今年3月，在倫敦金屬交易所(LME)上演的史詩級鎳逼空事件，震驚了全球金融市場。這場“妖鎳風波”的后續影響，其實直到8個月后的今天，依然并未完全淡出人們的視線：LME依然在考慮是否應恢復在亞盤時段的鎳交易，而圍繞LME當初取消數十億美元鎳交易的法律糾紛，也仍在緊鑼密鼓地上演著……

LME周一在一份文件中，提供了迄今為止最詳細的關于這場史詩級鎳逼空事件的經過描述，當時LME期鎳在短短一天多的時間里飆升了250%。

LME在文件中為其在3月份取消數十億美元鎳交易的決定進行了辯護，以反駁Elliott Investment Management和Jane Street等投資機構對其提起的司法索賠訴訟。

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LME當時取消價格異常波動時的交易的決定，曾備受市場爭議，但LME自辯稱：其認為這是必要的——這最終避免了近200億美元的追加保證金通知。當時LME若不這么做，很可能使市場陷入“死亡漩渦”，并威脅到交易所自身的生存。

200億美元保證金“大雷”？

LME表示，如果3月8日取消交易期間達到的價格被允許維持存在，鎳市場將面臨197.5億美元的追加保證金要求，比之前的創紀錄水平高出了10倍。

時任LME清算所首席執行官的Adrian Farnham透露，至少有7家清算成員將因此直接陷入違約，這場危機甚至有可能演變成一場“死亡漩渦”。

在這種情況下，LME清算所將蒙受多達26億美元的損失，并將不得不向其余清算成員尋求至少12.2億美元的出資。

LME在備案文件中表示，這進而可能導致另外5家清算成員違約，最終使得LME作為主要有色金屬交易所的市場功能喪失，并對更廣泛的金融體系構成重大系統性風險。

此前，Elliott和Jane Street在今年6月向英國高等法院提起訴訟，要求LME及其結算所賠償總計近5億美元的損失，并指控LME在3月8日決定取消交易時行為不當。

對此，LME的一位發言人表示，“LME堅持認為，Elliott和Jane Street的指控毫無依據，它們的指控是基于對3月8日的情況和LME所做決定的根本誤解。LME在3月8日采取的所有行動都是合法的，是為了整個市場的利益。”

今年3月8日，LME期鎳價格在短時間內曾出現大幅飆升，一度創下10萬美元/噸的天價。隨后，LME決定于英國當地時間08:15起暫停所有鎳合約交易，并取消了所有于倫敦時間3月8日00:00或之后執行的交易。

此后，倫鎳交易直至八天后的3月16日才恢復開市。但恢復交易后不久就因觸及價格跌幅上限5%而跌停。隨后，由于鎳價跌停區間或存在技術問題，LME再次宣布暫停了鎳交易。

LME作出決策的時間線回顧

根據LME提供的最新文件，即使在3月7日，也就是市場交易暫停的前一天，鎳價就上漲了66%，當時市場已經承受著巨大的壓力。據LME稱，有三名成員未能趕在當天上午9點之前繳納初始保證金，還有一名成員此后仍未支付。

截至倫敦時間3月7日下午1點15分，LME已先后9次發出盤中追加保證金通知，總計約70億美元，LME清算所“擔心會員無法滿足進一步的盤中追加保證金通知”。因此，LME清算所決定停止追繳——根據備案文件，這一決定“極其不尋常，而且偏離了內部政策”。

然而，LME特別委員會在3月7日下午4點召開電話會議時得出的結論是，市場仍然秩序井然，并允許在第二天凌晨1點照常開市。

但此后的形勢進一步急轉直下。倫敦時間3月8日早上5點53分，Farnham被告知，6名成員無法在上午9點的截止期前支付總計20億美元的隔夜保證金，這占到了應繳總額的三分之一。在上午5點33分至8點18分之間，總計有7名會員找到LME，表示他們將難以繳納保證金。

到了當地時間上午7:30左右，LME和LME清算所的高管召開了電話會議，一致認為市場已經變得無序，并決定暫停交易。當天上午9點，高官們又舉行了一次電話會議，會上決定取消3月8日發生的所有交易。

值得一提的是，在當時這場“妖鎳風波”的背后，國內不銹鋼龍頭企業青山控股開出的約20萬噸鎳空單，曾被視作引發這場史詩級鎳逼空事件的導火索，青山也一度成為了遭遇多方逼空的對象。因而有人認為，LME當時取消交易的決定，是明顯有利于青山控股的行動。

對此，LME回應稱，它當時對這種情況并不知情。

LME在備案文件中表示，“事實證明，在2022年3月8日前所未有的價格震蕩背后，場外交易(OTC)市場存在非常大量的空頭頭寸，導致了市場混亂。但在3月8日，LME還不知道場外市場存在大量空頭頭寸?！?/p>