作者 | 盧泳志

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編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

自從中國恒大（3333.HK）出險以來，作為地產上下游企業的家裝企業深受其苦，其中就包括全筑股份，而最直接的體現就是連續虧損。

10月30日，全筑股份（603030.SH）發布三季度業績公告稱，2022年前三季度凈虧損7.1億元，延續了去年以來的虧損狀態。

來源：全筑股份財報

數據顯示，2022年1-9月，全筑股份實現營業收入13.92億元，同比下降57.55%；凈利潤虧損約7.1億元，虧損同比擴大310.44%。

全筑股份表示，業績變動主要系受行業及第一大客戶影響，業務縮減；公司根據自身情況選擇性承接業務；受疫情影響各地工程推進受阻；讓利銷售加快資金回籠。

諸葛找房數據研究中心分析師梁楠分析指出，為加強銷售，家裝企業選擇和龍頭房企捆綁合作，一旦房企資金承壓，不能如期兌付商票或大額應付賬款，與其合作的家裝企業不能及時回款，就會出現業績虧損的情況。

受地產所累連續虧損

2015年，全筑股份在上交所掛牌，成為上海市裝飾行業第一家滬市主板上市公司，經營業務包括住宅全裝修、公共建筑裝飾、家裝施工、設計、家具和軟裝等。

上市后，全國多地全裝修政策相繼出臺，借助政策東風，全筑股份快速發展，業務遍布全國并拓展到海外。

在此期間，其業績一路上漲。從收入表現看，全筑股份的營業收入從2015年的21.85億元上漲至2020年的54.24億元。

身處地產產業鏈中的一環，全筑股份的發展自然離不開與地產企業的合作。作為曾經的龍頭房企，中國恒大與全筑股份的合作頗為頻繁。

2014年，在全筑股份的業績中，中國恒大銷售占比達44.58%。直到2021年上半年，中國恒大仍為全筑股份第一大客戶。

不過，在2018年，因頻繁交易往來，且交易大多以應收賬款計入，全筑股份收到上海證券交易所問詢函要求核查是否與恒大有關聯關系或其他利益安排。

去年4月，中國恒大帶來的風險開始顯現。當時，全筑股份陸續出現商票逾期無法兌付情形，為規避風險，公司開始暫停與中國恒大新簽合同。

截至2021年6月，全筑股份仍持有中國恒大逾期商票約1.1億元，涉及應收款項25.25億元。為追回債務，全筑股份于去年11月公開起訴中國恒大及其相關成員企業。

來源：Wind

受困于此，全筑股份業績開始下行，并在2021年出現大額虧損。財報顯示，2021年全筑股份凈利潤虧損12.93億元。

這種虧損一直延續至今年。上半年，全筑股份凈利潤虧損6.52億元，同比下滑274.29%；整個前三季度，全筑股份凈利潤虧損進一步擴大至7.1億元。

對于業績虧損，全筑股份在半年報表示，凈利潤為負的主要原因系進一步對恒大地產及其相關成員企業的各類應收款項，及尚未結算的存貨工程款計提減值所致。

全筑股份“追債”恒大

受累于中國恒大，全筑股份1億元募集資金出現逾期。

今年5月，全筑股份公告稱，用于暫時補充流動資金的1億元募集資金尚未歸還至募集資金專戶。截至歸還資金前夕，全筑股份發布公告違約。

全筑股份解釋稱，由于公司客戶恒大集團出現流動性問題，導致公司持有恒大及其相關成員企業的各類應收款項回款受到影響，為公司營運資金帶來了較大壓力，公司資金流動性面臨重大挑戰。

來源：全筑股份公告

截至2021年底，全筑股份對中國恒大的應收賬款和合同資產金額為24.64億元，應收票據金額為13.85億元，尚未結算的存貨工程款2.09億元。2021年末，公司合計計提減值金額為8.56億元。

進入2022年，全筑股份虧損進一步擴大，其主要原因系進一步對中國恒大及其相關成員企業的各類應收款項及尚未結算的存貨工程款計提減值所致。

截至2022年6月30日，全筑股份對恒大的應收款項約為32.89億元，計提減值金額為4.58億元。2021年初至2022年年中，公司累計計提減值金額為13.13億元。

另外，截至2022年6月14日，全筑股份及全筑裝飾向中國恒大發起的訴訟案件涉案金額總計6.09億元。

來源：全筑股份公告

10月30日，全筑股份發布公告稱，公司590起案件處于審理階段，自前次披露的累計訴訟與仲裁的公告至今，公司及控股子公司累計訴訟與仲裁新增金額合計約2.81億元。

面對投資者的提問：預計幾年內能解決恒大暴雷帶來的問題？10月26日，全筑股份回應表示，目前正在加大對恒大應收款項的催收力度，通過三方抵賬抵消應付恒大款項、選取優質房源抵償、訴訟主張優先受償權、財產保全、與在建項目所在地政府溝通開展復工談判等多種方式并舉來解決問題。

至于能否能獲得恒大汽車的部分股權作為賠償，全筑股份表示，“取決于恒大債務還款計劃或重組計劃。”

出售“核心資產”能否自救？

踩雷中國恒大導致資金流動性承壓，全筑股份決定出售旗下核心資產。

9月13日，全筑股份公告稱，擬向叢中笑出售控股子公司全筑建筑裝飾工程有限公司（簡稱：全筑裝飾）81.5%股權，交易完成后，公司將不再持有其股權。

本次交易方式為協議轉讓，叢中笑以現金方式支付全部交易對價。雖然交易價格尚未最終確定，但預計占上市公司相應財務數據的比例將達到重大資產重組標準。

全筑裝飾成立于2017年4月21日，由全筑股份持股81.5%，上海國盛海通股權投資基金合伙企業（有限合伙）持股18.5%。

來源：Wind

據Wind顯示，叢中笑為全筑股份第一屆至第四屆董事會董事，截至2021年三季度末，叢中笑持有全筑股份3.04%股份，為第四大股東。

作為最重要的子公司，全筑裝飾2021年營收28.1億元，占全筑股份營收的69.3%。今年上半年，在全筑股份9.6億元的營收中，全筑裝飾貢獻4.3億元。

不過，由于全筑裝飾主要承擔了全筑股份與中國恒大的業務來往，讓其在經營風險方面首當其沖。全筑股份曾表示，自2021年以來，因公司第一大客戶出現流動性問題，公裝施工業務受到較大影響。

數據顯示，2020年-2022年上半年，全筑裝飾營收分別為43.33億元、28.11億元和4.31億元，凈利潤分別為8163.12萬元、-9.8億元和-5.07億元。

全筑股份表示，全筑裝飾面臨著業績大額虧損、經營壓力加大、資金流動性緊張的困境，并已出現凈資產為負的財務狀況，且目前未見改善跡象。

不過，以全筑裝飾的現狀來看，交易仍然存在一定的風險。資料顯示，全筑股份目前為失信被執行人，若全筑裝飾的股權被凍結，則本次交易存在無法交割標的資產的風險。

來源：天眼查

值得一提的是，在此之前，全筑裝飾進行了一輪管理層的輪換。8月24日，其法定代表人由陳文變更為周愛兵。

與此同時，陳文退出董事長兼總經理職務，王劍浩退出董事，朱小杰退出監事職務；另新增周愛兵任執行董事，計敏云任總經理，許波擔任監事職務。

全筑股份表示，本次交易實施完成后，公司將實現全筑裝飾的出表，降低公司的經營壓力，提升公司的持續經營能力。未來公司將以剩余業務為基礎，多渠道持續疏解和改善目前在經營、財務等方面面臨的困境。