開，產業鏈運行現狀備受市場關注。

“區域疫情會對企業經營業績有短期小幅影響，但不影響行業周期進程。智能汽車、5G、物聯網等下游應用不斷發展，將帶動相關模擬芯片、功率半導體企業同步發展，隨著下游產品滲透率不斷提高，芯片增速將打開。而消費類的中低端芯片，產能基本無礙，價格也回歸常態，新增訂單取決于庫存消化進程，業務領域單一的企業可能面臨成本上漲、訂單減少、產品溢價不再的多重壓力。”一位半導體上市企業相關負責人對記者說。