去年6月，為了捍衛“無限量購債”的承諾，日本央行持有的日本國債份額超過50%大關，跨越了一個歷史性的里程碑。去年10月，由于日本央行在債市的持續掃貨，70%的10年期國債都在日本央行手中。

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按照彭博利率分析師Garfield Reynolds的最新分析，日本央行再這么買下去，一年之內就會買下所有日債。

如今邁入2023年才半個月時間，日本央行在國債市場的份額已經躍升了整整一個百分點，達到53%。如果再繼續下去，只需要33周，日本央行就會無債可買，整個日債市場就被其收入囊中。

Reynolds認為，即便如此日本央行也會繼續“買買買”，直到找到解決方案。

但日本央行的這種罕見操作，為今后債市動蕩埋下的隱患不容小覷。

早在2015年，國際貨幣基金組織（IMF）就率先對日本無休止的債務貨幣化進行計算，并警告稱“考慮到銀行的抵押品需求、保險公司的資產負債管理限制，以及主要養老基金的資產配置目標”，日本央行需要在2017年或2018年縮減對日債的購買規模。

IMF還指出，當日本央行持有約40%的債券市場份額時將導致市場崩盤。

可即便如此，日本央行并未縮減其量化寬松政策的規模，在IMF設定日期的五年后，甚至還直接占據了國債市場的半壁江山。而這種過度介入扭曲了市場，造成10年期國債市場出現了連續零交易的罕見景象。

目前日本央行已經站在了關鍵的十字路口，尤其是在去年12月意外調整YCC政策之后，日本央行的可信度受到了明顯沖擊，控制收益率曲線的行動變得愈發艱難。1月18日周三，日本10年期國債收益率連續第四個交易日突破日本央行設定的0.50%上限。

但是日本央行依舊在寬松的道路上以罕見的速度大步前進。在僅四天內就購買了大約12萬億日元的國債，超過了迄今為止任何一個月的購買量。

其中日本央行單日購債規模接連創下歷史記錄，1月12日及13日分別達4.6萬億和5萬億日元。

1月18日周三，日本央行將公布利率決議和前景展望報告，隨后日本央行行長黑田東彥召開貨幣政策新聞發布會，屆時YCC政策是否調整將直接影響后續日債收益率表現及央行購債行為，值得關注。