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藍鯨保險關注到，日前，A股5大上市險企的2022年利潤分配方案已全數出爐，并將陸續(xù)實施分紅派息。2022年，上市險企擬合計向股東派發(fā)紅利781.92億元（含中期股息），較上一年度超800億元的分紅總額相比略有下降，但在去年上市險企普遍利潤下滑的背景下，分紅政策穩(wěn)定持續(xù)，分紅率均在30%以上。

其中，中國平安分紅額和分紅率均居于5大上市險企首位，其將于6月14日向股東派發(fā)現(xiàn)金股利約271.61億元，若加上中期股息，全年累計向股東派送438.2億元現(xiàn)金“紅包”。

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如何看待下一階段保險板塊的投資價值？券商分析師認為，短期視角下，行業(yè)負債端基本面超預期和資產端環(huán)境好轉的邏輯不變，前期估值回落給投資者提供了較好的布局機會；中長期視角下，經歷近年來的外部沖擊和內部調整后，保險板塊已經進入了新一輪的發(fā)展周期，后續(xù)在資負兩端持續(xù)共振下，保險公司的估值有望進一步修復。

分紅率均超30%，平安、國壽分紅額超百億

整體來看，5大上市險企2022年將合計派發(fā)分紅781.92億元。盡管分紅方案有所差異，但均保持了分紅政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性，在兼顧可持續(xù)發(fā)展和滿足監(jiān)管要求的基礎上，考慮投資者利益，合理確定現(xiàn)金分紅水平。

其中，中國平安擬以總股本182.8億股為基數，扣除不參與利潤分配的回購專用證券賬戶中已回購的A股股份合計1.73億股，實際參與分配的股份數為181.08億股，合計分紅約271.61億元。現(xiàn)金股利將于6月14日正式發(fā)放。此外，平安中期股息為每股現(xiàn)金0.92元（含稅），由此計算，全年股息為每股現(xiàn)金2.42元（含稅），同比增長1.7個百分點，全年累計分紅約438.2億元。

中國人壽2022年度利潤分配方案顯示，擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.49元（含稅），合計138.5億元，其中需支付集團公司股利94.69億元，其他境內投資者股利7.35億元，外資股股利36.46億元。

中國太保擬根據總股本96.2億股，按每股1.02元（含稅）進行年度現(xiàn)金股利分配，共計分配98.13億元，剩余部分的未分配利潤結轉至2023年度。

新華保險擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股1.08元（含稅），按公司已發(fā)行股份31.2億股計算，共計約33.69億元。公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利總額占歸屬于母公司股東凈利潤的比例為34.3%。

中國人保擬按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.66元（含稅），以總股本442.24億股為基數，共計分配73.41億元。2022年度中國人保公司合并歸母凈利潤為244.06億元，分紅比例滿足30%的要求。

值得關注的是，上市險企分紅率均保持在30%以上，且普遍提高了分紅率。具體來看，中國平安的分紅率最高，達到52.31%；中國人壽分紅率43.17%；中國太保、新華保險、中國人保分紅比例分別為39.88%、34.3%以及30.1%。

一位金融投資人士向藍鯨保險表示，增加現(xiàn)金分紅，是上市公司給予投資者合理回報的重要方式，穩(wěn)定、持續(xù)的分紅政策，有助于吸引投資者，穩(wěn)定上市公司股價，提高股東和中小投資者的投資意愿和信心。

負債端持續(xù)回暖有望打開保險板塊估值修復空間

分紅派息，在一定程度上會影響險企的償付能力水平，但從上市險企的償付能力數據看，償二代二期規(guī)則下，各公司償付能力充足率仍保持較好水平。

譬如，中國人壽在公告中表示，2022年利潤分配影響償付能力充足率約-4.37個百分點，但利潤分配后，公司償付能力充足率仍保持較高水平，符合監(jiān)管要求。中國人保也表示，按金額分紅后，公司償付能力仍保持充足水平，滿足監(jiān)管要求。

此外，分紅政策還利好上市險企的股價表現(xiàn)。自2021年以來，A股保險板塊表現(xiàn)不佳，估值水平持續(xù)走低，上市險企一度實施了股票回購、高管增持等措施，加強市值管理。

去年末，在負債端邊際改善、政策面向好等多重利好因素刺激下，保險股實現(xiàn)觸底反彈。今年以來，受益于“中特估”走出獨立行情、去年同期基數較低以及新實施的會計準則等因素的綜合影響，上市險企的盈利表現(xiàn)持續(xù)改善，一季度業(yè)績超出市場預期，刺激保險股持續(xù)走強。

保險股的投資價值是否將持續(xù)回升？券商分析師認為，當前，保險股的估值仍處于相對低位，看好負債端拐點確立后的估值修復空間。拆解來看，上市險企一季度利潤增長主要是因權益市場回暖驅動投資收益大幅增長，投資端的改善疊加負債端的復蘇，資負共振拉升板塊估值。未來，負債端的持續(xù)回暖，將打開保險板塊的估值修復空間。

國君非銀分析師劉欣琦認為，更應關注保險中長期的基本面筑底與較低估值之間的錯配，而并不應該僅從保費邊際改善邏輯關注保險股的投資機會。他指出，當前客戶保險儲蓄需求仍在高位，壽險及萬能險增長景氣，健康險增速回暖；車險及非車共同推動財險保險穩(wěn)定增長；保險資金余額穩(wěn)定提升，投資收益率亦有改善。

國聯(lián)證券分析師曾廣榮團隊指出，經過近年來的外部沖擊和內部調整后，當前保險行業(yè)已經邁入了新的發(fā)展周期，壽險及財險業(yè)務的增長動能均已迎來切換。壽險的渠道結構趨于多元，產品結構中儲蓄型險種的重要性提升，在供需同步改善下壽險的復蘇趨勢愈發(fā)明朗；財險的精細化管理能力有望成為承保盈利的關鍵。同時，在行業(yè)嚴監(jiān)管以及新會計準則實施后，頭部險企的競爭優(yōu)勢有望得到進一步鞏固，預計行業(yè)格局將重新向頭部集中。

短期視角下，負債端基本面超預期和資產端環(huán)境好轉的邏輯不變，前期估值回落給投資者提供了較好的布局機會；中長期視角下，經歷近年來的外部沖擊和內部調整后，保險板塊已經進入了新一輪的發(fā)展周期，后續(xù)在資負兩端持續(xù)共振下，保險公司的估值有望進一步修復。（藍鯨保險 李丹萍）