一家虧損的公司，憑什么市值百億

一）資產雄厚

(資料圖)

昨天，我在朋友圈轉了一篇文章《40萬億的地產債和60萬億的城投債》

但原文和本篇，是有關聯的。還是建議大家抽點時間，看一遍為好。

今天早上，我在聶小雨群，見諸人討論這事。

西西弗好牛逼啊

原來城投債一點沒事

經濟一片向好，困難是短期的，小毛病克服一下即好。

親，轉載不代表認同。

哥哥發朋友圈，從來不代表認同。很多時候，更是Mark一下的意思。

有價值的文章很多，日子久了也記不起來。

轉載到自己朋友圈，以后更好搜索。

西西弗這篇文章，提了一個核心觀點：

60億城投債并沒有問題，因為城投公司手里，還有100億資產。

好了， 現在我要反駁你一句核心觀點：

如果你有100億資產，那么你的現金流呢？去哪了

二）什么是資產

很多事情，經過你的層層包裝，再包裝，再再包裝。

以至于你忘記了，最底層的核心，其實是一塊巧克力。

什么是資產，在金融上，有著嚴格的定義：

資產=未來一切現金收入的貼現

也就是一項資產，他一定要有“使用價值”，能對生活帶來增益。

無論是肥沃的農田，

還是出租的房屋。

還是飛轉的機器。

你有一輛卡車出租，則貨運公司，每時每刻都給著你租金。帶車跑業務，就是單單盈利。

資產本身就有現金流。

所謂資產證券化，無非把現金流收入的日期打亂。

好比你有一片果園，每年收入5萬元。

你把果園賣了，一次性得到100萬元。

僅僅是時間上的再安排。

請抄錄以下這段話：

如果城投公司真有資產，他根本就不會落入今天的困境！

如果城投公司，真的有100萬億資產。

他每年的“生息”，就可以達到5萬億元。

根本不需要金融魔法，騰來挪去。

金融并不創造財富，僅僅是騙術。

如果地方城投，真的能每年收入50000億元，他干嘛還要求爺爺告奶奶呢。

整件事情最好的比喻是：

一家虧損的公司，憑什么上市就值百億。

我們都知道，目前的地方財政，已經到了“火燒眉毛”的程度。

不要說飲鴆止渴，就算賣罰款單止渴都可以了。

這些資產，他捏在手里，每年虧得死去活來。

憑什么他賣給你，你反而要出100億Cash呢。

傻子才信，城投這些“資產變現”是好資產。

你變現給傻子啊。

三）真相

那么，敘事的邏輯是什么呢？

1）在一個比較小的范圍內，“租金”和“市值”，可以短暫地不相等。

最典型的例子，譬如在建工程。

我一座跨海大橋，在主橋沒有“合攏”之前，都是不能通車的。

雖然前期已經投了幾十億，幾百億，“在建工程”價值巨大。

可“過橋費”收入，實在為零。

但這并不重要，一旦“工程”完工，全部可以賺回來。

很多地方zf，搞了“產業園區”，“新城建設”。

前期投入巨大，土地平整，拆遷安置，七八百億扔下去。

還要造不賺錢的展館，醫院，學校。

但只有等“住宅賣地”開始了，財源廣進，才能收回成本。

包括房圈本身，“房租”和“月供”也是不成正比的，存在一定投機成分。

房圈博的是，通貨膨脹，過去20年，房租大概漲了5倍。

況且還有“自有“情節，《買賣是買賣，租賃是租賃》

2）如果是長期，大規模，大范圍地不匹配。

100萬億“資產”，收入連1萬億都沒有，在財政賬簿中微乎其微。

那一定是體系出了問題。