橋水罕見迎來一位女掌門。

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本周，全球最大的對沖基金橋水基金官宣了最新人事任命Karen Karniol-Tambour正式升任橋水基金聯席首席投資官一職，與Bob Prince和Greg Jensen一起作為正式合伙人領導投資委員會，并對公司的投資戰略和成果負最終責任。這一次也是橋水基金自1975年創立以來第一次任命女性CIO，意義非凡。

年僅37歲，Karniol-Tambour 2006年從普林斯頓大學畢業后就加入了橋水基金。16年里，Karniol-Tambour從最基礎的投資助理做起，憑借出色的表現在內部晉升迅猛，31歲時就成為橋水基金最年輕的研究主管，還曾被掌門人瑞·達利歐（Ray Dalio）親自選入應對金融海嘯的智囊團。這在以男性為主導的華爾街，十分勵志。

這位年輕女性將成為達利歐的接班人？猶記得去年10月，在執掌橋水基金47年后，達利歐宣布卸任聯席首席投資官并放棄控制權，彼時他曾坦言“權力交接過程并不容易”。而如今時隔短短4個月，新的重大任命就出爐了，答案似乎已經顯現。

年僅37歲

一位金融女將成長史

Karniol-Tambour職業生涯的起點就在橋水基金，達利歐評價她“就像一個學習的吸塵器”。

圖源：橋水基金官網

出生在以色利，Karniol-Tambour在海邊小鎮內坦亞長大，父母分別是主攻心理學和航空航天工程的教授。讀書時期，她尤其擅長計算機學和物理學，但14歲那年參加的夏令營激發和強化了她對“和平”的思考和向往，這也助推Karniol-Tambour考入普林斯頓大學的國際與公共事務學院。

“我有一種刻板印象，認為金融都是在做推介會。”17歲進入普林斯頓大學，Karniol-Tambour甚至連股票是什么都不知道，也從未想過自己要從事金融行業。”她說，“我想我會像我父母一樣申請成為一名教授。”

但后來，這樣的想法被Karniol-Tambour的高級論文導師改變。這位導師是以色列裔美國心理學家Daniel Kahneman，他把心理學研究和經濟學研究結合在一起，從而成為這一新領域的奠基人，并在2002年獲得諾貝爾經濟學獎。受導師影響，Karniol-Tambour見到了金融世界更有趣的另一面，并在2006年畢業后進入了橋水基金。

在橋水基金，Karniol-Tambour的第一個崗位即投資助理，與長期擔任橋水基金聯席首席投資官的Robert Prince 一起進行債券研究。很快，Karniol-Tambour就被橋水基金所從事的事務以及團隊成員身上的智慧所吸引。“我被真正具有求知欲的人所吸引，他們真的很想知道事情是如何運作的。”她在一次采訪中提到，“我喜歡這樣一個事實：如果你有一個好主意，你就可以通過市場來驗證它。”

2008年，次貸危機爆發，達利歐親自組建了一個為應對金融海嘯的智囊團，23歲的Karniol-Tambour就在其中。后來憑借出色的表現，Karniol-Tambour在這家頂級對沖基金內部一路晉升，是最了解橋水基金全部投資過程的少數人之一。

2013年，Karniol-Tambour升任投資研究主管，領導了橋水基金那個時代最重要的工作，開創了新的系統化投資領域，進一步構建了橋水基金的投資組合體系。到了2021年，Karniol-Tambour成為可持續發展的聯合首席信息官，與Carsten Stendevad一起將可持續性因素與風險和回報結合起來，并在橋水基金的投資和商業委員會擔任重要領導職務，同時還在指導下一代投資者等方面發揮了重要作用。

這一次伴隨著重磅晉升橋水基金第三任共同投資主管，Karniol-Tambour成為華爾街最有影響力的投資人之一。這在以男性為主導的華爾街尤為引人注目。

“這是 Karniol-Tambour卓越的職業生涯中的另一個里程碑。在過去的16年里，她已經成為我們客戶值得信賴的顧問，也是我們后起之秀的榜樣，以及我們處于新一代最前沿的最重要領導者之一。”聯席首席執行官Nir Bar Dea在周四的內部信中表示。

聯席首席投資官Greg Jensen在宣布這一任命時表示：“從Karniol-Tambour大四那一年加入橋水時我就認識她了，對于她始終踐行我們的價值觀我一直都感到很欽佩。我們很幸運能由她來領導橋水基金的最高層，很高興她能與我們的領導團隊更緊密地合作。”

去年宣布退休

橋水基金告別達利歐時代

新管理層的任命，讓人不由得想起那個一手締造10000億金融帝國的男人瑞·達利歐（Ray Dalio）。

圖源：橋水基金官網

去年10月，73歲的達利歐正式宣布，辭去公司三位聯席首席投資官之一的職務，并將所有投票權轉讓給公司運營董事會，不再擁有橋水基金的控制權。未來，他將以首席投資官導師、運營董事會成員的身份繼續為橋水基金效力。

