預期凌亂的時候，市場的反應就是懵的！

(資料圖片)

在昨天人民幣大漲300點，股市反應集體向好的背景之下，今天早盤A50和人民幣集體撲街。A50早盤直線跳水超1%，美元兌人民幣又上破了7.24，早盤外資也是一通狂賣。

行情之所以如此演繹，還是與一則傳聞有關。昨天，有媒體報道稱，近幾個月來多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現行大多數企業貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計。然而，今天一早，21世紀經濟報道指出，此消息不實。市場受此驚嚇，直接就懵了，隨即開啟了“國債拉升、權益殺跌”的模式。那么，上述消息是否屬實呢？

另外，今天市場還有一個不利信號出現：中國6月財新服務業PMI 53.9，不及預期的56.2，前值57.1。中國6月財新綜合PMI52.5，前值55.6。同時，中國央行公開市場今日凈回籠2120億元人民幣。此外，據新浪財經報道，高盛今天突然下調工商銀行、農業銀行評級至沽售。在這種氛圍之下，權益市場的調整也順勢到來了。

又見跳水

今天早上開盤后不久，A50突然直線跳水，最大跌幅超過1.3%。

人民幣的表現亦較為乏力，在昨天大漲之后，今天出現了調整，并回到了7.24上方。從技術上看，人民幣升值的趨勢正在形成當中，目前的貶值可以定義為調整。

其實，今天外資也不淡定。在昨天尾盤流出有所收窄之后，今天一開盤就出現了狂砸的情況。

股市和債市再度出現蹺蹺板效應。股市整體上出現了調整，而昨天尾盤跳水的債市今天則大舉反攻。這也是對消息面各種小作文的反應。

利好傳聞被證偽？

市場之所以如此反應，很大程度上還是與傳聞有關。

昨天，有媒體報道稱，近幾個月來多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現行大多數企業貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計。然而，今天一早，21世紀經濟報道指出，此消息不實。那么，這是否意味著利好傳聞被證偽呢？

從券商中國記者了解的情況來看，有業內人士透露，央行層面并未有類似的動作出現，但并不排除其他監管部門的指導動作。且有大行人士表示，目前還不能“完全證偽”上述傳聞，解決地方債風險的必要性也依然存在，目前各大行討論的方案亦包括前述“被證不實”的傳聞。

在房地產之后，地方債目前是一個不小的問題，而且這個問題若解決不好，亦會引發一些風險。據民生證券研報，2020年至2022年，地方債務年均增長10萬億。2022年年末，地方債務總量突破90萬億，為2015年的2.6倍。

從中泰證券的數據來看，今年6月地方債發行規模總體較5月有所上升，凈融資規模有所下降，凈融資較去年同期降幅較大，發行類型以再融資一般債與新增專項債為主。共計發行地方債8302億元，凈融資額為2385億元。6月共有24個省份和3個計劃單列市發行地方債，其中北京、湖南、福建發行規模位列前三。凈融資額下降往往意味著兩點：一是債權人對債務的接續意愿比較低；二是債務人的償付能力開始下降。從這一個信號來看，對于地方債的預期是需要管理的。

6月財新綜合PMI數據亮相

今天還有一個不利信號：中國6月財新服務業PMI 53.9，不及預期的56.2，前值57.1。中國6月財新綜合PMI52.5，前值 55.6。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，當前經濟恢復基礎不牢固，修復速度不及預期，經濟增長內生動力不足、需求偏弱、市場預期差仍是突出問題。6月財新中國PMI顯示制造業景氣度顯著弱于服務業，制造業就業水平下降、通脹壓力增加、樂觀預期淡化，服務業仍處在后疫情復蘇周期，但恢復動能趨弱。

王喆亦表示，未來一段時期，相關政策在宏觀層面應加強支持力度，微觀層面應提高效率，確保政策紅利直達市場主體，切實改善就業和市場預期。這與前述之解決地方債的問題其實一致。此外，亦有經濟學家表示，解決國內的問題就應該從地方債入手。

我們也可以看到，政策依然有效。中國物流與采購聯合會今天公布了6月份中國電商務物流指數。指數連續6個月環比回升，6月份創下近期高點，在消費不斷回暖的帶動下，電商物流業務量增幅不斷擴大，尤其是農村電商物流業務量漲幅明顯。6月份中國電商物流指數為110.6點，比上月提高1.1個點。9個分項指數均有所回升。分析人士認為，各地出臺惠民生、促消費活動，激發居民網購消費意愿，促進線上線下消費潛力有效釋放，所以電商物流總業務量指數漲幅才較上月有所擴大。