通過并購進入醫藥行業前三的華潤集團，其醫藥版圖又將新增一家A股上市公司。

11月29日早間，華潤三九（000999）公告，董事會審議通過了《重大資產購買報告書（草案）》。根據該草案，此次重大資產重組完成后，昆藥集團（600422）將成為華潤三九的控股子公司。此次交易總價款29.02億元，對應昆藥集團每股轉讓價格為13.67元。

【資料圖】

29日早盤，華潤三九平開后快速上行，昆藥集團則高開震蕩。截至記者發稿，華潤三九大漲5.53%，昆藥集團上漲2.94%。

29億元A并A

華潤三九入主昆藥集團

11月29日早間，華潤三九公告，董事會審議通過了《重大資產購買報告書（草案）》。根據該草案，公司擬以支付現金方式，向華立醫藥購買昆藥集團2.09億股股份（占昆藥集團已發行股份總數的27.56%），并向華立集團購買昆藥集團333.55萬股股份（占昆藥集團已發行股份總數的0.44%）。

交易完成后，華潤三九將持有昆藥集團2.12億股股份（占昆藥集團已發行股份總數的28%），昆藥集團將成為華潤三九的控股子公司。此次交易總價款29.02億元，對應昆藥集團每股轉讓價格為13.67元。

此次交易前，華潤三九主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務，主營核心業務定位于CHC健康消費品和處方藥領域。

CHC健康消費品業務覆蓋了感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科等近10個品類，其核心產品在感冒、胃腸、皮膚、兒科、維礦、止咳和骨科用藥占據了較高的市場份額；處方藥業務則聚焦消化、骨科、心腦重癥、腫瘤核心領域。標的公司昆藥集團為國內領先的天然植物藥制造企業，業務領域覆蓋醫藥產業鏈中的醫藥制造、流通環節。

此次交易完成后，華潤三九將在原有業務基礎上，進一步拓寬主要產品矩陣，補充傳統國藥品牌，尤其是以三七和青蒿為原材料的天然植物藥產品。后續昆藥集團將在華潤三九良好的品牌運作能力基礎上，探索將“昆中藥1381”、“昆中藥”打造為精品國藥品牌，以此承載更多具有歷史沉淀的產品，并有利于推動以三七為代表的中醫藥產業鏈高質量發展。

對于收購昆藥后如何解決同業競爭問題，華潤三九稱，昆藥集團三七產品和三九現有的業務有一定重疊，醫藥流通業務和華潤醫藥集團的醫藥商業有一定重疊，因此，在此次收購過程中，華潤集團、華潤醫藥集團、華潤三九分別出具了解決同業競爭問題的承諾函，計劃在5年內解決同業競爭的問題。未來昆藥集團將逐漸清晰定位，不斷聚焦核心業務，在此基礎上并結合市場情況，確定解決同業競爭的具體方案和啟動時機。

未來處方藥

將關注三方面并購機會

2021年，華潤三九的自我診療（CHC）業務占比約為60%，處方藥業務占比35%。

11月28日晚，華潤三九在其披露的調研紀要中稱，公司處方藥業務中抗感染業務受集采影響較大，但近兩年影響已基本消化。未來中成藥集采的影響可能會逐漸有所體現，但考慮到業務規模，預計整體影響可控。其他處方藥業務通過業務和產品結構不斷調整等舉措，預計會實現較好增長。

在中藥配方顆粒業務方面，目前新國標品種在各地備案基本完成。因各省政策差異，目前大概有超過10個省份省標備案較好，預計到年底有20個省左右。公司也在持續推動配方顆粒業務備案進程，2022年配方顆粒業務表現低于預期，但是國藥業務（含飲片）實現增長還是很有希望的。2023年配方顆粒業務總體相對樂觀，雖然銷售區域會受到一定影響，但是考慮到備案品種增加以及目前價格調整狀況，預計2023年業務在今年低基數的情況下整體會實現恢復性增長。與此同時，預計2年后配方顆粒可能會面臨集采風險。

對于公司未來業務趨勢（扣除配方顆粒影響+考慮昆藥戰略考量），華潤三九稱，公司戰略清晰，CHC業務全域布局，不斷豐富品類，細分業務也會更豐富，同時會進一步拓展新渠道，產品結構和營銷能力有進一步改進提升空間。處方藥業務方面，不斷加大研發投入，研發方向與公司業務結構匹配，主要圍繞重點治療領域立項產品，一是創新藥，包括中藥和化藥，中藥主要關注院內制劑開發、經典名方（20多個項目在研）等；二是仿制藥，主要關注有技術壁壘的仿制藥和零售渠道有品牌化運作空間的產品；三是產品力提升，如配方顆粒標準研究、現有產品的標準提升等。

在中藥創新藥方面，華潤三九在不斷加大投入，如中藥創新藥、經典名方等都有布局。中藥創新立項圍繞老年、女性和兒童三類人群展開。

對于外延并購，華潤三九表示，外延發展主要圍繞戰略領域開展，CHC業務優選有影響力的品牌并關注消費升級方向的產品，幫助公司盡快實現全域布局。處方藥方面關注三方面，即中醫藥領域具備獨特資源的產品和有潛力的業務、創新藥機會、有一定壁壘的仿制藥品。

地方醫藥國企并購獵手

2022年6月，因功能定位準確、資本運作能力突出、布局結構調整成效顯著，華潤集團作為首批5家央企之一，正式轉為國有資本投資公司。

在1980年代初，華潤集團是一家綜合性貿易公司；此后，通過不斷的并購重組，逐漸轉型為以實業為核心的多元化控股企業集團。目前，該集團旗下的零售、啤酒、地產、燃氣、制藥和醫療等經營規模在全國位居前列。

在醫藥板塊，華潤醫藥集團（03320.HK）位列國內行業前三，主要從事醫藥研發、制造、分銷及零售等業務。2021年，華潤醫藥集團實現營業收入2368.06億港元，凈利潤66.47億港元。

目前，華潤醫藥旗下擁有華潤醫藥商業集團、華潤三九（000999.SZ）、華潤雙鶴（600062.SH）、江中藥業（600750.SH）、東阿阿膠（000423.SZ）、博雅生物 (300294.SZ)、華潤紫竹、華潤生物醫藥、中國醫藥研究開發中心有限公司、華潤堂有限公司等企業。

在醫藥制造方面，華潤醫藥位列行業前五，是國內第一大非處方藥制造商；在醫藥商業位列行業前三，業務網絡覆蓋全國。此外，還經營中國最大的零售藥房網絡之一，旗下擁有801家自營零售藥房、其中包括211家DTP專業藥房。

華潤尤其善于把握地方醫藥國企的并購機會，上述華潤三九、華潤雙鶴、江中藥業、東阿阿膠、博雅生物等A股醫藥上市公司，都是通過從相關省市的國資手中收購納入到華潤醫藥的版圖中的，加上此次并入的昆藥集團，華潤醫藥集團將總計擁有6家A股上市公司、1家港股上市公司。

目前千億市值的中藥龍頭上市公司云南白藥、片仔癀，華潤歷史上都曾試圖通過并購納入其醫藥版圖，也付出了相當程度的努力，可惜最終都沒有成功。