據華爾街日報報道，隨著本周美聯儲會議即將召開，華爾街投資者們正在押向“不同尋常的賭注”——美聯儲將在年底前大幅加息，然后在大約六個月后轉為降息。

分析師表示，這反映了投資者越來越意識到，美聯儲在試圖對抗通脹的同時，將經濟推向衰退。同時，通過限制長期借貸成本，經濟衰退快速發生的可能性也在降低。與更傳統的押注利率不會這么快回升的做法相比，這對股票等風險較高的資產起到了提振作用。

對短期利率未來走勢的押注，對美國國債的收益率發揮著決定性作用。這反過來又為整個經濟的借貸成本設定了底線，較高的收益率抑制了增長，而較低的收益率則促進了增長。

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分析指出，在凈值上，投資者的押注策略更多地有助于對抗通脹。

他們認為美聯儲今年將繼續加息意味著一年內到期的國債收益率約為 3%，盡管美聯儲目前控制的實際利率在1.5%至1.75%之間。

而美聯儲將在明年年中迅速開始降息的押注意味著，從一年期票據轉向十年期票據，美國國債收益率將逐漸走低。周五收盤時收益率為 2.781%，為 5 月 27 日以來最低。

隔夜指數掉期等利率衍生品更詳細地揭示了投資者的想法。

截至上周五，投資者預期美聯儲將在本周三將基準聯邦基金利率上調0.75%。美聯儲隨后預計將在年底前將聯邦基金利率提高至 3.3% 左右。但投資者預期此后不會進一步上漲。他們押注美聯儲將在 6 月前降息，到 2024 年中期將短期利率降至 2.5% 左右。

投資者自己也對預期中的政策轉向的尖銳程度感到驚訝。

回顧美聯儲曾在一年內數次加息后降息的做法，最近一次是在2019年，在上一年年12月加息后，于7月下旬降息25個基點。

不過，投資者通常對這種轉向持謹慎態度。上世紀90年代中期，當美聯儲上一次以接近當前速度收緊政策時，央行總共加息了3個百分點。但當時正在進行交易的卡隆說，投資者已經準備好了要走得更遠。

在那次事件中，美聯儲在1995年2月最后一次加息，然后在7月降息。直到5月，短期國債收益率才反映出投資者正在為降息做準備。

當前的美國國債收益率對投資者的影響喜憂參半。所謂的反向收益率曲線，即短期收益率高于長期收益率，通常被視為令人擔憂的經濟信號，經常在經濟衰退前出現。

不過，在某種程度上，明年降息的押注有助于降低借貸成本。

在今年的大部分時間里，不斷上升的美國國債收益率為投資者提供了更具吸引力的安全選擇，從而拖累了股價。然而，在過去的一個月里，對經濟衰退的擔憂日益加劇，拉低了長期收益率，股市已經企穩。

許多投資者表示，他們有充分的理由押注利率會迅速上升后下降。美聯儲官員在最新的經濟預測中估計，明年利率可能升至3.8%左右，但最終會穩定在2.5%左右。

在美聯儲試圖控制經濟增長之際，投資者已經注意到，一些跡象表明經濟放緩的速度可能比預期的還要快，比如住房需求大幅下降，以及最近消費者支出報告表現疲軟等因素，使他們更加相信，降息可能會比美聯儲的預期來得更早。

然而，也有投資者反對這種“共識”。他們認為，美國經濟比普遍預期的要強勁，另一些人承認經濟衰退即將來臨，認為即便到了那個時候，通脹仍將居高不下，將使美聯儲無法降息。

Vanguard高級投資組合經理John Madziyire表示，他基于未來24個月經濟衰退的可能性將增加，因此更傾向于購買五年期債券。

盡管如此，他一直懷疑降息是否會像市場所暗示的那樣迅速，部分原因是美聯儲仍有可能減少債券持有，作為其大流行刺激措施的一部分，這可能會起到交叉作用隨著降息。

“我想市場正在為此定價，但真正實現的情況將完全不同，”他補充道。“這就是機會開始出現的方式——如果你不相信這些情況是你開始嘗試賺錢的方式。”