“世界玻尿酸看中國，中國玻尿酸看山東。”位于山東的華熙生物與玻尿酸密不可分，最初從玻尿酸原料起家，坐擁全球約40%的玻尿酸原料。

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2019年11月，華熙生物成功登陸A股科創板，市值一度沖上1500億，董事長趙燕被業內稱為“玻尿酸女王”。

不過，近日，華熙生物被上海消保委公開點名質疑其去年推出的新品——國內首款玻尿酸飲用水的功效是否是“智商稅”？

從財報來看，深陷輿論漩渦的華熙生物的業績增速開始下滑，2020年-2021年前三季度，其扣非歸母凈利潤增速同比分別為10.29%、21.13%和21.99%，而此前2018年、2019年分別為90.7%和38.16%。

不得不謀求轉型的華熙生物轉向B端市場，拓展化妝品和食品業務，但似乎，轉型道路并不通暢。

口服玻尿酸功效被質疑，或面臨行政處罰和民事索賠

在華熙生物，似乎萬物皆可玻尿酸，除了大眾所熟知的填充類玻尿酸針劑，華熙生物的玻尿酸產品還包括化妝品，甚至可以喝的玻尿酸水。

不過，近日，華熙生物于2021年3月推出的國內首款玻尿酸飲用水被上海消保委公開點名質疑：“吃出水光肌”成為玻尿酸食品的賣點，不需要打針，不用做醫美，光口服就能增加皮膚水分？這到底是美容新方式，還是新的 “智商稅”？

目前在華熙生物的官方宣傳文案里，都稱該產品“具有對人體的皮膚保濕、抗氧化性、減輕關節疼痛、僵硬等功效”，“是純粹的科技之水，也是每天飲用的自然之水”，并且“長期飲用，能有效地加強你的皮膚鎖水能力”。

上海消保委指出，目前也沒有任何權威證據證明食用玻尿酸能促進體內透明質酸的合成。

某三甲醫院皮膚科醫生向藍鯨財經記者表示，我們吃的東西需要經過胃腸道消化分解才能吸收，而后再在體內經過處理重新分布利用。所以吃了玻尿酸不能等同于完全吸收了它，很多已被人體代謝排出。那么這些口服的玻尿酸能有多少被利用而且恰好利用到面部上面？也許只微乎其微了。

2021年1月7日，國家衛生健康委發布正式公告，批準透明質酸鈉（透明質酸，俗稱玻尿酸，HA）為新食品原料，可應用于普通食品添加。

上海消保委涉及玻尿酸功效方面的問題兩次向國家衛健委進行詢問，“國家衛健委在一個多月后答復中仍然沒有對玻尿酸功效方面的問題做出回應。”上海消保委稱。

北京云亭律師事務所合伙人吳剛律師表示，根據目前網絡上公布的相關官方信息，我認為涉嫌違反廣告法。因為商家的這類廣告涉嫌虛假宣傳，即他們生產的玻尿酸食品中添加的玻尿酸原料是有關公司以“新食品原料”的名義向國家衛健委申報審批的，而不是以“保健食品”的名義申報。

吳剛認為，對于前者，國家衛健委依據我國《食品安全法》的相關規定，只需審查該原料的“安全性”問題，不須審查其“功效”；對于后者，國家衛健委依法還要必須審查其“功效”。因此，很顯然，目前國內合法生產的所有含玻尿酸成分的食品不屬于“保健食品”，而是普通食品。

“那么普通食品如果被商家故意宣傳其具有并未被國家衛健委審批認定的玻尿酸‘功效’，涉嫌違反《廣告法》認定的‘虛假廣告’，依法將面臨市場監管部門的行政處罰，以及因此上當的消費者的民事索賠。”吳剛。

記者試圖聯系華熙生物，截至發稿其未作出回復。

不過可食用玻尿酸是“收割智商稅”一說也由來已久，2021年華熙生物董事長曾經回應：“華熙做這件事情真的是有科學依據的，否則的話不可能經過國家衛健委的審批。現在都在講創新，但不要創新還沒有開始面市的時候，市場上就一片的棍子，把創新悶在了搖籃里。”