這意味著，在執掌橋水基金47年后，投資界一代傳奇優雅退隱，橋水基金也正式告別達利歐時代。

1949年，達利歐出生于美國長島的一個普通的中產階級家庭，從小不喜歡學習的他熱衷于打零工賺錢。12歲那年，達利歐靠做球童賺來的薪水買了第一支股票美國東北航空，只因在聽過的所有公司中，只有東北航空發行的股票低于5美元一股。后來美國東北航空被收購，股價翻了3倍。

幸運地嘗到了甜頭，讓達利歐對市場與投資產生了持續一生的興趣。1975年，達利歐在他的兩居室小公寓里成立了名為“橋水基金”（Bridge Water）的公司，斗志昂揚地拉開了自己職業投資的生涯。

達利歐率橋水基金一戰成名是在2008年，他通過模型分析成功預測了美國金融危機的來臨。這一年，許多基金公司和投資人都受到了巨大的沖擊，但橋水基金卻獲得了14%的高收益，使得橋水基金和達利歐聲名鵲起。

兩年后，歐債危機爆發，在那個人人虧損的年代，橋水基金逆勢創收，收益高達45%，從此橋水基金成為行業的第一把交椅；2016年，英國脫歐，大多投資機構跳水，而橋水基金卻逆勢狂攬49億美元。

白手起家，達利歐帶領橋水基金穿越危機、逆勢盈利，從瀕臨破產的絕境到至今掌管資金約合10000億元人民幣，是全球最大對沖基金之一。在投資界創造了傳奇的一幕幕，美國投資界重要刊物《CIO》稱達利歐為“投資界的史蒂夫·喬布斯”。

他是如何做到的？在長達四十余年的投資經驗之中，達利歐最為擅長的，便是在變化和風險中尋求盈利。他認為在自己近50年的投資生涯中，他之所以能獲得相對的成功，得益于他知道如何應對自己不知道的東西，而不是自己知道什么東西。

痛苦+反思=進步這也是達利歐常常分享的重要原則。他認為，一直重復過去正確的行為，便無法進步，而錯誤往往會給我們帶來巨大的刺激和痛苦，可以逼著我們去反思和進步。正如達利歐在其著作《原則》中所說的那樣：

“要么進化，要么去死；進化是宇宙中最強大的力量；它是唯一永恒的事情，它驅動著所有的一切。而為了擁有美好的生活，你必須穿越一片危險的叢林。”

在華資產翻倍

橋水放話：強烈看好中國

回望2022年，在全球市場劇烈波動之下，橋水基金也經歷了大起大落的一年。

數據顯示，2022年的前三季度，橋水旗下的旗艦基金創造了史上同期最好業績，回報率高達22%。但隨著達利歐的權力移交和退隱，橋水基金的業績也急轉直下，四季度遭遇了逆風，幾乎抹去了此前漲幅。隨后數據進一步顯示，橋水基金近一年以來的收益率已跌至-12.85%。

“我們認為，一種存續了40多年的環境正在發生轉變，我們正在進入一個通脹將更加波動、更加根深蒂固的環境。”Karniol-Tambour也在早些時候如是表示，“幾個月來，市場一直在說‘或許我們已經轉回到恢復正常的道路上，不用擔心’。我們認為不是這樣。”

如何應對當前周期最困難的階段？在去年末的2022上海國際金融中心發展論壇上，達利歐表示，保持財力和堅韌的性格十分重要。具體到投資方面，最重要的是要懂得如何分散化投資，因為分散化投資能在不降低回報的情況下大幅規避風險。

不過在中國，橋水基金卻扶搖直上。去年底，在一封致投資者的信中，橋水基金表達了“強烈看多中國債市”，并披露其在中國的管理資產規模翻了一番，達到超200億元（約30億美元），鞏固了其作為中國市場最大外資對沖基金的地位。

“基于中國宏觀經濟前景，目前強烈看好中國短期債券。不僅如此，橋水還是長債的支持者，同時對估值具有吸引力的股票適度樂觀。”橋水在信中表示，

橋水基金的中國故事可以追溯到1984年。那一年，達利歐受到中國國際信托投資公司的邀請來到中國講金融市場，也是他的第一次中國行。當時，中國國際信托投資公司是唯一一家與外界打交道的“窗口公司”，街上沒有汽車，大多數人住在胡同里，狀況落后。但達利歐當時就判斷認為，中國人總是很聰明，有著不像發展中國家民眾的心態，有很大的潛力。

近年來，達利歐多次現身中國，橋水也不斷加碼中國市場。2016年，橋水正式在上海自貿區注冊橋水（中國）投資管理有限公司，于兩年后在基金業協會備案，2018年10月發行了首只私募產品。2021年，其資產規模超過100億元，成為中國最大的外資對沖基金；2022年底，橋水的在岸對沖基金部門展開了一輪募資后，在中國境內的基金規模已增長至超200億元。

“我們認為中國經濟將在2023年迎來復蘇。”不久前，橋水中國總經理、基金經理Joanna Sun Alpert（孫悅）在接受第一財經專訪時談到，“決策者已明確經濟增速或存在下行壓力，可能繼續采取更多、更具體的寬松政策，并在2023年‘兩會’后加快政策執行，制造業、基建和消費的增長有望推動未來經濟復蘇。”

站在2023年的起點，“全力拼經濟”的號角已經吹響，復蘇之風徐徐吹來，“繼續堅定看多中國”的聲音也漸漸多了起來。