上周，美國股市的反彈達到又一個里程碑，納指較6月中旬觸及的低點上漲超過20%，從而結束了自2008年以來持續時間最長的一輪熊市。

這波反彈激起了一場熟悉的辯論：漲勢會繼續下去嗎？

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通脹降溫 市場是長期向好還是“曇花一現”？

據《華爾街日報》8月15日報道，一些投資者相信今年最糟糕的下跌走勢可能已經過去。上周公布的數據顯示，美國7月份消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)漲幅都有所回落，這給人們帶來了一些通脹可能觸及峰值的希望。

美國勞動力市場也依然強勁。7月份新增了50多萬個工作崗位，而失業率降至接近半個世紀以來的最低水平，如果經濟真的是處于衰退邊緣的話，投資者很難期望看到這樣的就業表現。

另一方面，美聯儲還沒有完成加息周期，這意味著估值較高的股票容易受到沖擊。

過去幾周飆升的股票中，很大一部分正是在今年上半年領跌的股票。自6月16日市場觸底以來，諸如AMC娛樂控股公司和Bed Bath & Beyond Inc.此類模因股分別上漲107%和111%。Coinbase Global Inc.等加密貨幣類股票，以及追蹤科技股為主的納指的三倍杠桿ETF也出現飆升。標普500指數同期上漲17%，但今年以來仍下跌10%。

而由于通脹率仍接近多年高點，一些投資者擔心市場中的部分領域將面臨新一輪大跌，特別是美聯儲的加息周期長于預期。利率此前在很長一段時間里處于歷史低位，投資者大舉買入高估值、尚未盈利的公司股票獲得了豐厚回報。那時債券收益率非常低，即使是風險極高的股票以及加密貨幣投資對許多投資者來說也頗具吸引力。最終，利率上升逆轉了這一趨勢。

“我無法預知市場的上漲趨勢會持續下去。”Laffer Tengler Investments的首席投資官Nancy Tengler說。“無論我們是現在處于經濟衰退之中，還是將在第三或第四季度陷入衰退，你要知道，經濟增長終將放緩。”

美聯儲的加息路徑

此外，還有一個因素給投資前景蒙上了陰影，即美聯儲究竟要加息到什么時候？

自美聯儲7月份政策會議以來，一些投資者押注，為再次提振經濟活動，美聯儲將在明年由加息改為降息。這不僅推動了美國股市的反彈，也推動了債券價格的反彈。10年期美國國債收益率上周五跌至2.848%，已大幅低于6月中旬的最高點3.482%。債券價格上漲時，債券收益率下跌。

不過持懷疑態度的人警告說，現在就認為美聯儲將在2023年改變策略可能還為時過早。美國7月份的CPI和PPI數據對市場來說是利好消息。對于美聯儲將在9月會議上加息50個基點、而不是最初預期的75個基點，這兩項數據起到了推波助瀾的作用。

但DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas說，僅僅一兩份顯示通脹放緩的數據并不足以讓美聯儲認為通脹正在消退。

推動通脹率上升的一些因素也還沒有緩和。上周出爐的CPI報告顯示，7月份的食品雜貨價格同比上漲13.1%，是1979年以來的最快增速。住房價格也走高。

Colas表示，鑒于美聯儲通常傾向于看到多項經濟數據連續反映出情況變化才會改變政策方向，市場的走勢可能超前了。

對于最近更多的投機性投資出現反彈是否會產生不同的結果，許多投資者表示懷疑。

Lear Investment Management的首席投資官Rick Lear表示，當某樣資產下跌了80%，然后又回升了20%，這不會有什么大的影響。他指出，這只是從低點反彈而已。

Lear沒有爭論所謂的定義表述，即標普500指數是即將進入牛市還是仍處于熊市反彈，或者說經濟現在已經陷入衰退還是稍后將步入衰退，他把精力放在挑選那些能夠抗住艱難經濟環境的公司。