近日，山東滬鴿口腔材料股份有限公司（以下簡稱“滬鴿口腔”）申請撤回發行上市申請文件，深交所決定終止其創業板IPO的審核。

實際上，在此次申報受理前，滬鴿口腔的IPO之路可以說是一波三折。自2017年從新三板摘牌后，在上市輔導期間滬鴿口腔曾先后多次更換券商，從招商證券到海通證券，再到中原證券。

目前，董事長宋欣直接持股23.47%，為滬鴿口腔的實控人，能夠實際支配的公司表決權比例為62.51%。此外，宋欣還持有恒鑫投資（持股12.32%）的出資份額，且與其母親秦立娟（持股7.66%）為一致行動人。

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其實，滬鴿口腔前身為2006年成立的滬鴿有限，由青島蘭信、文萊弘景共同出資設立。其中，文萊弘景的股東為健智中國和葉秋龍，而健智中國唯一股東為宋欣。2013年5月，健智中國將所持文萊弘景80%的股份轉讓給葉秋龍，轉讓后葉秋龍持有文萊弘景100%的股份。而后健智中國于2013年8月解散，文萊弘景也于2017年4月注銷。

雖然目前股東列表中再無葉秋龍的身影，然而葉秋龍可以說是滬鴿口腔的“大救星”，其先后兩次救公司于水火之中。

2018年，滬鴿口腔向關聯企業Irvine收購CMP公司60%的股權，作價55萬美元，不過被收購之后，CMP的經營業績一路下滑。于是2020年6月，滬鴿口腔以50萬美元的對價將CMP轉讓給新加坡公司LDP，其實控人為葉秋龍。葉秋龍的收購頗有“冤大頭”的感覺，因為兩年時間CMP的凈資產從751.43萬元跌到9.97萬元，而出售對價卻只比當初的收購價少了5萬美元。

也因此，深交所要求滬鴿口腔結合CMP公司主營業務、產品結構、購銷渠道、核心技術等因素，說明公司于2018年收購CMP公司的具體原因及背景，在2017年CMP公司經營業績虧損的情況下公司仍進行收購的商業合理性，以及報告期內CMP公司持續虧損的原因。

除此之外，深交所還要求滬鴿口腔說明2018年收購CMP公司后于2020年對外轉讓的原因及商業合理性，交易對手方選取的商業邏輯。同時，該公司持續虧損但葉秋龍選擇用滬鴿口腔此前收購價相當的價格收購的合理性。

事實上，葉秋龍的“冤大頭”操作不止這一樁。2019年，滬鴿口腔將美國子公司Vincismile旗下的ODP100%股權以10萬美元的價格轉讓給LDP，而2018年ODP的營收也僅有3.36萬元，凈虧損14.28萬元，總資產也只有3.49萬元。

招股書顯示，滬鴿口腔從事口腔醫療器械產品的研發、生產、銷售和服務，主營業務包括臨床類產品、技工類產品、隱形矯治系統等口腔正畸數字化產品等3大類。目前，公司的收入主要還是來自于臨床類產品以及技工類產品，兩者收入占比超8成，而近年來較為火熱的隱形正畸產品的收入占比不過1成。

近年來，人們對口腔健康越發重視，特別是種植牙、牙齒矯正等方面，受行業影響雖然滬鴿口腔的業績較以往有所增長，然而貪多嚼不爛的滬鴿口腔，其營收規模卻不大。2019年-2021年，公司營業收入2.61億元、2.33億元、2.61億元，歸母凈利潤分別3771.48萬元、4705.13萬元、5898.45萬元。