二維生物理解不了三維世界，三維的我們同樣想象不出四維的樣子。我們今天討論的周期，就是對這第四維時間的一種探索。

做投資的時候市場一直在教育我們，不要去做預測，你只需要應對，因為你預測的成功率不高。

(資料圖片僅供參考)

周期天王說，人生就是康波。這次信息技術周期繁榮期從1991年開始，蕭條期大概率結束于2025年，剩下的可能就是30年的上升周期。也就是說，在我們面前還有三年不那么好過的蕭條生活。這三年蕭條期，我們又該如何投資？

最近翻到一篇研報《弱勢格局下尋找確定性》，突然眼前一亮，文中提到的43個月就演繹一次的頻率，不就是傳說中的基欽周期么？

按五大周期理論，基欽周期大概的時間長度就是40個月。另外，朱格拉周期大約10年，庫茲涅茨周期15-25年，康德拉季耶夫周期50-60年，熊彼特周期則是對基欽周期、朱格拉周期、庫茲涅茨周期的綜合，1個康波包含6個朱格拉，1個朱格拉包含3個基欽。

資本市場解釋康德拉季耶夫周期也就是康波周期的旗手是周金濤（1972.7-2016.12），沒有其他。那一句著名的“人生發財靠康波”也是出自周天王，他認為人的一生有三次財富機會，第一次機會在2008年，第二次機會在2019年，最后一次在2030年附近。

43個月與基欽周期聯系起來后，解決了我的一個困擾，那就是關于中國重卡銷量的謎題。

重卡作為典型的資本品，一直都是跟投資連在一起的。2009年“4萬億刺激”后，重卡在2010年銷量達到102萬輛高峰。之后一路向下，2015年觸底，2016年開始復蘇，2020年疫情壓頂，可代表基建物流等固定資產投資活躍度的重卡銷量，卻在2020年又創了新高，超過了160萬輛。

重卡有很大一部分用于物流，公路貨運周轉量在2016年以來確實是小幅上行的，但卻無法解釋2020年周轉量大幅下行的情況下，重卡銷量的暴漲。

如果把重卡和挖掘機、叉車和金屬切削機床的同比數據做對比，可以發現這四類工業品的走勢基本一致，周期大概40個月左右。

我們還會發現，從現在往前推三個小周期，從2012年開始到現在基本是10年，這又是一個典型的朱格拉周期的時間長度。

如果將2009年以來的制造業拆成了四個基欽周期，離我們最近的這一波基欽周期從2019年6月開始啟動，到現在已經持續了37個月，理論上進入了最后的下降階段。

參照過去三輪周期持續了37-44月的經驗，這個周期最晚會在2022年11月或者2023年初結束，然后開啟下一個主升浪。最極端的情況是，現在就是下一波制造業主升浪的起點。

再來看康波。綜合荷蘭經濟學家杜因和周金濤的劃分方法，從1782年至今，總共出現了五次康波周期，從最早的紡織和蒸汽機技術周期到最近的信息技術周期。

具體時間上有這么兩個規律，第一，上一個周期的回升期與下一個周期的繁榮期，也就是在整個上升段，疊加起來大概30年；第二是衰退和蕭條期加起來，大約在17年左右。

因為所處的第五次康波周期還沒結束，大家對繁榮期的終點、衰退期的起點存在爭議。周天王是將第五次康波的繁榮期的終點定格在2004年，但疑問在于過去四次康波周期的繁榮期都在20年左右，而從1991年開始到2004年只有13年，時長不夠。

興業銀行首席經濟學家魯政委是哪一種劃分方法。中國重卡的銷量于2010年見頂，挖掘機和金屬切削機床的頂點出現在2011年，也就是說，這波繁榮期的最早可以參照美國將繁榮期結束劃到2008年美國金融危機，最晚按照中國資本品銷量頂點劃到2011也可以。綜合美國和中國的情況，劃到2008年相對比較合理，因為上次康波的繁榮期持續了18年，這次周期持續了17年。

從2008年開始，經濟就正式進入了衰退期。中國的重卡和挖掘機，年度銷量的低谷都出現在了2015年。這個衰退期，正常應該結束在2015年，持續7年。按照整個下行周期持續時間大約17年的規律，蕭條期大概率會結束在2025年。

周金濤將衰退期的終點確定為2015年，并且將2015-2025年這十年劃為蕭條期。周金濤和魯政委的劃分方法，都指向了蕭條期的終點是2025年。

也就是說，這次信息技術周期繁榮期從1991年開始，蕭條期大概率結束于2025年，剩下的可能就是30年的上升周期。也就是說，在我們面前還有三年不那么好過的蕭條生活。這三年蕭條期，我們又該如何投資？

蕭條期的本質是前期的創新或者技術進步被吃干抹凈，經濟進入零和博弈階段，平衡非常脆弱，只要稍微有點風吹草動，市場就會劇烈波動。所以蕭條期是大宗商品特別容易出現暴利的時期，而且大宗商品既可以做多，又可以反手做空，賺兩遍錢。

在上個蕭條期的1973-1982年，最鮮明的特征就是兩次石油危機。

復盤從2015年以來的情況，原油和黃金也是又一次不知不覺到了高位。這段時間，不要輕易看空原油黃金等大宗商品，原油真的有可能像摩根大通說的會沖到380美元每桶。

再看股票。第三次康波的蕭條期發生在1929-1937年，發生了著名的美國股災。第四次康波的蕭條期（1973-1982）股市并沒有出現大股災，但基本上是橫盤震蕩，最典型的特征是短暫的漂亮50之后美國歷史上最長的一段的小票行情。

下一波康波確定性最強的行業就是建立在光伏低邊際能源成本基礎上的徹底的電氣化。在光伏和電氣化賽道上的股票，是有可能成長為貫穿下一個康波大周期的超級大牛股。電氣化目前看主要是新能源汽車。