充當為全球央行服務的銀行、有“央行的央行”之稱的國際金融機構國際清算銀行（BIS）警告，美國以外地區的機構通過外匯衍生品持有65萬億美元的表外債務，而且規模還在擴大，成為全球金融體系隱藏的風險。

美東時間12月5日周一，BIS發布研究文章，題為“外匯互換和遠期合約中遺失的龐大美元債務在增長”，認為信息不足讓全球決策者更難以預測下一場金融危機。他們特別擔心衍生品相關債務，因為會計慣例并未要求在非銀機構的資產負債表上紀錄如何追蹤衍生品頭寸，因此這類債務屬于表外的隱形債務。

具體來說，就是外匯互換合約、遠期外匯合約和貨幣互換產生的遠期美元支付義務，這些義務不會反映在資產負債表上，也不會出現在標準的債務統計數據中。比如荷蘭的養老基金或日本的保險公司在現貨交易中借入美元、并提供歐元或日元的貸款，然后在遠期交易中償還美元，并收回歐元或日元的貸款。

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因此，外匯互換及貨幣互換類似于回購協議，不同于回購的是，“抵押品”不是證券，而是貨幣，而且這些工具在資產負債表外，處于BIS報告所說的“盲點”。

會計準則對衍生品只要求紀錄凈值，資產負債表上并不會紀錄衍生品涉及的全部現金。

這種外匯互換相關的付款義務規模有多大？BIS報告稱，今年6月末，需要美元支付的外匯互換、遠期合約和貨幣互換未償債務超過80萬億美元，總規模超過了美國國債、回購協議和商業票據總和，大部分都是非常短期的合約。今年4月，這類合約的日均交易量接近5萬億美元，占全球外匯日均交易量的三分之二。

根據今年早些時候全球貨幣市場的調查，BIS報告估算，截至今年6月末，包括外匯互換的經紀商在內，總部在美國以外地區的銀行負擔表外美元債務39萬億美元，是這些銀行表內美元債務規模15萬億美元的兩倍多，是它們資本金的十倍多，幾乎占它們債務總和的一半。

報告稱，這些銀行之所以值得關注，是因為它們能從美聯儲的貼現窗口中有限地獲得美元。

報告的作者之一、BIS的貨幣與經濟部負責人Claudio Borio表示：“部分隱藏的表外美元債務數量驚人，外匯風險結算仍然居高不下。”

報告認為，全球金融危機期間和2020年3月的市場動蕩凸顯了美元在金融體系中的核心作用。

這些事件表明，為了評估外匯總值和凈債務的水平以及債務久期的結構，需要統計數據跟蹤，不同地區的未償還短期美元支付義務。分析師傾向于依賴基準的國際統計數據集合，但這類數據通常只涵蓋資產負債表內的頭寸。目前甚至不清楚，有多少分析師清楚，存在大量的表外債務。

表外美元債務造成了特殊的政策挑戰，因為標準的債務統計數據忽略了它們。缺少直接信息讓決策者更難以預測，美元債務展期需求的規模以及所在地域的情況。因此，在發生危機的時期，恢復金融系統內短期美元順暢流動的政策制定得一團糟。

本周一發布的另一份報告中，BIS還提到了結算的風險，認為它可能是外匯市場的一個不穩定來源。研究者估算，可能有一方無法交付資產的結算風險影響到2.2萬億美元的日均外匯交易量。