公募基金二季度仍在加倉AI板塊，但不同于一季度全線加倉題材各環節，二季度對AI產業鏈的操作出現分化。

資金更加聚攏在業績率先兌現的上游算力板塊。其中光模塊、服務器是加倉最為顯著的兩個領域；對于部分業績短期兌現前景不明的AI板塊，基金經理持倉倉位有所下降，例如大模型、工業軟件、虛擬人、營銷等。

光模塊業績確定性已有所顯現

(資料圖片僅供參考)

根據廣發證券發展研究中心研報，縱觀基金二季度對AI產業鏈的配置，已有訂單拉動、業績兌現最為清晰的光模塊、服務器等算力環節短期配置抬升較快，AI的多數環節超配幅度均在70%以上。

其中光模塊、服務器是加倉最為顯著的兩個領域，倉位分別抬升1.3個百分點、2個百分點至1.7%、2.8%。此外，算力端的存儲芯片、光芯片、液冷溫控、交換機均獲加倉。下游應用中游戲板塊二季度繼續獲得基金經理青睞。

公募基金從一季度全面加倉AI各環節，到二季度將調倉更多轉向光模塊，華潤元大信息傳媒科技混合的調倉操作是其中典型代表。

從前十大重倉股的變化來看，該基金的調倉更多轉向光模塊。相較一季度末時的中微公司、福晶科技、寒武紀、天孚通信、茂萊光學、方邦股份、博創科技、凌志軟件、紫光國微、中控技術，有7只個股發生變化。

截至二季度末，華潤元大信息傳媒科技混合前十大重倉股分別為中際旭創、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、同花順、英杰電氣、中微公司、銳捷網絡、福晶科技。

上述基金倉位調整并非個例，Choice數據統計顯示，相較于2023年一季度，二季度共有1025只個股被基金持有數數量增加（不包含二季度新持有個股）。

在個股被基金持有數增加值TOP50的榜單中，算力概念個股中興通訊以增加基金數397只位列第一，2023年二季度末被基金持有數為682家，持股總市值296.56億元。

光模塊龍頭企業中際旭創截至二季度末則被570只基金持有，相較一季度末增加396只，僅此于中興通訊。

在不少業內人士看來，光模塊領域的相關上市公司已成為AI產業鏈中確定性最強的環節。

該板塊中已有多家上市企業發布了業績預告。根據中際旭創發布的業績預告，受益于AI算力需求的激增，公司上半年800G等高端產品出貨比重增加，預計上半年實現凈利潤5.5億元~6.7億元，同比增長11.69%~36.05%。

劍橋科技也發布了上半年業績預告。受益于高速光模塊等產品在手訂單充足，公司上半年歸母凈利潤同比將實現扭虧。

總體來看，得益于800G光模塊的陸續出貨，光模塊頭部企業的業績確定性已經有所顯現。

中信建投研報表示，近日，算力板塊呈現震蕩調整態勢。網絡帶寬在算力中的作用實際上越來越重要，800G之外，1.6T光模塊的量產進程有望加速，或成為2025年的需求主力，將打消市場對2025年光模塊市場需求的擔憂。

“市場將光模塊行業類比光伏逆變器行業，我們認為光模塊行業的競爭格局更優，新技術更新迭代的速度更快，且在人工智能確定性的大時代背景下，有望長期受益。持續推薦AI算力板塊。”上述研報表示。

據LightCounting預測，全球光模塊的市場規模在未來5年將以CAGR11%保持增長，2027年將突破200億美元，2028年中國光模塊市場規模有望達35億美元。

光模塊企業的強勢，也帶動了相關基金凈值走高。例如在二季度高配光模塊的華潤元大信息傳媒科技混合，近三月凈值漲幅達8.66%，在3720只同類基金中位居第26名。

減倉業績兌現確定性不高的板塊

Choice數據統計顯示，在人工智能板塊中，京東方A、海康威視、華天科技、三六零、昆侖萬維等個股遭公募機構大舉減持。

二季度遭基金減持最多的30只人工智能個股

第一財經記者梳理發現，上述個股大多基本面不佳，部分企業存在炒作AI概念追熱點的嫌疑。

以京東方A為例，根據其于7月14日晚間披露的業績預告，公司預計上半年凈利潤7億元~8億元，同比下降88%~89%。上年同期，公司盈利65.96億元。

今年上半年，三六零預計虧損2.3億元，與上年同期相比，將減虧逾40%，其中，二季度，公司預計減虧幅度超過90%。如果剔除投資損益及公允價值變動損益影響，公司預計主營業務基本實現盈虧平衡。

近幾年，三六零營業收入持續下滑。2022年，公司營業收入為95.21億元，連續第四個年度下降，較2018年的131.29億元減少了36.08億元。

2022年以來，三六零受到市場高度關注，主要原因是，元宇宙概念、AIGC概念火爆，公司迅速投身研發，推出相應的研發產品，并持續加碼大模型，是一家典型的大模型概念個股。

另一家遭基金大舉減持的人工智能企業昆侖萬維則存在“蹭人工智能熱點”嫌疑。今年以來，因在互動易平臺上大量回復投資者關于“ChatGPT”及“AIGC”等相關問題，喊出“All in”AGI與AIGC的昆侖萬維已不止一次收到關注函和監管函。

深交所在4月的關注函就表示，“再次提醒你公司信息披露務必真實、完整、準確，充分提示相關風險，不得存在誤導性陳述，不得利用市場熱點題材進行‘蹭熱點’、市場操縱等違法違規行為。”