國慶節后，受市場傳聞和疫情影響，以白酒行業為代表的消費股跌幅較大，以貴州茅臺、五糧液、山西汾酒為首的多只個股連續三個交易日收跌。

據Wind數據統計，年初至今，19家A股上市酒企僅古井貢酒和金種子酒股價收漲，其余全部收跌，且10只個股年初至今股價累計跌幅超過20%，水井坊股價腰斬、順鑫農業下跌47.42%、酒鬼酒下跌44.21%、舍得酒業下跌43.63%。

10月12日收盤，多家白酒類A股公司紛紛發布三季度業績預增公告或經營數據預增公告。整體來看，今年三季度白酒行業公司業績在疫情反復的壓力下表現依舊穩定，均有不同程度的增長。

“一二線白酒，前三季度良好的經營業績，將能有效的支撐其公司二級市場價格。”華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對記者表示，外在的利空傳言，更多將停留在短期擾動，公司股價的核心驅動因素來源于盈利能否持續向好。“根據前三季度一、二線白酒的業績預報來看，此前屬于非理性下跌，二級市場價格有望在未來幾日迎來修正。”

根據公告，貴州茅臺2022年1至9月預計實現營業總收入897.85億元，同比增長16.5%左右;預計實現凈利潤443.99億元左右，同比增長19.1%左右。

山西汾酒鋪路顯示，青花汾酒系列等中高端產品實現大幅增長，經初步核算，前三季度預計實現營業總收入221億元左右，同比增長約28%;預計實現凈利潤70億元左右，同比增長約42%。

今世緣預前三季度實現營業總收入65.18億元左右，同比增長22.18%左右;預計實現凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%左右。

水井坊預計實現營業收入38億元左右，同比增長10%左右;預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11億元左右，同比增長5%左右。其中，2022年7-9月公司預計實現營業收入17億元左右，同比增長7%左右;預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7億元左右，同比增長10%左右。

老白干預計前三季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.33億元左右，同比增長113%左右;歸母扣非后的凈利潤約3.16億元，較上年同期增加約9300萬元，同比增長41%左右。

事實上，雖然白酒受到疫情影響，消費場景缺失后增速有所放緩，白酒行業的業績韌性從中報中可窺見一二。

數據顯示，2022年上半年，19家上市酒企實現總營收1832.5億元(順鑫農業僅計算白酒業務營收)，同比增長16.8%，其中16家實現雙位數以上增長;18家上市酒企實現凈利潤700.6 億元，同比增長22.1%，其中15 家實現雙位數以上增長。

分季度看，二季度18家上市酒企共實現營收685.6億元，同比增長13.1%，其中10家上市酒企營收實現雙位數以上增長;歸母凈利潤252.3億元，同比增長13.8%，其中9家實現歸母凈利潤雙位數以上增長。

三季度報告預喜，是否預示著白酒行業的長期調整是否已近尾聲、拐點可見?

從長期來看，2004年至今白酒共經歷四輪深度調整。2008年的行業高估值疊加金融危機，終結了第一輪白酒牛市，板塊調整持續4個季度;2009年“四萬億”投資帶來白酒需求繁榮，高端酒漲價打開地產酒和次高端成長空間，第二輪白酒牛市開啟，“八項規定”出臺后第二輪白酒牛市結束，板塊共調整6個季度;2012年至2015年間居民收入持續增長，伴隨名酒價格下行，白酒民間消費逐漸崛起，支撐高端次高端白酒需求，第三輪白酒牛市開啟，直到2018年“去杠桿”+貿易摩擦終結第三輪白酒牛市，板塊共調整3個季度;2019年初，經濟復蘇帶來白酒需求恢復，茅臺批價恢復上行，高端次高端量價齊升，2021年行業需求承壓終結第四輪白酒牛市，至今已過去5個季度。

廣發證券認為，疫后經濟復蘇有望帶來白酒消費需求恢復，本輪白酒板塊調整時間、調整幅度、龍頭估值已經接近或達到前三輪水平，因而本輪的白酒調整或已接近尾聲。天風證券也表示，白酒板塊目前處于底部區域，未來隨著疫情好轉以及宏觀環境改善，白酒行業有望迎來新一輪增長。

華泰證券認為，結構性的機會仍存，機會源于增長基礎良性(庫存合理、價格堅挺)，優質品牌酒企市占率提升有望加速，高端穩健性有望延續，部分次高端下半年的 彈性修復值得期待，改革勢能的釋放亦將是支撐部分酒企高質量增長動能延續的支撐。中長期看，在疫情好轉和經濟企穩回升后，貫徹白酒主線的消費升級趨勢不可逆，長期向好趨勢不變。