鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》出品 文丨瀟瀟

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核心提示：

1、鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》梳理近期發(fā)布的15篇研報(bào)發(fā)現(xiàn)，財(cái)通證券、平安證券、國信證券、東方證券、東海證券、銀河證券6家券商均認(rèn)為，當(dāng)下的銀行股估值處于歷史底部，對應(yīng)的PB區(qū)間為0.5至0.54。15家券商中有11家認(rèn)為2023年銀行股將迎來估值修復(fù)行情。

2、15家券商中，方正證券、海通國際兩家認(rèn)為銀行股今年1月反彈，海通國際預(yù)計(jì)3月末到4月也會(huì)上漲，東方證券看好春季行情，其余12家券商暫未對銀行股反彈時(shí)機(jī)作出預(yù)判。

3、投資主線方面，方正證券、東方證券、平安證券、國信證券4家券商看好優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，方正證券、國信證券、申港證券3家看好估值待修復(fù)的股份制銀行，西南證券看好受益于重建央企估值的國有行。其中，寧波銀行、招商銀行最被看好，看好的券商數(shù)量均高達(dá)10家。

4、銀河證券、西南證券、申港證券3家券商齊看好2023年銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，財(cái)通證券、東海證券2家券商雙雙看好銀行的業(yè)績表現(xiàn)。其中，財(cái)通證券預(yù)計(jì)上市銀行營收增速2023全年同比增5%，凈利潤全年增速7.06%，較2022年小幅提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。東海證券表示，2023年銀行收入增速、計(jì)提壓力、利潤增長大概率在二季度改善。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊2023年的前9個(gè)交易日，銀行板塊（申萬一級）上漲2.28%，收復(fù)2022年全年10.47%跌幅的超五分之一。截至1月12日收盤，42只銀行股有23只上漲、4只持平、15只下跌，下跌占比三成半，較去年整體七成下跌的情況明顯好轉(zhuǎn)。

從個(gè)股表現(xiàn)來看，平安銀行9天大漲11.47%，領(lǐng)跑銀行股，杭州銀行上漲2.29%擺脫了破凈的大部隊(duì)。

值得注意的是，蘇州銀行股價(jià)于1月5日創(chuàng)近兩年新高，年初至今已被140家機(jī)構(gòu)調(diào)研，其余41家銀行暫無機(jī)構(gòu)調(diào)研。

接下來，銀行股反彈趨勢能持續(xù)多久，2023年走勢又將如何？鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》梳理了多家券商研報(bào)的觀點(diǎn)，整理成文，以饗讀者。

2023年主旋律：估值修復(fù)

財(cái)通證券、平安證券、國信證券、東方證券、東海證券、銀河證券6家券商均認(rèn)為，當(dāng)下的銀行股估值處于歷史底部，對應(yīng)的PB區(qū)間為0.5至0.54。

對于估值較低的原因，各家券商有不同觀點(diǎn)。方正證券、國信證券、財(cái)通證券、長江證券都認(rèn)為，疫情下宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩是壓制銀行股估值的主要因素之一。平安證券認(rèn)為，主要源自對于上市銀行未來長期盈利能力的擔(dān)憂。西南證券、東方證券則認(rèn)為，主要源于市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期。銀河證券認(rèn)為，地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、銀行經(jīng)營環(huán)境是壓制估值的重要因素。

正所謂“觸底反彈”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》梳理了2022年12月至今的15篇研報(bào)后發(fā)現(xiàn)，有11家券商認(rèn)為2023年銀行股將迎來估值修復(fù)行情。

對于估值修復(fù)的原因，招商證券、東海證券、國信證券、長江證券、財(cái)通證券、中泰證券6家券商均認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)銀行股估值修復(fù)；方正證券、銀河證券、申港證券3家則表示，主要源于穩(wěn)增長政策疊加防疫政策優(yōu)化；華西證券、平安證券2家認(rèn)為地產(chǎn)與防疫政策的調(diào)整緩解了市場的擔(dān)憂情緒。

券商看好銀行股1月反彈

多家券商均看好銀行股在2023年估值修復(fù)，何時(shí)反彈、哪些股優(yōu)先反彈是投資者當(dāng)下最關(guān)心的話題。

據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》整理，15家券商中有方正證券、海通國際兩家認(rèn)為銀行股今年1月就會(huì)反彈，海通國際預(yù)計(jì)3月末到4月也會(huì)上漲，東方證券看好春季行情，其余12家券商暫未對銀行股反彈時(shí)機(jī)作出預(yù)判。

