在全球多個經濟體通脹率創40年來新高的背景下，中國最新公布的物價數據呈現鮮明反差。

國家統計局9日公布的最新數據顯示，10月份，居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.1%，比上月回落0.7個百分點；工業生產者出廠價格指數（PPI）由上月上漲0.9%轉為下降1.3%。

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分析認為，中國物價運行保持總體穩定，通脹壓力減輕。但CPI、PPI同比漲幅雙雙回落，亦讓市場出現對通縮的擔憂。

菜價下跌抵消豬肉價格上漲

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，10月份CPI同比較快下行，除上年同期基數抬高外，主要源于當月蔬菜價格下跌，抵消了豬肉價格上漲帶來的影響，拉低食品CPI漲幅。

官方數據顯示，10月份CPI中，食品價格同比上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個百分點，影響CPI上漲約1.26個百分點。

食品中，鮮菜價格由上月上漲12.1%轉為下降8.1%；鮮果價格上漲12.6%，漲幅比上月回落5.2個百分點；豬肉價格上漲51.8%，漲幅比上月擴大15.8個百分點。

與此同時，前期國際油價下行也帶動國內成品油價格環比走低，同比漲幅收窄。

10月份，非食品價格同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點，影響CPI上漲約0.88個百分點。其中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲12.5%、13.5%和5.6%，漲幅均回落較多。

從環比看，10月份CPI上漲0.1%，漲幅亦比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲0.1%，漲幅比上月回落1.8個百分點；非食品價格繼續持平。

此外，10月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

展望未來，作為物價主要“推手”的豬肉價格漲勢放緩，有望令CPI繼續走低。

“當前豬價上漲的幅度實際上已經超出基本面可以支撐的范圍。”太平洋證券首席宏觀分析師尤春野說，回顧過去幾輪豬周期經驗，除去非洲豬瘟導致的“超級豬周期”之外，本輪豬周期去產能幅度并不大，但價格漲幅遠遠高于以往幾次。其中可能有養殖戶基于上一輪豬周期經驗而過度壓欄惜售的情況。11月份以來豬肉價格已開始回落，其趨勢可能會在未來一段時間內持續。

王青預計，在豬肉價格基本見頂、蔬菜價格同比降幅擴大，以及消費偏弱繼續抑制核心CPI漲幅的前景下，11月份CPI同比或進一步下降，四季度物價回穩已沒有懸念。

多重因素致PPI同比轉降

10月份PPI同比由漲轉降，亦有去年同期對比基數較高的影響。

其中，生產資料價格由上漲0.6%轉為下降2.5%；生活資料價格上漲2.2%，漲幅擴大0.4個百分點。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有27個，比上月減少3個。

據測算，在10月份1.3%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-1.2個百分點，新漲價影響約為-0.1個百分點。

專家分析稱，總的來看，國際大宗商品價格同比增速回落，旺季后煤炭價格向下調整，疊加去年高基數效應拖累，整體上為PPI尤其是生產資料價格同比漲幅帶來下行壓力。

從環比看，部分行業需求有所增加，10月份PPI由上月下降0.1%轉為上漲0.2%，結束連續3個月的負增長。生產資料價格由下降0.2%轉為上漲0.1%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅擴大0.4個百分點。

王青表示，進入11月以來，國際油價漲勢較快，國內工業品價格繼續呈現漲跌互現、整體平穩的走勢，預計PPI環比將延續正增，這將帶動PPI新漲價因素繼續改善。但因上年同期基數依然偏高，11月份PPI翹尾因素持平10月份。因此，11月份PPI同比回正難度較大，但同比跌幅有望收斂至0.5%至1.0%之間。

是否存在通縮風險？

“一般來說，CPI、PPI價格需要出現連續3個月到6個月的負增長才可以技術上被定義為通縮”，但在龐溟看來，本輪PPI負增長不會延續那么長的時間，更多只是“高基數效應、翹尾因素”的影響。

他進一步指出，從CPI和PPI綜合走勢來看，中國短期內仍不存在通縮風險。但刨除高基數效應、翹尾因素之外，核心CPI偏弱、PPI同比下行至負區間，體現出國內消費需求仍偏弱，疊加海外需求疲軟。

內需不足，也是當前中國經濟需要應對的主要挑戰之一。當前政策更應關注核心CPI疲軟和PPI的通縮壓力，優先考慮提振內需。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，隨著主要經濟體貨幣政策不斷收緊，未來國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉為寬幅波動，中國面對的外部通脹壓力整體減輕。貨幣政策更應“以我為主”，優先考慮提振內需，實現內部均衡。

龐溟認為，在加快供給側結構性改革的同時，也應更注重需求側管理，將實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，通過供需兩側雙向發力、有效協同，堅持高水平對外開放，堅持實施擴大內需戰略、有效挖掘內需潛力。