時隔一年半，可轉債市場再現破發。

【資料圖】

12月19日，齊魯轉債上市交易，開盤即破發，首個交易日未能回到100元。最終以下跌4.87%、95.128元收盤，齊魯轉債也成為今年首只破發的可轉債，上一次可轉債市場破發還要追溯到2021年5月中裝轉2破發。

此外，齊魯轉債也成為近四年首只上市首日破發的銀行轉債，打新中簽的投資者又一次見證歷史。

可轉債基金打新一度火熱，新券上市價格處于高位，也直接影響了二級市場回報率。Wind數據顯示，今年以來，38只可轉債基金（不同份額合并計算）收益率全部收負。

具體到單個基金上，表現最好的是華安可轉債，年內收益率為-1.17%，虧損個位數可以排在前8名。此外，16只可轉債基金虧損超過20%。

可轉債市場在2022年最后十幾個交易日破發一定程度上影響投資者情緒，站在當前展望2023年，不少機構提示需警惕可轉債市場較高估值風險，明年整體市場會呈現結構性行情，要注意擇券，偏股型轉債可能機會更多，偏債和平衡型轉債可能會繼續承壓。

AAA評級也破發，轉債打新“且打且珍惜”

可轉債是助力企業融資的有力工具，齊魯銀行在公告中表示，可轉債持有人轉股后按照相關監管要求用于補充齊魯銀行核心一級資本。

作為市值300億的齊魯轉債發行規模為80億元，資料顯示，齊魯轉債評級AAA。在此次可轉債配售中，網上投資者繳款認購44.46億元，占比55.57%，中簽率為0.04%。按照95.128元收盤價計算，打新投資者來講，中一簽可轉債為10張，就要虧掉48.72元。

首日即破發，受傷最重的還是保薦機構中信建投，其包銷1.02億元，上市首日浮虧400萬。

齊魯轉債發行價為100元，到期贖回價109元。海通證券測算，按照12月16日同等級企業債收益率計算，對應債底92.86元，純債到期收益率為 2.337%，債底保護性較好。6個月后進入轉股期，初始轉股價為5.87元，對應轉債平價為72.91元。

對于齊魯轉債上市即破發的原因，有業內人士指出，發行總額較大、銀行股的彈性不高、純債收益率不高或是其不受市場資金待見的原因。不過對于后續能否快速回血，該人士認為，投資者應該綜合正股股價表現或者債市企穩再做觀察。

近年來，可轉債發行與打新火熱，Wind數據顯示，截至12月19日，今年共有140只可轉債上市，發行規模超過2056億元，利息補償中位數為2.96%。齊魯轉債上市首日破發引發投資者對未來可轉債打新“穩贏”的擔憂，有投資者在交流平臺上表示“且打且珍惜”。

可轉債基金全部收負

可轉債基金打新一度火熱，新券上市價格處于高位，也直接影響了二級市場回報率，收益率上，中證轉債指數年內收益率為-9.96%。

Wind數據顯示，今年以來，38只可轉債基金（不同份額合并計算）收益率全部收負。具體到單個基金上，表現最好的是華安可轉債，年內收益率為-1.17%，虧損個位數的基金可以排在前8名。

此外，有16只可轉債基金虧損超過20%。劉文良管理的南方希元可轉債和南方昌元可轉債在今年虧損較多，跌幅近三成，以南方希元可轉債來看，其持倉分別有11.78%的消費行業個股和25.62%的債券，其中債券以轉債為主。

對于今年轉債市場整體表現不佳，原因在于轉債估值受債市、股市雙向影響，一般而言，股市預期越好，轉債賺錢效應可能越好，市場對于資產配置倉位可能會更傾斜于類權益資產，需求大幅增加。但是今年權益市場表現不盡如人意沒影響可轉債市場表現。

明年轉債市場分化嚴重，注意擇券

展望2023年可轉債市場，從估值上，海通證券認為，2019年以來轉債估值整體抬升，當前的高估值有一定的合理性，但是增加了市場的脆弱性。在基本面相對偏弱的情況下，2023年利率中樞趨升或帶動轉債估值中樞小幅下移。

博時基金固定收益投資三部投資總監張李陵則表示，當前轉債市場分化嚴重，要注意擇券，偏股型轉債可能機會更多，偏債和平衡型轉債可能會繼續承壓。如關注估值已明顯壓縮的高端制造和科創板塊品種，總量板塊則主要關注政策刺激帶來的機會，前期受疫情影響較大的消費、醫藥和出行類轉債，也有一定的博弈性機會。

回到具體的方向上，前海聯合基金則指出，短期展望來看，后續建議關注偏剛性的防疫消費需求。由于防疫優化較為迅速，新冠相關的藥品已經迎來備貨小高峰。線下藥店是重要的醫療資源保供單位，醫藥流通企業受益于短期藥品儲備。此外，新冠感染后居家自測抗原需求增加，也會利好抗原檢測等相關轉債。

長期展望來看，疫情防控政策的優化直接利好旅游、航空、酒店、商超、餐飲等線下場景的消費復蘇，包括餐飲供應鏈上游的預制菜標的，以及線下渠道占比較高的品牌服飾等。