美聯儲再次激進加息，對大宗商品影響幾何?

北京時間9月22日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.00%至3.25%之間。這是美聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次加息75個基點。

就大宗商品盤面反應來看，截至9月22日早盤收市，全球大宗商品反應比較溫和，其中國內大宗商品期貨主力合約普漲。

對此，多位期貨行業人士分析稱，22日早盤的反應，主要是因為美聯儲此次加息符合市場預期，短期行情可能是加息靴子落地后的反彈。但是后續加息仍將持續，整體對大宗商品偏利空，不同品種受到的沖擊不一樣，供給緊張、庫存壓力較小的商品受影響較小，而供寬松和庫存壓力較大的商品下跌幅度更大。

展望四季度，業內人士認為，國內外宏觀環境預計仍將對大宗商品形成一定壓制，大宗商品走勢大概率是震蕩重心略有下移。在投資策略上，當前大宗商品仍缺乏趨勢性走勢，不宜大規模進行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對沖。

業內：美聯儲加息仍將繼續，中期利空大宗商品

美聯儲9月議息會議維持“鷹”派基調，繼續表露抗通脹決心。其中9月加息75個基點符合市場預期。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩介紹稱，點陣圖顯示美聯儲將維持加息，2023年利率目標較會前上抬，且2023年將維持高利率水平以控制通脹。點陣圖顯示，美聯儲預計年內利率預期達到4.4%，即年內還將加息125BP;2023年年底利率預期為4.6%，即2023年還將再加息25BP。

“在經濟下滑和壓制通脹兩者之間， 美聯儲首選壓制通脹。所以在今年剩余幾次美聯儲議息會議， 美聯儲仍然會繼續高強度加息。美聯儲加息對大宗商品利空。”浙商期貨研究中心宏觀金融主管沈文卓對第一財經記者稱。

夏瑩瑩也稱，美聯儲加息仍將持續，且尚未看到美聯儲扭轉“鷹”派立場信號，在流動性繼續收縮以及資金成本上升下，美元繼續獲利多支撐，大宗需求預計進一步收縮。同時，隨著利率快速走高，美國經濟衰退風險將上升，將加速引發市場對經濟衰退的擔憂，對金融市場和商品價格形成沖擊。

資深期貨行業研究人士程小勇分析，美聯儲加息可能從三個方面給大宗商品帶來利空壓力：一是加息意味著流動性收緊，美元名義利率上升，在通脹回落緩慢的情況下，將導致美元實際利率上升，從而增加了大宗商品的機會成本;二是可能導致信用緊縮，從而導致全球經濟增長可能繼續放緩，大宗商品需求也會減速或者下降，從需求端構成利空;三是可能導致新興市場資本外流，從而加劇金融市場恐慌，導致大宗商品遭遇拋售。

“當然，不同的大宗商品受到美聯儲加息的利空沖擊是不一樣的，供給緊張、庫存壓力較小的商品受沖擊較小，而供給端寬松和庫存壓力較大的商品下跌幅度更大;國際性商品(例如有色金屬和原油)受的沖擊大于反應國內供需的商品(例如黑色系列)。”程小勇補充稱。

四季度可重點關注哪些大宗商品?

美聯儲加息將是大宗商品后市演繹需要持續關注的一大因素。展望今年四季度，大宗商品市場還將受到哪些因素的影響?

夏瑩瑩認為，四季度來看，國內外不確定因素依然較多。美國方面需關注經濟衰退風險及美聯儲“鷹”派力度變化;歐洲方面則隨著加息的不斷跟進，希臘及意大利等高債務國家的債務違約風險仍需警惕，同時國際局勢動蕩下，天然氣問題對歐洲“寒冬”考驗以及歐洲地緣政治穩定問題都將更加棘手;國內疫情和政策面的擾動因素也不容忽視，需繼續關注政策支持以及“金九銀十”強預期下的現實驗證。

沈文卓也認為，后市大宗商品走勢需要關注美聯儲加息及地緣政治影響。

“從宏觀環境來看，海外美聯儲加息還會持續到明年，從全球經濟周期、商品需求和實際利率而言，都是不利于商品價格上漲的，不過由于未來美聯儲加息力度會逐步減輕，對商品的利空壓力也會邊際放緩，因此商品也很難深跌。”程小勇認為，四季度，大宗商品走勢大概率是震蕩重心略有下移。

那么，四季度哪些品種值得關注，走勢預期如何?“需要關注的品種主要側重于能化類補跌的機會。”程小勇分析稱，前三季度由于海外能源危機，以及地緣政治沖突引發能源供應擔憂，原油及下游能化類商品跌幅不是很大。至于買入配置的品種可以關注天然氣(冬季歐洲天然氣供應風險依舊突出)，部分農產品(今冬拉尼娜現象可能還會持續)。

夏瑩瑩則對第一財經記者稱，工業品總體依然還是相對偏空的觀點，但節奏上的交易難度會比之前大，需要密切關注預期和現實轉換的節點，品種選擇上以玻璃純堿、PVC、塑料等國內建材類商品為主。有色金屬雖然大體也是偏空一些，但需要注意冬季歐洲能源問題再對供給側的影響以及目前低庫存的現實擾動，節奏上可能更難把握一些。多頭配置可以選擇能源相關、目前估值又相對偏低的，如燃料油、瀝青、PTA等品種。

就投資風險而言，沈文卓稱，需要關注后續美聯儲高強度加息下市場對全球經濟衰退的預期，注意大宗商品下跌風險。

程小勇認為，當前大宗商品還是缺乏趨勢性走勢，不宜大規模進行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對沖，例如空國際性商品、多反應國內供需的商品。注意后市能化類商品補跌的機會，有色金屬逢高止盈，反彈可能是階段性的，因價格上漲之后對需求又產生負反饋(中下游利潤薄弱，訂單不足)。