鑫苑置業(XIN.US)于2007年在紐交所上市，其是首批赴美上市的中國房地產企業之一，也因此被業內視為“中國房企赴美上市第一股”。

近日，頭頂光環的鑫苑置業收到紐交所“面值退市”警示通知。稱其ADS交易價格低于合規標準，根據相關規定，如果公司的平均收盤價連續30個交易日低于1美元，公司則被判定為低于合規標準。若在補救期未達到相關標準，紐交所將啟動停牌和退市程序。截至美股最新收盤，鑫苑置業報0.7美元。

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證券時報·e公司記者注意到，此前也有多家中概股通過調整ADS比率實現脫困。今年初，房多多(DUO.US)也收到納斯達克類似通知，此后房多多宣布將ADS比率從1股ADS代表25股普通股，調整為1股ADS代表375股普通股，通過調整ADS比率，房多多實現暫時脫困。

對此，浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林對e公司記者表示，該種操作暫時規避了退市，可以維持股價在1美元以上。“上市公司的合股行為很可能是徒勞的，如果業績上沒有根本性改觀，反而會讓公司融資情況進一步惡化，本質還是經營面的改善”。

“合股調整方法在中概股中比較常見，它能迅速調整股價，避免強制退市的不利后果。”美股維權律師、北京郝俊波律師事務所創始人郝俊波者也對e公司表示，“合股調整也是不得已的選擇，在一定程度上影響投資者信心。長遠看，中概股更需要提高自身經營業績，讓盈利能力來提升估值水平。”

鑫苑置業面臨“面值退市”

7月22日，美股上市公司鑫苑置業宣布，公司于2022年6月24日收到紐交所的通知信，稱其ADS交易價格低于合規標準，并且公司恢復合規的適用補救期將于2022年12月24日到期。根據紐交所條例802.01C，如果公司的平均收盤價連續30個交易日低于1美元，公司則被判定為低于合規標準。

根據相關規定，公司必須在收到通知后的六個月內將其ADR價格和平均ADR價格恢復到1美元以上。如果在補救期內任何日歷月的最后一個交易日，公司的ADR收盤價至少為1美元且平均收盤價為該月月底前的30個交易日內至少為1美元，公司則恢復合規。

如果在六個月補救期屆滿時，補救期最后一個交易日的ADR收盤價為1美元，并且如果在補救期最后一個交易日結束的30個交易日內未達到1美元的ADR平均收盤價，紐交所將啟動停牌和退市程序。

鑫苑置業稱，將繼續監控其ADR的市場狀況，并一直與其存托銀行就提高股價進行合作，以使其符合紐交所持續上市的要求。截至美股最新收盤，鑫苑置業報0.7美元。

值得指出的是，鑫苑置業是河南老牌房企，被業內稱之為“中國房企赴美上市第一股”。公司官網顯示，鑫苑集團由張勇于1997年在河南鄭州創立，2007年在紐交所成功上市，是首批赴美上市、進軍海外的中國房地產企業。成立20余年來，鑫苑集團在中國20多個城市累計開發建設項目100余個，并在紐約、洛杉磯、倫敦、馬來西亞等國家和地區打造了一系列海外精品項目，連續16年躋身中國房地產百強企業。

經營面不甚樂觀

今年以來，鑫苑置業經營面的不甚樂觀或許也是股價連續30個交易日低于1美元的一大背景。

克而瑞地產研究7月初公布了2022年上半年房企銷售200強榜單，其中鑫苑置業以全口徑銷售額63.9億元、權益銷售額48.9億元的業績，分別排名102位和101位，雙雙跌出百強之列。

近日，鑫苑置業還發布了到期優先票據未能償還的公告。7月19日,鑫苑置業公告,6月29日到期的優先票據尚未全額支付。該票據下的到期應付總額(包括本金和利息)為5.453億元人民幣。鑫苑置業表示,已與作為第三方的票據唯一持有人進行磋商,以希望盡快解決該事項等。

“此類事件說明一些境外上市的地產企業，要注重經營的穩定，防范股價出現波動，對于鑫苑來說，要重視此類問題，主動做好股票的管理和經營的管理，真正對投資者負責。”知名地產分析師嚴躍進表示。

調整ADS比率可實現脫困

證券時報·e公司記者注意到，此前也有多家中概股因ADS股價低于1美元而收到“面值退市”警告，不過大部分中概股通過調整ADS比率實現脫困。

6月24日，房多多宣布，已重新遵守納斯達克上市規則的最低股價要求。此前1月4日，納斯達克通知公司，稱其ADS的報價連續30個工作日低于每股1.00美元，不符合《上市規則》的要求。為了重新遵守納斯達克最低股價的上市要求，房多多5月30日宣布將把其美國存托股票(ADS)比率從1股ADS代表25股普通股，調整為1股ADS代表375股普通股。

6月2日，品鈦(PT.US)宣布，公司已恢復符合納斯達克上市規則中規定的最低競價要求。為了重新符合最低交易價要求，品鈦此前將代表其普通股的美國存托股比例從1個代表7股A類普通股的美國存托股更改為1個代表35股A類普通股的美國存托股。

嚴躍進認為，此類事件屬于常規性內容，雖然有退市的壓力，但其實至少在后續半年可以補救。“換而言之，企業管理層需要重視企業經營，防范股價過低。尤其是此次河南房地產風波下，此類總部在河南鄭州的房企，更是需要注意風波對經營和股票價格帶來的沖擊。”

“通過調整ADS比率暫時規避了退市，可以維持股價在1美元以上。”在盤和林看來，不利的方面是為空頭拓寬了空間，可以進一步利用上市公司的漏洞來做空股價獲利。“上市公司的合股行為很可能是徒勞的，如果業績上沒有根本性改觀，反而會讓公司融資情況進一步惡化。另外，也有可能提高上市公司融資成本，從而稀釋控制權。”

盤和林對記者表示，中概股公司持續發展的本質還是經營面的改善。“至少在經營現金流上面應該回正，當前美元進入緊縮周期，市場已經不再允許燒錢企業繼續融資，而是希望企業在此時此刻轉向盈利企業，華爾街的錢沒那么好拿了，所以上市公司至少自身要有足夠的造血能力。”