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核心提示：

1、從2019年8月開始，華仁藥業的幾大股東累計減持37次，合計1.3億股，減持金額約6.12億元。而在此期間，華仁藥業的董監高也進行了一輪大換血，目前，公司的董監高成員中，僅董秘吳聰是2019年8月之前入職的員工，其他成員均是實控人變更后新任命的。

2、2017年至2019年期間，華仁藥業的毛利率始終維持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，華仁藥業的毛利率已經降至43.27%。

今年第一季度，公司毛利率為41.67%，同比下降7個百分點，創近7年新低。

3、2022年，華仁藥業計提了2.72億元的壞賬準備，其中，單項100%計提壞賬準備7611.75萬元，涉及42家單位，計提理由是“預計不能收回”；按組合計提壞賬準備金額為1.96億元，主要涉及醫院和醫藥公司。不僅如此，華仁藥業2019年至2021年期間，應收賬款計提壞賬準備分別為1.56億元、2.04億元、2.34億元，每年都在增長，四年應收賬款累計計提壞賬準備8.66億元。

4、2022年，華仁藥業研發費用為0.55億元，較2021年同比下降13.15%，為同行業可比公司中最低，研發費用率（研發費用/營業收入）也是行業中最低的。此外，2022年華仁藥業擁有327名研發人員，而銷售人員有304人，通過計算，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，華仁藥業銷售人員人均年薪41.57萬元，是研發人員人均年薪8.86萬元的4.69倍。

“為什么幾大股東一年又一年不停的減持，是什么原因造成的？對公司沒有信心？對未來沒有希望嗎？”前不久，一位華仁藥業的投資者在互動易平臺上對公司發起了三連問。

投資者之所以有這樣的質疑，是因為這幾年華仁藥業的減持次數確實多，從2019年8月開始，華仁藥業的幾大股東累計減持37次，合計1.3億股，減持金額約6.12億元。而在此期間，華仁藥業的董監高也進行了一輪大換血，目前，公司的董監高成員中，僅董秘吳聰是2019年8月之前入職的員工，其他成員均是實控人變更后新任命的。

此外，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，2017年至2019年期間，華仁藥業的毛利率始終維持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，華仁藥業的毛利率已經降至43.27%。今年第一季度，公司毛利率為41.67%，同比下降7個百分點，創近7年新低。

與此同時，華仁藥業的短期債務壓力也比較大。目前，公司賬上貨幣資金有2.22億元，為近5年最低。但華仁藥業賬上短期借款12.18億元、應付賬款1.23億元、一年內到期的非流動負債3.51億元，合計16.92億元，短期負債遠超賬上貨幣資金。

與此同時，通過近些年的數據，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，作為醫藥行業公司，華仁藥業似乎更加注重銷售。2022年，華仁藥業擁有327名研發人員，而銷售人員有304名，銷售人員薪酬總額為1.26億元，人均年薪41.57萬元，是研發人員人均年薪8.86萬元的4.69倍。

高層大換血 三大股東減持套現6個多億

資料顯示，華仁藥業創建于1998年5月，是一家集產、學、研為一體的，以醫藥、大健康、醫療器械和醫療服務為主的國有控股醫藥健康產業集團。2010年8月，公司在深圳證券交易所成功上市。

2019年7月29日，華仁藥業發布公告稱，公司原控股股東“廣東永裕恒豐投資有限公司”及“永裕恒豐投資管理有限公司”(以下簡稱廣東永裕及永裕恒豐)協議轉讓的公司20%股份已全部完成過戶。

接盤方則是西安曲江天授大健康投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱天授大健康)，股權轉讓完成后，天授大健康合計擁有上市公司股份表決權26.6%，成為華仁藥業的控股股東，西安曲江新區管委會正式成為華仁藥業的實際控制人。

鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，華仁藥業實際控制人完成變更后，幾位大股東開啟了頻繁減持之路。

Wind數據顯示，2019年8月至今，華仁藥業的三位大股東（紅塔創新投資股份有限公司、華仁世紀集團有限公司、永裕恒豐投資管理有限公司）累計減持37次，合計1.3億股，減持金額約6.12億元。

期間，華仁藥業董事長楊效東和原副總裁卜國修雖然曾進行過幾次增持，但二人加起來增持不過500多萬元，與幾位大股東減持的6個多億相比，簡直是杯水車薪。

大股東們的集體減持套現的同時，公司高管變化的也極其頻繁。

比如，曾多次增持公司股票的原副總裁卜國修在2022年7月份，因個人原因申請辭去執行總裁職務，辭職后不再繼續擔任公司及子公司其他職務。辭職后，卜國修進入深圳大佛藥業股份有限公司，擔任該公司的董事長。

