12月5日，降準正式落地。業內專家表示，在降準釋放大額中長期資金助力下，流動性有望保持合理充裕，平穩跨年料無虞。為避免短期流動性過剩，降準落地同時，預計人民銀行將降低公開市場操作力度，保持年末流動性平穩。

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更好滿足企業中長期信貸需求

據人民銀行日前消息，12月5日，人民銀行正式下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約5000億元。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，降準釋放的資金沒有成本和到期期限，這為金融機構提供了長期、無成本的資金來源，有助于提升金融機構信貸投放能力，為企業提供充足的中長期信貸支持。

“在降準釋放大額中長期資金助力下，跨年之前，預計流動性將維持寬松態勢，貨幣市場利率下行的確定性較大。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，呵護市場流動性的同時，降準落地有助于提高金融機構信貸投放能力，更好滿足企業中長期信貸需求。

降準釋放的資金沒有利息成本，能夠幫助金融機構緩解財務負擔，這也會傳導至實體經濟，同步降低企業的利息成本，進而為更好降低實體融資成本擴展空間。

“此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，可為其繼續降低實體融資成本擴展空間，并保證利潤保持在較為合理水平。”溫彬說。

招聯金融首席研究員董希淼表示，降準落地，銀行資金成本降低，預計12月20日的貸款市場報價利率（LPR）特別是5年期以上LPR將下降。這有助于提振居民住房消費的意愿和能力，助力房地產市場平穩健康發展。

流動性保持合理充裕

“隨著此次降準落地，市場流動性有望保持合理充裕，平穩跨年料無虞。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

按照慣例，降準和公開市場操作會搭配使用。這意味著此次降準落地的同時，人民銀行將降低公開市場操作力度，避免短期內流動性過剩，保持年末流動性平穩。

值得關注的是，結構性貨幣政策工具也在精準發力。“結構性貨幣政策工具的激勵相容機制，可以精準滴灌實體經濟并釋放基礎貨幣，保持銀行體系流動性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度。”中信證券首席經濟學家明明說。

作為結構性貨幣政策工具發力的一個例證，近期，抵押補充貸款（PSL）呈現連續3個月凈投放態勢。人民銀行披露的數據顯示，2022年11月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增PSL3675億元。

此外，結構性工具將持續投放。國泰君安證券首席宏觀分析師董琦表示，考慮到碳減排支持工具以及支持煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流等專項再貸款的運用貫穿全年，預計剩余額度將陸續推進落地，疊加長期性的支農支小再貸款、再貼現等工具，預計12月將有約2000億元結構性工具投放。

植信投資研究院院長連平稱，在運用好總量工具的同時，持續創新運用結構性工具，以彌補總量工具的不足，有利于更好發揮貨幣政策支持和服務實體經濟、推動經濟高質量發展的功能。

多重因素支持

業內人士認為，除發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能外，政府債發行壓力可控、政府存款或環比回落等因素，也將支持年末流動性保持合理充裕。

“12月為傳統財政資金投放大月，財政政策持續發力將使廣義財政凈支出規模維持在高位，且政府債發行壓力可控、政府存款或環比回落，均有望成為流動性的主要支持因素。”仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示。

在董琦看來，綜合外匯占款變動、財政存款變動、繳準壓力、公開市場到期量等因素，12月并不存在流動性缺口。“若人民銀行不進行任何公開市場操作對沖，12月流動性有約4360億元盈余；若進行中期借貸便利（MLF）操作完全對沖，并搭配逆回購以及結構性貨幣政策操作，12月流動性有約12375億元盈余；若12月MLF縮量續做，流動性有約9370億元盈余。”董琦說。

總體來看，龐溟表示，12月流動性缺口并不明顯且可控，流動性將保持平穩，有利于呵護實體經濟融資需求回暖、助力穩經濟一攬子政策和接續措施全面落地見效。