大洗牌的前夜。

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(資料圖片僅供參考)

醫美震蕩

一場巨震的余波還在蔓延。

2022年9月19日，A股市場上的兩個龍頭突然遭遇暴擊——

華熙生物（688363.SH）下跌13.68%，愛美客（300896.SZ）下挫11.65%。

一個是“玻尿酸第一股”，一個是千億市值的巨頭，兩家公司同屬一個行業——醫美。粗略一算，當天愛美客與華熙生物市值合計蒸發超過220億元。

當天受到重挫的不止兩大龍頭，還有整個醫美行業。朗姿股份、華東醫藥、昊海生科等也出現了較大幅度的下跌，申萬一級美容護理板塊下更是僅有兩家上市公司收漲，漲幅均不足1%，其余公司則全數收跌。

一周過去了，拉出“醫美三劍客”（愛美客、華熙生物和昊海生科）的K線圖，依舊能感受到波動的劇烈。

▲愛美客近期K線

醫美行業這場地震從何而來？

要知道，從業務上來看，絕大多數醫美上市企業的基本面沒有太大變化。在2022年上半年，華熙生物的營收是29.35億元，甚至還同比增長了51.58%。愛美客今年上半年的營收是8.85億元，也較上年同期增長了39.70%。

真正的原因來自一則消息。此前，市場上消息稱，上海近期召開的醫美工作會議，要打擊渠道醫美，返傭將被定性為商務賄賂。根據證券時報的報道，這個內部會議的要求集中在以下幾點——

1、執法現場查看醫美機構財務部門電腦中的電子文檔和表格，查找“團隊”、“客服”返款的明細賬單以及相關合作協議；

2、查看醫美機構開戶銀行賬單的來網明細，對個別有嫌疑的條目進行深入核查；

3、查看醫美機構客戶名單，一般醫美機構會建立詳細檔案，對其客戶進行精細分類以便開展后續營銷，如果客戶系熟人介紹等，應重點核查。

此外，市場還傳出，上述清查可能會涉及到B端機構和上游，所有的醫療美容醫院和上游都會有相應的動作。清查的方向涉及稅務、工商等。

如果消息屬實，這極有可能在全國醫美市場掀起一場史無前例的風暴。正因此，嗅到風聲的資本，來了一場大出逃。

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比茅臺更暴利

醫美行業上一次受到如此大的關注，還是在一個多月前。

2022年8月9日，一條名為“杭州一醫美公司偷逃稅被罰8800多萬”的消息登上了熱搜。處罰事由顯示，該公司分支機構利用個人銀行賬戶收取服務款并隱匿收入——

超過47.55億元。

網友們都驚呆了，醫美行業這么掙錢的嗎？很多人對這個數字沒啥概念，我們做個對比，2021年，愛美客的營收是14.48億元。換句話說，這家醫美公司隱匿的收入——

相當于一家頭部上市醫美公司一年營收的3倍。

這個熱搜，把醫美行業的暴利再一次展現在大眾面前。根據研究機構的劃分，醫美行業的產業鏈主要包括三個核心環節——

上游原料及藥械供應商，中游服務機構，下游獲客平臺/渠道。

按這個視角來看，這家被罰的醫美公司屬于中游，愛美客等生產商則處在上游。

中游的暴利我們已經見識過了，再來看看上游。

我們以愛美客為例。資料顯示，愛美客是國內最大的基于玻尿酸的皮膚填充劑供貨商，占據市場份額近40%。根據財報，2018-2021年，愛美客的凈利潤分別為1.16億元、2.98億元、4.34億元和9.54億元，復合增長率為102.1%，非常迅猛。

更猛的是毛利率。2018-2021年，愛美客的毛利率分別為——

87.2%、91.7%、91.4%、93.3%。

2022上半年，愛美客的毛利率更是高達94.4%！

什么概念？要知道，號稱“毛利率天花板”的貴州茅臺，同期的毛利率是92.11%，而愛美客的毛利率，比茅臺還高2個點。

翻看愛美客的招股書，它旗下的6款玻尿酸產品，毛利率全部高于90%，其中“寶尼達”的毛利率更是常年維持在98%以上。

有媒體曾做過計算，玻尿酸（透明質酸鈉）的采購價僅為144.14元/克，而一支玻尿酸成品的規格通常僅為0.5ml，其成本更是低于1毛錢。

但到了下游，一個女孩子走進美容機構，打一針寶尼達的價格，甚至需要——

近10000元。

廉價的稻草，搖身一變賣出了黃金的價格。這不像做買賣，更像是“點石成金”的魔術。

超高的毛利率也一度反映在愛美客的股價上，上市之后，愛美客股價在半年不到的時間里從118.27元/股飆漲到了最高1331.02元/股，上漲了10倍多。當然，現在已經回落了。

暴利背后，這是一個不斷膨脹的市場。弗若斯特沙利文報告顯示，按服務收入計，2021年中國醫療美容市場規模1891億元，預計到 2026年將達到3998億元，到2030年將達到6382億元。

數千億的市場讓無數人聞風而來。天眼查數據顯示，截至目前，國內已有超過8.6萬家企業名稱或經營范圍含“醫美、醫療美容、整形”，僅2021年新增注冊企業數量就達到3萬家。

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亂象與監管

當然，看似暴利的背后，也藏著這個行業不堪的一面。

很多人一提到醫美能想到的只有“整容”，簡單講一下，在醫美領域，有兩大板塊——

重醫美：這類又叫做手術類醫美，一般需要動手術完成，例如鼻梁手術、抽脂手術等。

輕醫美：指的是不用動手術的，比如常見的玻尿酸、水光針等。

在產業鏈上游，掌握核心技術和原料的企業能獲得超額利潤。但在中下游，由于競爭激烈，很多入局者走上了歪路子——“黑醫美”。

此前，互聯網醫美專業平臺更美APP發布的《2017中國醫美行業黑皮書》統計顯示——

中國黑診所(不能提供營業執照和醫療機構職業許可證的醫美機構)數量已超60000家，是正規診所的6倍。

而黑診所的年手術量，是正規診所的2.5倍，超過2500萬例。在過去的幾年，醫美失敗的例子，屢見不鮮。

例如2020年，央視報道顯示，21歲徐州女孩小嬌為了變美，花費了14.5萬元在美容門診隆胸、隆鼻及唇部塑形，但由于手術醫師的操作失誤導致小嬌命喪手術臺。再如2021年，網紅小冉因醫美機構操作不當，在抽脂感染后去世。

2022年央視“3·15”晚會上，也指出了醫美行業亂象。節目報道稱，市面上有所謂的“醫美速成班”，號稱加入者“0基礎、6天”即可拿到一張“高級證書”執業上崗……

按照央視網的說法，非法醫美場所90%以上的設備都是假貨，每年非法黑醫美致死致殘10萬人左右。

盡管如此，依舊有無數人被黑醫美帶進了坑里，即便貸款也要去做醫美。這里邊還有很多是剛出社會的年輕人，他們懷著“變美”的渴望走上手術臺，殊不知卻進入了一個精心編織的大網，最后收獲了一身傷殘和一堆貸款。

也正因此，這引來了監管的出手。早在去年，國家衛健委等八部門就聯合發布公告稱——

維護消費者合法權益，打擊非法醫療美容。

國家市場監督管理總局等部門也先后發布打擊醫美亂象等嚴厲措施。年初，中國整形美容協會發布《2022年醫療美容機構規范運營指南》，特別提到——

醫美已經進入“強監管”時代。

不難想象，一個新的“顏值時代”，已經來了。對醫美行業來說，還是那句話——

你以為自己在風口，其實在浪尖。