出品｜鳳凰網財經《封面直播》欄目

文｜李念雪

當地時間6月15日，美國財政部最新公布的數據顯示，美聯邦債務總額首次突破32萬億美元大關。兩周前，美國債務危機隨著兩黨簽署和解協議暫時“松綁”。

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但從中長期看，美國經濟甚至全球金融市場還將持續受到影響。統計數據顯示，自1960年以來，美國國會提高或暫停了近80次債務上限，債務限額也由當初的3000億美元提高到目前的31.4萬億美元，上調了約105倍。

美國債務問題從未停止，第82次債務危機何時蒞臨？

“至少10年內，美國債務不會崩盤”。美國經濟學家、《全球公共債務》作者巴里·艾興格林對鳳凰網財經表示，債務危機的解決方案可能會遭到政治因素阻撓，但短期內不必恐慌。

“高負債已經是一種全球現象”艾興格林指出，發達經濟體將不得不學會適應高額債務問題 。

在世界經濟面臨長期衰退風險的深層次原因中，各國的高額債務問題不可忽視。國際貨幣基金組織 (IMF) 表示，全球公共債務水平正在加速增長。根據其預測，美國公共債務將從2023年開始每年增長3%，到2028年將超過美國GDP的135%。

為什么世界上負債率最多的幾乎都是發達國家？美國債務危機有何成因？全球正在加速“去美元化”嗎？

日前，鳳凰網財經《封面直播》欄目邀請全球經濟學家全面解析美債危機，美國經濟學家、《全球公共債務》作者巴里·艾興格林接受鳳凰網財經獨家專訪。

01

美國債務違約，風波已過？

鳳凰網財經《封面直播》：自1960年以來，美國已歷經了約80次債務違約風險，但最終都安全渡過危機。您怎么看待這次違約風險？

巴里·艾興格林：違約風險并非經濟問題，而是政治問題。一方面，聯邦政府的債務占 GDP 比例低于日本和許多歐洲國家，另一方面，美國經濟增長率仍高于債務利率。然而，由于美國兩大政黨仍在為提高債務上限而爭吵不休，導致無故違約的局面如“幽靈”般不斷出現。隨著美國政治兩極化的加劇，這種風險也在不斷增加。

鳳凰網財經《封面直播》：31.4萬億美元的美債是如何形成的？美國債務總量是否還會持續正增長？

巴里·艾興格林：為了緩解 2008 至 2009 年全球金融危機和 2020 至 2022 年新冠疫情帶來的負面影響，聯邦政府承擔了巨額赤字。考慮到再次面臨大蕭條的威脅，以及各行各業可能會動蕩不安，這些支出是極為合理的。展望未來，如果不采取任何措施，則赤字將繼續增長，這是因為，包括社會保障（養老金）和醫療保健（醫療保險和醫療補助）支出在內的福利支出將會增加。當然，由于美國的稅率在發達國家中相對較低，很顯然，我們可以通過增稅來解決這個問題。然而，增稅可能會再次遭遇政治因素的阻撓。

不過同樣重要的一點是，我們大可不必恐慌。作為美國預算督察機構，美國國會預算辦公室預測，未來 10 年美國債務占 GDP的比例僅會小幅上升。而后，直至 2030 年代起才有可能出現新的重大債務危機。

鳳凰網財經《封面直播》：國債的巨額開支主要用在哪些方面？和國防有關的開支占多大比例？減少戰爭，是否有助于緩解美國債務的壓力？

巴里·艾興格林：國防支出約占所謂的“可自由支配”支出的一半（so-called “discretionary” spending），這意味著被國防支出占用的這部分經費將無法用于福利支出。如果世界各國都能認為沒有必要增加國防支出，那么（美國）政府預算的壓力也能得到緩解——可惜我們所處的世界并非如此。

（編者注：美國聯邦政府的財政支付分為預算內支出和可自由支配的開支。美聯社的分析指出，可自由支配支出限額是兩黨爭論的關鍵之一。）

02

美債危機，何去何從？

鳳凰網財經《封面直播》：您認為還有哪些手段可以解決美國債務問題，或者說美國財政政策的根本問題?