除了卜國修，公司執行總裁蔡孟杰、執行總裁沈宏策、執行總裁初曉君以及執行總裁張春強也均先后離開了華仁藥業。

Wind數據顯示，華仁藥業目前的董監高成員中，僅董秘吳聰是2019年8月之前入職的員工，其他成員均是實控人變更后新任命的。

短期債務壓力加劇 四年應收賬款累計計提壞賬準備8個億

實控人變更、管理層大換血后，華仁藥業營收、凈利有了短暫上升。

其中，營業收入由2019年的14.62億元升至2022年的16.19億元，歸母凈利潤由2019年的0.42億元升至2022年的1.81億元。

不過，看似還不錯的業績提升背后則是公司毛利率大幅下滑、短期償債壓力大。

2017年至2019年期間，華仁藥業的毛利率始終維持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，華仁藥業的毛利率已經降至43.27%。

今年第一季度，公司毛利率為41.67%，同比下降7個百分點，創近7年新低。

從華仁藥業財報中，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，公司毛利率大幅下滑與成本上升有著密切相關。2022年，華仁藥業商業成本為2.3億元，同比增加200.36%，成本上升主要源于采購成本增長了111.69%。

與此同時，華仁藥業的短期債務壓力也比較大。目前，公司賬上貨幣資金有2.22億元，為近5年最低。

但華仁藥業賬上短期借款12.18億元、應付賬款1.23億元、一年內到期的非流動負債3.51億元，合計16.92億元，短期負債遠超賬上貨幣資金。

債務壓力較大的同時，華仁藥業的經營現金流也不是很好。

2019年，公司經營現金流凈額為3.09億元，2020年至2022年，公司經營現金流凈額為-0.11億元、-5.79億元、2.18億元，三年累計凈流出3.72億元。

此外，華仁藥業的應收賬款整體占比也比較高，其中，應收賬款為6.37億元，占總資產12.33%。

更有意思的是，2022年，華仁藥業計提了2.72億元的壞賬準備，其中，單項100%計提壞賬準備7611.75萬元，涉及42家單位，計提理由是“預計不能收回”；按組合計提壞賬準備金額為1.96億元，主要涉及醫院和醫藥公司。

計提2.72億的壞賬準備，比華仁藥業2022年全年的凈利潤還要高出9000萬元。

不僅如此，華仁藥業2019年至2021年期間，應收賬款計提壞賬準備分別為1.56億元、2.04億元、2.34億元，每年都在增長，四年應收賬款累計計提壞賬準備8.66億元。

天眼查數據顯示，2022年華仁藥業起訴對部分欠債未還的公司進行了訴訟，但大部分欠款并未追回。

值得一提的是，資金緊缺的華仁藥業今年定增募資13.4億元，其中，近30%的資金用于補充流動資金及償還銀行借款。

銷售人員薪酬是研發人員4倍

在公司經營上，鳳凰網財經《上市公司研究院》發現，作為醫藥行業公司，華仁藥業似乎更加注重銷售，在研發上的投入遠不及同行。

2022年，華仁藥業研發費用為0.55億元，較2021年同比下降13.15%，為同行業可比公司中最低，同時，研發費用率（研發費用/營業收入）也是行業中最低的。

不過，華仁藥業在銷售上的支出可不是最低的，2022年，公司銷售費用為2.25億元，是研發費用的4.64倍，在同行可比公司中排第3名。

除了銷售費用遠高于研發費用，華仁藥業重銷售輕研發還體現在員工的薪酬上。

2022年，華仁藥業擁有327名研發人員，較2021年下降了7.63%。而這327名研發人2022年薪酬總額2896.8萬元，較2021年下降了19.88%。

而華仁藥業2022年銷售人員有304人，薪酬總額1.26億元，人均年薪41.57萬元，較2021年人均年薪增加了10%。同時，銷售人員的人均年薪是研發人員人均年薪8.86萬元的4.69倍。

目前，華仁藥業實際控制人變更將近4年了，但公司整體經營情況并未有明顯的改善，反而“股東減持套現”、“債務壓力大”、“應收賬款壞賬風險”等對華仁藥業的影響越來越大，未來實控人又將如何改善公司現狀，鳳凰網財經《上市公司研究院》將持續關注。