匯豐認為，今年4季度市場對經濟衰退的悲觀情緒及強勢的美元會限制原油需求，從而限制油價上漲，但隨著情緒釋放和美國戰略原油儲備(SPR)被“掏空”，明年1季度油價將漲至100美元/桶。

匯豐在11月9日的報告中指出，從11月初開始，OPEC+將對石油進行大規模減產，歐盟也表示要對俄羅斯原油開始實施禁運，這一切產生的供應缺口理應從今年四季度開始推高油價。

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但匯豐同時認為，由于市場的看跌情緒和美國SPR的延長，這將限制油價的上行空間，因此將第四季度的布倫特原油的預測價格下調了5美元/桶，至95美元/桶。報告稱：

我們現在預計OPEC+減產和歐盟禁運對俄羅斯石油的影響將主要體現在23年1季度而不是今年4季度。

由于歐盟從明年初開始對俄羅斯成品油實施禁運， 柴油市場的緊張狀況將拉動原油需求，從而推升油價。因此，我們將23年第1季度的布倫特價格預期上調至100美元/桶，但依舊維持其23年的平均價格為95美元/桶不變。

年末油價上漲將受限

匯豐在報告中指出美國SPR的延長會限制今年4季度油價的上漲。

10月18日美國政府宣布，1.8億桶的最后一批額度0.15億桶于12月實施，延長了原定到10月底的SPR釋放計劃，以進一步應對OPEC+的減產。截至今年3月25日，SPR儲備為5.683億桶，若按照計劃釋放1.8億桶原油后，僅剩3.88億桶，逼近IEA規定的最小SPR儲備量3.15億桶，屆時美國即便油價過高也要履行儲備義務。

匯豐在報告中稱，隨著11月和12月SPR的釋放，會在一定程度上使得今年年末的油價得到控制，報告指出：

預計到今年年底庫存將降至3.75億桶。在12月內釋放0.15億桶的SPR，約為OPEC+供應削減的一半。這在一定程度上有助于限制今年年末的石油價格。

匯豐在報告中指出強勢美元在今年壓制住了油價，及對未來經濟增長的擔憂會在今年年末繼續給石油需求和價格帶來壓力，報告指出：

鑒于美聯儲會繼續加息，我們預計美元將維持在高位，這會給今年年末的石油需求和原油價格帶來下行的壓力。

在短期內，我們認為對未來經濟增長的擔憂和對未來利率水平的不確定性將繼續限制油價。

明年美國已無任何辦法維持低油價

匯豐在報告中指出，石油產量的大規模上升，有助于美國將油價維持在90美元/桶以下，但由于成本的上升和難以獲得的開采設備，使得頁巖油產量的快速上漲已無法延續，明年其產量將繼續放緩，報告指出：

在過去的十年里，頁巖油生產的繁榮，使得美國石油大幅增產：石油總供應量從2012年的62億桶增加到2020年3月的1310億桶。

截至2022年10月的一年時間里，美國的頁巖油產量只增加了60萬桶/日，而在2019年10月產量按年增長了160萬桶/日。高昂的的運營成本成了導致頁巖油產量上不去的重要原因。

Energy Aspects在10月的報告中指出，受通貨膨脹影響，與2020年的價格相比，這些開采商的成本至少上漲了30%，而鉆探的成本上漲超50%。

此外，獲得開采設備也極其困難，現在開采設備的交貨時間已經超過了六個月，預計到2023年第一季度也不可能得到改善。

匯豐認為，到了2023年，SPR庫存處于歷史低位，因此應對突發緊急情況的石油供應能力較弱，對油價也幾乎不會產生影響。報告指出：

從歷史來看，2023年SPR庫存將接近最低水平，我們認為未來大規模釋放的可能性非常小。如果美國真的選擇進一步釋放，我們預計這些數量將相對較小，因此對油價的影響很小。

同時，匯豐稱上個月對于石油需求的預測過于悲觀，在報告中上調其對于明年一季度的石油需求的預測。

匯豐強調由于地緣政治沖突加劇和法國多數煉油廠的罷工，導致了柴油利潤的激增。從12月開始，歐盟即將對俄羅斯成品油實施禁運，這將加劇柴油價格的上漲，柴油市場的緊張狀況將推升油價，報告稱：

西歐的煉油利潤在10月中旬已飆升至近45美元/桶的高位，為有史以來的最高水平，而2021年的平均利潤僅為8美元/桶，同時美國海灣地區的煉油利潤也飆升至接近歷史高點，在10月達到最高的56美元/桶。

我們預計，由于油輪行駛時間延長，柴油市場將出現緊缺，使更多的石油在運輸過程中受到束縛。 在我們看來，這些柴油桶的行駛時間的延長將對油價產生重大影響。

中東的供應可能要到歐盟禁運實施后很久才會出現，因此，我們預計2023年上半年柴油市場需求將出現緊張的狀況，23年第一季度全球柴油價格將持續上升，這將繼續推升強勁的煉油利潤，同時使得2023年初的原油價格也出現上漲。