其在去年12月發布的投資者關系活動記錄中曾指出：公司的功能性食品業務 2021 年正式布局，目前體量不是很大，并且功能性食品業務在發展過程中也會有一些試錯成本。未來對于功能性食品板塊的運營，公司也在探索一些更加靈活的方式，希望在收入持續高增長的同時，將虧損逐漸縮小。

玻尿酸女王艱難的轉型

截至目前，華熙生物并未發布2022年年報，從2022年上半年的財報來看，新業務功能性食品占比約為1.5%，并不大。

說起華熙生物不得不提玻尿酸，其最初從玻尿酸原料起家，定位為一家賦能整個生物活性材料行業的技術公司，專注B端市場。坐擁全球約40%的玻尿酸原料的華熙生物，2019年11月成功登陸A股科創板，市值一度沖上1500億，董事長趙燕被業內稱為“玻尿酸女王”。

不過，玻尿酸原料近十年一直在降價，平均每年降幅在5%左右，產能已經開始過剩，而隨著越來越多的玩家進入玻尿酸市場，行業競爭也在不斷加劇。

華熙生物也面臨轉型。2016年至2021年，華熙生物原料業務的營收在公司主營業務收入中的占比不斷下滑，分別為62.41%、62.09%、51.57%、40.35%、26.73%、18.29%。2022年上半年，該公司原料業務占比再次下降，同比增長僅達到10.97%。

近年來，華熙生物把重心轉向B端，形成了“原料+終端+護膚+食品”的格局，而護膚品逐漸成為其營收的主要來源。

有業內人士認為，目前的華熙生物更像一家消費品公司。

2020年，華熙生物功能性護膚品業務的營收首次超過玻尿酸原料產品。2021年，其功能性護膚品營收貢獻進一步擴大，占比提升至67.08%；根據2022年上半年財報，去年前半年，華熙生物功能性護膚品業務收入21.27億，同比增長77.17%，占比進一步上升高達72%。

不過，護膚品的路也并不好走，為了打開護膚品市場，華熙生物高企的營銷費用一度被外界指摘。“小紅書”有美妝博主吐槽：過度營銷的華熙生物能把多少錢用于產品？

財報顯示，2019-2022前三季度，公司的研發費用分別為9389萬元、1.412億元、2.843億元、2.773億元，僅占比營收4.97%、5.36%、5.74%、6.41%。同期，銷售費用分別達到5.214億元、10.99億元、24.35億元、20.3億元，占比營收高達到27.64%、41.74%、49.23%、47%。

高企的銷售費用侵蝕利潤的同時華熙生物的業績增速開始下滑，從財報來看，2020年-2021年前三季度，其扣非歸母凈利潤增速同比分別為10.29%、21.13%和21.99%，而此前2018年、2019年分別為90.7%和38.16%。

值得一提的是手握玻尿酸單品的華熙生物近七年來一直在布局另一爆款產品，肉毒素。但2020年6月，華熙生物的合作方Medytox被韓國食品醫藥品安全廳撤銷了A型肉毒毒素Meditoxin的批準文號，并無限期暫停Meditoxin三種規格產品的生產、銷售和使用，自2019年11月11日起，Medytox于中國注冊的肉毒素產品注冊狀態一直為審評審批中，至今未完成注冊手續。

CIC灼識咨詢合伙人王文華指出，醫美市場中94%的消費者是女性，其中輕醫美項目“肉毒”和“玻尿酸”分別占女性醫美消費項目比高達25%以及18%，輕醫美項目已經可以覆蓋大部分不同年齡段的變美需求，也為未來趨勢。

但華熙生物在肉毒素領域的布局遲遲無法推進，而在新的爆款出現前，華熙生物要維持以往的高增速似乎還舉步維艱。