投資者對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期再次被打破。

俗話說，雞蛋未孵出，先別數(shù)小雞(Don"t count your chickens before they are hatched.)，也就是說遇事不要高興得太早，但股市好像總是不長記性。

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本周交易剛開始時，“壞消息就是好消息”的心態(tài)占據(jù)上風(fēng)，伴隨著每一個令人失望的消息而來的都是一輪上漲。最近公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份美國制造業(yè)活動放緩，8月份職位空缺數(shù)量大幅減少，激發(fā)了經(jīng)濟走弱和勞動力市場放緩可能意味著通脹放緩、美聯(lián)儲加息的次數(shù)也會減少的希望，周一和周二標普500指數(shù)累計上漲了5.7%，創(chuàng)下2020年4月以來最大的兩日漲幅。

然后，美聯(lián)儲官員接下來的鷹派言論、強勁的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)以及周五的就業(yè)報告都表明，經(jīng)濟和就業(yè)市場的表現(xiàn)還不足以支持美聯(lián)儲結(jié)束收緊政策，距離那一天還遠。標普500指數(shù)隨后從周二高點下跌4%，本周僅累計上漲1.51%，道指本周累計上漲1.99%，納指累計上漲0.73%。

美銀證券(BofA Securities)美國利率策略主管馬克·卡巴納(Mark Cabana)說：“投資者或許希望政策轉(zhuǎn)向，但不能把希望當(dāng)策略，投資者仍低估了持續(xù)降低通脹所需的政策收緊力度和勞動力市場降溫的程度。”

果不其然，周五公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份美國新增非農(nóng)就業(yè)26.3萬，失業(yè)率回落至3.5%，觸及近50年的低點，說明美國勞動力市場依然強勁，再次粉粹了市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

雖然9月新增就業(yè)人數(shù)少于8月的31.5萬和7月的53.7萬，但在失業(yè)率仍處于半個世紀低點的情況下，美聯(lián)儲不會相信勞動力市場已經(jīng)足夠疲軟，在11月的政策會議上仍可能再加息75個基點，進而推動目標利率區(qū)間高端達到4.0%。

瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)美洲資產(chǎn)配置主管杰森·德拉霍(Jason Draho)說：“今年的市場環(huán)境依然沒變，只要通脹高企，勞動力市場緊張，美聯(lián)儲就會繼續(xù)收緊政策為經(jīng)濟降溫，市場也將繼續(xù)大幅波動。”

不過也許不會一直這樣。大量投資者似乎在囤積現(xiàn)金，他們可能是預(yù)計未來會有更好的買入機會，或者至少在等待風(fēng)平浪靜時。美銀的數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日的一周，現(xiàn)金型基金共流入888億美元，為2020年4月以來的最高水平；債券基金流出資金182億美元，股票基金流出資金33億美元。總有一天這些現(xiàn)金都要投出去。

但就目前而言，宏觀面和微觀面的消息將繼續(xù)影響市場情緒。第三季度財報季將于下周拉開序幕，美國大型銀行將率先公布財報，此外，下周四還將公布重要的9月份消費者物價指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)。

不管接下來傳來什么樣的消息，只要投資者確保別把市場破裂的聲音和雞蛋孵化的聲音搞混了就行。

文 |《巴倫周刊》撰稿人尼古拉斯·賈辛斯基(Nicholas Jasinski)