3月22日晚間，中國恒大（03333.HK）披露了境外債務重組的消息。

中國恒大稱，公司及顧問在過去幾個月與公司的不同利益相關者就擬議的集團境外債務重組（“擬議重組”）進行了建設性對話。公司與以下項目的一些主要持有人取得了進展：公司發行的本金總額為139.225億美元的美元高級擔保票據；和由景程有限公司發行并由天基控股有限公司擔保的本金總額為52.26億美元的美元優先票據。

中國恒大稱，這些討論最終與現有票據持有人特別小組成員（“債權人特別小組”）就擬議重組的核心條款達成具有約束力的協議。

(相關資料圖)

根據初步分析，在恒大集團層面的清算中對中國恒大的境外無擔保債權人的預估回收預計約97.28億元，不同組別債權人的預估回收率如下：

中國恒大將發行最長時間為12年的新票據

需要指出的是，恒大協議安排中協議安排對價的分配為：對于A組，A組債務基于A組的全部應計索賠；對于C組，C組債務基于“差額索償”（即扣除針對非本公司的任一方的任何相關權利（無論是本金、擔保或質押支持）的評估價值）。差額索償的價值應經過獨立的評估和裁定程序。

在恒大協議安排中，A組和C組債權人都有權就其待分配的可獲償金額的處理方式選擇兩種選擇之一。在方案1中，協議安排債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由中國恒大發行的新票據，新票據期限為10-12年，將隨著時間的推移償還。

在方案2中，協議安排債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為：期限為五至九年的將由中國恒大發行的新票據；由五筆與恒大物業、恒大新能源汽車或中國恒大上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合，掛鉤方式包括由其擔保、掛鉤、可強制交換或可強制轉換對應股票（按所適用的）；或兩者的組合。在景程協議安排中，債權人將獲得五筆由景程發行的期限為四至八年的新票據，本金總額為65億美元。在天基協議安排中，債權人將獲得四筆由天基發行的期限為五至八年的新票據，本金總額為8億美元。

恒大物業和恒大汽車部分股份將作為抵押

根據中國恒大披露的條款內容，在恒大物業（06666.HK）股份的處理中，按恒大條款清單的構想，恒大物業由中國恒大持有的合計2493778025股的恒大物業股份（相當于截至恒大條款清單日期的已發行恒大物業股份總數的約23.1%）；以及749465275股的恒大物業股份（相當于截至恒大條款清單日期已發行恒大物業股份總數的約6.9%），應存入證券賬戶并質押以分別為A2恒大物業股票掛鉤票據和C2恒大物業股票掛鉤票據提供擔保（“恒大物業股份賬戶質押”）。受恒大物業股份賬戶質押約束的恒大物業股份可以在恒大條款清單中規定的某些條件下會被釋放以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大物業股份應在A2恒大物業股票掛鉤票據和C2恒大物業股票掛鉤票據之間按比例進行。（注：選擇上述方案2的A債權人和C債權人分別稱為“A2債權人”和“C2債權人”。）

此外，中國恒大將發行強制可交換債券，可交換為2331985700股的恒大物業股份（占截至恒大條款清單日期已發行恒大物業股份總數的約21.57%），這些恒大物業股份應存入質押的證券賬戶。

在恒大汽車的股份處理中，按恒大條款清單的構想，中國恒大新能源汽車集團有限公司（00708.HK），其股份由中國恒大持有的合計：與A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據相關的1749634360股的恒大新能源汽車股份（相當于截至恒大條款清單日期的已發行恒大新能源汽車股份總數的約16.1%）；與C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據相關的1503503540股的恒大新能源汽車股份（相當于截至恒大條款清單日期的已發行恒大新能源汽車股份總數的約13.9%），將存入托管賬戶（“恒大新能源汽車托管賬戶”）。

在恒大新能源汽車托管賬戶下持有的恒大新能源汽車股份可以在恒大條款清單中規定的某些條件下會被解除托管以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大新能源汽車股份應按A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據之間的比例進行。

中國恒大將發行強制可交換債券，可交換為3094810100股的恒大新能源汽車股份（占截至恒大條款清單日期已發行恒大新能源汽車股份總數的約28.54%），這些恒大新能源汽車股份應存入質押的證券賬戶。受限于獲得相關批準后，作為擬議重組的一部分，中國恒大及其他方向恒大新能源汽車提供的總額約為27.04億美元（包括截至2023年10月1日的應計利息）的若干貸款將按每股3.84港元的換股價轉換為新能源汽車新股，其中約24.21億美元將用作恒大新能源汽車強制可交換債券的交換財產，并為A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據之利益存入相關的恒大新能源汽車托管賬戶。

境內有息負債逾期金額約2084億元

境內債務進展方面，中國恒大稱，希望可以通過完成擬議重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與集團達成和解，進而使集團恢復有序運營，并逐步產生償債現金流。

2022年以來，中國恒大先后完成9支境內公司債券本金或利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時，中國恒大境內債務逾期規模較大，截至2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業承兌匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元，并且部分境內債權人也就此對集團采取了法律行動。

根據中國恒大的披露，許多境內債權人也對集團采取了法律行動。截至3月22日，標的金額1億元以上未決訴訟案件數量超過789件，其標的金額總額達到約3313億元，未決仲裁案件數量超過43件，其標的金額總額達到約322億元。

中國恒大預計在不遲于2023年3月31日（或與債權人特別小組達成合意的其他日期）就恒大協議安排、景程協議安排和天基協議安排中的每項協議安排與持有現有恒大票據或現有景程票據的（按所適用的）債權人特別小組達成合意并簽訂一份或多份重組支持協議。重組生效日預計為2023年10月1日，最后期限日為2023年12月15日（可依據各條款清單的條款延長）。