鋼鐵、鋁、銅、石油和玉米等商品的價格都在下降，平均比去年觸及的高點下降了30%。攝《財經》記者金焱

文 | 《財經》特派記者 金焱 發自華盛頓

編輯 | 蘇琦

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里士滿聯邦儲備銀行行長巴爾金(Tom Barkin)當地時間1月17日表示，美聯儲應避免犯下過早宣布戰勝通脹的錯誤。巴爾金在接受美國媒體采訪時說，他學到的一件事是不能過早宣布勝利。去年，美聯儲迅速將利率從3月的近零水平上調至12月4.25%-4.5%的區間，以遏制數十年來最嚴重的通脹。美聯儲點陣圖顯示，決策官員的預測中值表明今年底利率將升至5%以上。

2022年美聯儲在3月至12月期間連續七次加息，累計加息425個基點，如此之快的加息縮表是自20世紀80年代初期以來絕無僅有的。美國2022年12月通脹如市場預期回落，市場預計美聯儲在今年2月利率決議中將加息幅度調整至25個基點。多位華爾街經濟學家對《財經》記者指出，今年美國通脹大方向就是趨勢性回落。不過巴爾金強調說，如果在通脹仍高的時候撤退，下次通脹將升得更高，這意味著必須采取更多破壞性行動來控制住通脹。

美聯儲官員青睞的一項通脹指標——個人消費支出物價指數（PCE）顯示，去年11月物價同比上漲5.5%，剔除食品和能源的價格漲幅為4.7%。該通脹指標去年6月近7%，而美聯儲的目標水平為2%。

1月17日美股三大指數漲跌不一，僅納指小幅收漲，道指跌超1%。截至收盤，道瓊斯指數跌1.14%，報33,910.85點；標普500指數跌0.20%，報3,990.97點；納斯達克指數漲0.14%，報11,095.11點。今年迄今為止，納指上漲6.01%，領漲三大指數，標普500指數和道指分別上漲了3.95%和2.30%。投資者紛紛買入去年遭到重創的科技股，表明人們越來越看好成長股的前景會有所改善。

市場今年以來的表現說明，一些投資者并不相信深度衰退即將到來，認為經濟衰退的可能性低于人們預期。富國銀行股票策略主管克里斯·哈維(Chris Harvey)表示，隨著市場經歷溫和的經濟低迷，標普500指數今年可能會出現20%的波動，但最終將升至4200點。

在美聯儲持續加息下，美國通脹進一步回落，這為美聯儲放緩加息提供空間。美國勞工部數據顯示，雖然汽油價格大幅回落拉動2022年12月整體CPI（居民消費價格指數）環比兩年半首次轉負，但在房租上漲的拉動下，12月核心CPI環比漲幅較前一個月擴大0.1個百分點。通脹正在放緩，收益在增長，工資在上漲，消費者支出依然強勁。

分項數據看，能源價格回落是推動2022年12月CPI下行的主要因素，汽油價格同比下降1.5%，環比降幅高達9.4%，抵消了房租漲幅。12月房租同比上漲7.5%，環比增幅從0.6%擴大至0.8%。房租在CPI和核心CPI中所占權重均很大。美國勞工部數據顯示，房租在CPI價格籃子中的權重最高，約占三分之一，房租價格依然堅挺，通脹回落速度可能比市場預期更加持久。

花旗集團前全球外匯主管、深數宏觀（DeepMacro）聯合創始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《財經》記者說，通脹壓力仍然很高，比長期均值高出約2個標準差，但已經有一段時間的負面勢頭，因此通脹處于“放緩”的狀態。 不同類型的通脹壓力之間的動態變化是“正常”商業周期的典型特征，首先，“情緒和預期”一類的數據見頂，然后是生產者價格，最后是消費者價格見頂。如果美國經濟真的處于結構性高通脹狀態，預期就不會下降，生產者和消費者層面的通脹壓力也不會因為預期的下降而下降。但典型的周期性模式仍然存在，即使是從處于歷史高位的通脹壓力水平來看也是如此。杰弗瑞·楊將通貨膨脹主要歸因于巨大的政策錯誤，這一錯誤是基于“做太多總比做得太少好”這一毫無根據的觀念。

多項衡量全球供應鏈壓力的指標顯著改善，其中衡量全球航運和經濟健康狀況的重要指標——波羅的海干散貨運價指數最近降至兩年半以來新低。攝《財經》記者金焱

國際貨幣基金組織（IMF）在2022年10月預測，2022年全球經濟增速約為3.2%，而全球通貨膨脹率可能超過6%，這意味著2022年全球經濟已經初步陷入滯脹格局。如今世界仍未走出新冠疫情對全球經濟增長的沖擊、發達國家大力度的加息縮表加劇了全球經濟衰退的前景、新興市場國家金融危機頻發影響經濟增長。經濟學家指出，這些因素會加劇全球經濟“停滯”的一面，而新冠疫情引發的全球供應鏈生產鏈重組、發達經濟體在新冠疫情暴發后實施的史無前例的寬松宏觀政策、俄烏沖突對全球大宗商品市場的沖擊，這些因素則會加劇全球經濟“通脹”的一面。

同時IMF在一份報告中指出，“貿易碎片化”（fragmentation）可能使世界損失高達7%的GDP——相當于日本和德國的GDP總和。如果再加上技術脫鉤，損失可能高達12%。報告稱，盡管經濟一體化已經使全球經濟規模自冷戰結束以來增長了約兩倍，但并非所有人都從其中受益。