巴里·艾興格林：顯然的是，相較于提高債務上限，不提高債務上限的做法更加糟糕。不提高債務上限意味著聯邦政府無法支付已產生的債務。那么，我們究竟該何去何從？合乎常理的做法自然是實行削減開支和增加稅收同時并舉。我個人認為，縮小預算赤字主要還是要靠增稅。

鳳凰網財經《封面直播》：既然美國債務是一個長期存在的問題，那么對于美債的持有國來說，應該減持美國國債還是增持？

巴里·艾興格林：既然至少未來十年內美國債務不會崩盤，那么我將不會采取任何措施。

鳳凰網財經《封面直播》：美聯儲在解決美國國債問題中扮演什么樣的角色？美聯儲還將持續加息嗎？

巴里·艾興格林：美聯儲現已幾乎完成了加息，但下次會議可能會宣布再次加息，因為核心通脹率仍處于高位，在4%至5%之間。如果債務上限被突破，美聯儲將繼續購買國債作為抵押品，否則將采取措施以維持國債市場的秩序。

鳳凰網財經《封面直播》：美國銀行業危機一浪高過一浪，有報道分析稱全美國將有186家銀行倒閉，您怎么看？

巴里·艾興格林：并非所有報道都值得聽信。利率上升確實導致美國一些銀行的國債投資組合出現賬面虧損，還有一些銀行的商業地產貸款也遭遇了損失，但鮮少有銀行淪落至與硅谷銀行 (Silicon Valley Bank) 和簽名銀行 (Signature Bank) 一般的嚴重處境。如果有更多銀行倒閉，我認為不足為奇，但如果說數量達 186 家之多，我將倍感震驚。

鳳凰網財經《封面直播》：怎么看待美元匯率的走勢？您認為全球是否有“加速去美元化”的趨勢？

巴里·艾興格林：“去美元化”的說法言過其實，不過是紙上談兵罷了。只有俄羅斯等處于特殊局勢的國家才大幅減弱對美元的使用和依賴。中國將繼續推動人民幣國際化。或許有朝一日，人民幣能夠成為美元的強勢對手，但目前，在跨境支付、外匯市場成交量、央行外匯儲備占比等多個方面，人民幣的實力仍然遠不及美元。

03

全球發達經濟體，必須學會適應高額債務問題

鳳凰網財經《封面直播》：高額債務問題不止存在于美國，目前全球債務規模呈現什么趨勢？

巴里·艾興格林：高額債務已成為一種全球現象。我認為，在可預見的未來，發達經濟體將不得不學會適應高額債務問題，因為它們既沒有足夠的政治資本來維持巨額的基本預算盈余，也缺乏推動經濟增長和降低利率所需的經濟資本。同時，低收入國家面臨的高額債務壓力更尤為嚴重。

鳳凰網財經《封面直播》：全球金融市場的情緒，會如何受到國家債務問題的影響，比如市場對于本輪美國債務問題，是否已經麻木？

巴里·艾興格林：對全球金融市場而言，嚴重突破債務上限（換言之，延長違約期限）將會帶來非常嚴重甚至是災難性的影響。在我撰寫本文時，市場正在期待美國國會與總統之間能夠協商出一個折衷方案，以避免上述災難性局面的發生。我們很快便會得知他們的做法是否正確。（編者注：當地時間6月3日，美國總統拜登簽署《2023年財政責任法案》，暫緩債務上限生效時間至2025年年初，并對2024財年和2025財年的開支進行限制。）

鳳凰網財經《封面直播》：世界上負債率最多的國家幾乎都是發達國家，如日本、希臘、美國、新加坡、法國，為什么？另一方面，為什么中國的人均GDP低于美國，負債率也低于美國？

巴里·艾興格林：高收入國家的居民收入較高，本國的稅制也更為完善，因此能夠籌集到更多的政府收入，進而有能力償還更多債務。盡管如此，以希臘和日本為代表的一些國家也遭遇了嚴重的經濟和金融危機，導致出現巨額財政赤字，不得不發行更多債務。

附專題鏈接

《封面直播》 | 美債危機何去何從？