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          危險信號:美國實際利率飆升,且美聯(lián)儲還要加息


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          在實際利率飆升的背景下,如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息,將會大大增加硬著陸的風(fēng)險。

          本周五,爆冷的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未澆滅投資者對加息的恐慌,超出預(yù)期的工資漲幅讓許多投資者定價美聯(lián)儲7月加基本板上釘釘。美債在數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速走低,十年期和三十年期美債收益率升至今年以來最高位。

          與此同時,通脹保值債券的收益率正在飆升。經(jīng)通脹調(diào)整的10年期基準(zhǔn)美債(即10年期通脹保值債券,簡稱TIPS)名義收益率周五升至1.82%,為2009年以來的最高水平。

          由于實際利率和通脹預(yù)期無法直接觀測,實踐中常用TIPS的名義收益率來衡量美國實際利率,同期限的國債名義收益率與TIPS收益率之差即為盈虧平衡通脹率(BEI, Breakeven Inflation Rate),被視作市場隱含的通脹預(yù)期。

          實際利率通常代表實體經(jīng)濟(jì)的真實投資收益及企業(yè)的真實融資成本,對微觀主體行為、金融資源配置及資產(chǎn)定價有重要影響,受到政策制定者及市場參與者的廣泛關(guān)注。

          超低風(fēng)險國債實際收益攀升,將會降低其他資產(chǎn)的吸引力,同時借貸成本提升也會給企業(yè)部門帶來負(fù)面影響。

          富達(dá)國際全球宏觀和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置主管Salman Ahmed對金融時報表示,實際利率上升意味著企業(yè)曾經(jīng)以前能以0或接近0的實際利率舉債,而如今則需要付出高得多的代價。他舉例稱,2021年期間,一個典型的高收益公司能夠以大約4%的利率籌集資金,現(xiàn)在將不得不支付超過12%的利率。

          融資標(biāo)準(zhǔn)也正在收緊,讓股票估值進(jìn)一步承壓。富達(dá)國際數(shù)據(jù)顯示,今年迄今,美國銀行業(yè)發(fā)放的新貸款折合成年率為2790億美元,低于2015年至2019年期間4810億美元的平均水平。

          在實際利率飆升的背景下,如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息,將會大大增加硬著陸的風(fēng)險。目前,市場已充分定價7月加息。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示,基金市場目前認(rèn)定7月加息概率為93%。

          就業(yè)市場超出預(yù)期的工資增長,和美聯(lián)儲的鷹派跡象,讓美股大盤周五收跌。不過,許多分析師指出,目前的估值仍然相當(dāng)高,投資者在定價明年實際利率會大幅回落。

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