伴隨著科創(chuàng)板的原始股解禁“閘門”即將打開，A股年內(nèi)最大規(guī)模解禁周即將來襲。

7月22日(下周五)，科創(chuàng)板迎來開市三周年，首批上市的科創(chuàng)板企業(yè)將迎來大股東解禁。按照最新收盤價計算，22日共計36只股將迎來解禁，解禁總規(guī)模高達(dá)2246.72億元。其中，25家首批科創(chuàng)板企業(yè)解禁規(guī)模達(dá)2117.74億元，有7只股解禁市值超過100億。

過去3年，科創(chuàng)板共出現(xiàn)過兩次解禁高峰，分別為2020年7月和2021年7月，但未涉及大股東所持股份解禁。

而相較前兩年不少戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)的集中解禁，本輪解禁涉及的大股東行為對市場的影響更為深刻，大股東是否減持、減持多少比例。若減持公告一旦發(fā)布，短期情緒如何影響股價走勢，又會否令科創(chuàng)板的估值進(jìn)一步修正，這些都是市場對本輪科創(chuàng)板“大非”解禁的關(guān)注焦點。

25家大股東解禁，7家解禁市值超百億

上市公司首發(fā)原始股份往往會在一年和三年解禁，形成解禁高峰。“大非”解禁，即持有限售解禁股占公司總股本的5%以上股東的解禁。7月22日迎來解禁的均為25家首批科創(chuàng)板企業(yè)的大股東。

具體來看解禁規(guī)模，按最新收盤價計算，13家首批企業(yè)的解禁市值超50億元。其中，中微公司(688012.SH)、瀾起科技(688088.SH)、中國通號(688009.SH)、杭可科技(688006.SH)、西部超導(dǎo)(688122.SH)、華興源創(chuàng)(688001.SH)和南威醫(yī)學(xué)(688029.SH)7只股的解禁市值超百億規(guī)模。

中微公司的解禁市值最高，達(dá)325.87億元，其次為瀾起科技，為321.24億元。交控科技(688015.SH)、沃爾德(688028.SH)、方邦股份(688020.SH)、新光光電(688011.SH)4只股的解禁市值均不足20億。

進(jìn)一步來看25家企業(yè)上市后股價表現(xiàn)，頭尾分化明顯，12只股實現(xiàn)股價翻番，5只股股價破發(fā)。由此，部分科創(chuàng)板首批企業(yè)上市后累計漲幅較高，令投資者擔(dān)憂潛在減持壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按區(qū)間累計漲幅(包含上市首日漲跌幅)統(tǒng)計，截至14日收盤，安集科技(688019.SH)、西部超導(dǎo)的累計漲幅超過500%，分別為581.75%、563.2%，鉑力特(688333.SH)、容百科技(688005.SH)也均累計漲逾400%。7月1日股價剛剛刷新歷史新高的航天宏圖(688066.SH)累計漲幅位居第五，達(dá)307.5%;心脈醫(yī)療(688016.SH)亦錄得300%以上漲幅。

方邦股份(688020.SH)、新光光電(688011.SH)為首批企業(yè)中股價破發(fā)幅度最高兩只股，破發(fā)幅度分別為32.33%、37.9%。業(yè)績大幅下滑為資金看空的主要原因。今年一季度，方邦股份、新光光電的歸母凈利潤分別同比下滑164.7%、193.6%，分別虧損1260萬元、886萬元。

值得注意的是，作為首批上市企業(yè)，容百科技的大股東在上市之初就承諾延長限售股鎖定期。根據(jù)公告，容百科技的控股股東上海容百新能源投資企業(yè)(有限合伙)、實際控制人白厚善及其一致行動人北京容百新能源投資發(fā)展有限公司等承諾，其直接或間接所持有的公司首次公開發(fā)行限售股共1.71億股，占總股本的比例為38.52%，將自動延長鎖定期6個月至2023年1月21日，目前這部分限售股市值為235.23億元。

解禁前后板塊下行壓力或難避免

回顧過去兩輪科創(chuàng)板的解禁高峰，可以發(fā)現(xiàn)，解禁前后科創(chuàng)50指數(shù)都出現(xiàn)較大幅度的波動，主要系解禁前市場情緒及風(fēng)險偏好均處在高位，導(dǎo)致解禁前后市場波動明顯加大。

接受第一財經(jīng)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場情緒影響，大規(guī)模解禁前后的科創(chuàng)板會出現(xiàn)一定的下行壓力，但考慮到年內(nèi)科創(chuàng)板的估值調(diào)整幅度明顯，處于歷史低位，且科創(chuàng)板整體成交量占A股比重不高，預(yù)計解禁影響與板塊過去兩輪解禁相當(dāng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板6月成交量為245.94億股，占全部A股總成交量的1.46%;科創(chuàng)板6月成交額為10669.88億元，占全部A股總成交額的5.17%。

“成長型科技企業(yè)本就容易享受估值溢價，標(biāo)的稀缺性帶來了獨立行情，個股上市后短期股價急漲導(dǎo)致估值偏高。但整體來看，科創(chuàng)板估值正在逐漸收斂。可以看到，隨著科創(chuàng)板上市公司增加，市場看待稀缺標(biāo)的更加理性，更關(guān)注科創(chuàng)企業(yè)的真實成長性。” 某位賣方分析師對記者說，“考慮到短期資金進(jìn)出對市場情緒的影響，解禁前后的市場波動均屬正常現(xiàn)象”。

今年4月27日盤中科創(chuàng)50指數(shù)創(chuàng)出歷史新低(853.21點)，較2020年7月14日創(chuàng)出的歷史高點(1726.19點)，累計下跌50.57%。今年5月~6月，科創(chuàng)50指數(shù)走出過一波行情，但因前期跌幅較大，截至7月14日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)年漲跌幅仍為-23%，報1076.81點。多家首批科創(chuàng)板企業(yè)是科創(chuàng)50指數(shù)的成份股，如中微公司、瀾起科技、中國通號、西部超導(dǎo)、容百科技、嘉元科技(688388.SH)等的股價有過不同程度的回調(diào)。

“處在成長初期的科創(chuàng)型企業(yè)，往往有盈利兌現(xiàn)慢、業(yè)績穩(wěn)定性不足等情形，使得市場對科創(chuàng)企業(yè)定價偏短期的認(rèn)知與技術(shù)升級長周期的現(xiàn)實存在一定偏差。”上述賣方人士說，相對A股其他板塊，科創(chuàng)板運行三年仍較短，整體估值處于不斷修正的再定價過程，導(dǎo)致板塊估值分化更為明顯。

今年4月末，科創(chuàng)50指數(shù)開啟一輪反彈行情，區(qū)間累計最高漲幅為43.5%，大幅跑贏滬指和創(chuàng)業(yè)板指。光伏、新能源汽車等高景氣的板塊個股表現(xiàn)明顯占優(yōu)，率先完成超跌修復(fù)，但仍有三成左右科創(chuàng)板個股跌破發(fā)行價。

“若大股東拋出減持計劃，其拋售會對短期流動性形成壓制，個股連帶板塊或進(jìn)入調(diào)整期。但減持預(yù)期的情緒干擾逐步消退，基本面仍是主導(dǎo)個股走勢的最重要因素。”前述賣方人士補(bǔ)充說。