其中，預(yù)測銀行股1月反彈的券商包括方正證券、海通國際，重要依據(jù)是過去十年數(shù)據(jù)顯示銀行股在1月的勝率為75%。海通國際進(jìn)一步表示，年末PB估值切換帶來上漲的確定性最高，利好銀行股。

若1月反彈沒有兌現(xiàn)，海通國際認(rèn)為銀行股在3月末到4月也會(huì)上漲。判斷依據(jù)之一依然與過往規(guī)律有關(guān)，歷史數(shù)據(jù)顯示兩會(huì)過后的4月份銀行股通常跑贏大市。另外一個(gè)因素是，若1月疫情沖擊達(dá)峰后出行、消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)沒有兌現(xiàn)，市場的樂觀預(yù)期會(huì)受影響，所以反彈將會(huì)延遲到3月末到4月。

東方證券則看好銀行板塊跨年春季行情，原因在于經(jīng)濟(jì)政策積極疊加年底估值切換。

投資標(biāo)的方面，多家券商的選股邏輯主要集中在兩條主線，分別是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行以及估值受損有待修復(fù)的股份制銀行。

其中，看好優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行的券商有4家，分別是方正證券、東方證券、平安證券、國信證券?？春霉乐荡迯?fù)股份制銀行的券商有3家，分別是方正證券、國信證券、申港證券。

除了以上兩條被多家券商認(rèn)可的反彈主線外，西南證券還看好受益于重建央企估值的國有行。

投資標(biāo)的方面，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》梳理了15家券商研報(bào)發(fā)現(xiàn)，看好寧波銀行、招商銀行的券商數(shù)量高達(dá)10家，成都銀行、平安銀行、江蘇銀行、興業(yè)銀行、常熟銀行也被超5家券商同時(shí)看好。

對于最被看好的兩家上市銀行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近3個(gè)月有12家券商對寧波銀行發(fā)布研報(bào)，東北證券、山西證券等8家給出“買入”評級，銀河證券、東興證券2家給出“推薦”評級，海通國際給出“優(yōu)于大市”評級、興業(yè)證券給出“審慎增持”評級。

從目標(biāo)價(jià)上看，多家券商對寧波銀行均看高到33元之上，國金證券更是看高到46.09元。值得注意的是，截至1月12日收盤，寧波銀行的股價(jià)為33.66元，已超出浙商證券給出的33.14元的目標(biāo)價(jià)。

據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月里有10家券商對招商銀行發(fā)布研報(bào)，東北證券、天風(fēng)證券等6家給出“買入”評級，平安證券、民生證券2家給出“推薦”評級，中泰證券給出“增持”評級，海通國際給出“優(yōu)于大市”評級。

從目標(biāo)價(jià)上看，天風(fēng)證券對招行看高到55.48元，海通國際、浙商證券對招行的目標(biāo)價(jià)分別為35.63元、37.32元。值得一提的是，截至2023年1月12日收盤，招行股價(jià)為39.05元，已高于海通國際與浙商證券給出的目標(biāo)價(jià)。

券商看好銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善

資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)績是支撐銀行股估值修復(fù)的基礎(chǔ)。

銀河證券、西南證券、申港證券都看好2023年銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善，主要依據(jù)是地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解?！啊€(wěn)地產(chǎn)’政策組合拳助力房企流動(dòng)性改善，相關(guān)領(lǐng)域不良風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，銀行涉房資產(chǎn)質(zhì)量有望加速改善。”

財(cái)通證券和東海證券雙雙看好2023年銀行的業(yè)績表現(xiàn)。

其中，財(cái)通證券預(yù)計(jì)2023年一季度是銀行營收和息差低點(diǎn)，隨后保持逐季向上；預(yù)計(jì)上市銀行營收增速2023全年同比增5%，凈利潤全年增速水平在7.06%，較2022年小幅提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。東海證券表示，關(guān)鍵因素凈息差的企穩(wěn)將多方位提升銀行業(yè)經(jīng)營活力，收入增速、計(jì)提壓力、利潤增長因此改善，時(shí)間大概率會(huì)發(fā)生在二季度。

目前，A股42家上市銀行2022年年報(bào)披露時(shí)間基本敲定，首份上市銀行年報(bào)將于3月9日披露。屆時(shí)，2023年銀行估值能否修復(fù)、資產(chǎn)質(zhì)量能否改善、業(yè)績能否提升，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《銀行財(cái)眼》將持續(xù)關(guān)注。