近期，AI行情震蕩調整，但已有基金完美“轉身”，二季度重倉股“大換血”，從重倉計算機到近乎“all in”白酒，儼然已經大轉彎。

靠“乾坤大挪移”贏得的佳績，能否持久？

連續兩個季度“神調倉”

(資料圖)

上周，一只“喝酒”基金，竟悄悄超越了“追AI”的基金，年內漲幅接近七成。

據天天基金網數據顯示，截至7月28日，東方基金基金經理周思越管理的東方區域發展一舉跑贏東吳移動互聯，成為今年以來漲幅冠軍，漲幅已達69.17%。 位列第二和第三的東吳移動互聯A、東吳新價值趨勢的今年以來漲幅則分別為61.99%和58.19%。

具體看來，東方區域發展一季度漲幅達30.75%，較業績比較基準高出28.01個百分點；二季度漲幅達18.79%，較業績比較基準高出21.46個百分點。

周思越于2017年加盟東方基金，自2021年8月起管理東方區域發展，目前該基金最新總規模達2.29億元；此外，他還同時管理了東方互聯網嘉混合，該只基金今年來漲幅為25.27%。

打造“冠軍”基的秘訣，或在于周思越接連兩個季度的調倉操作。

一季報顯示，截至2023年第一季度末，東方區域發展的前十大重倉股為太極股份、深桑達A、中國長城、用友網絡、中國軟件、易華錄、中科江南、電科網安、久遠銀海、海量數據。除深桑達A屬于建筑施工板塊，其余個股均隸屬于計算機板塊。

在一季度，這一持倉配置押中多只“大牛股”。AI概念股久遠銀海、易華錄一季度漲幅分別達88.80%和85.35%，電科網安漲幅達27.58%；云計算概念股太極股份區間內漲幅達49.95%，中國軟件、海量數據則均漲約18%。

值得關注的是，盡管自6月中旬以來AI板塊持續調整，但該基金不跌反漲，依舊穩步向上。直到近期二季報披露，秘密得以公布。

二季度末，周思越前十大重倉股已全部“換血”，共包含7只白酒股、2只啤酒股及1只預調雞尾酒股。二季報顯示，該基金的重倉股包括山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、青島啤酒、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、重慶啤酒、百潤股份、舍得酒業。

從重倉計算機到近乎“all in”酒企，此輪操作又讓該基金獲得凈值增長。

7月以來，白酒股漲勢顯著。以該基金重倉的7只白酒股為例，choice數據顯示，截至7月31日，山西汾酒、舍得酒業分別大漲29.02%和24.41%，瀘州老窖跟漲15.05%，其余個股均漲超10%。而AI概念板塊則于6月21日起波動下跌，至7月31日已整體下跌10.29%。

周思越此番調倉引發了基民的熱烈討論，在天天基金的基金吧中，不少網友表示“基金經理調倉時機掌握得很好，調倉換股很及時”“又一次踏準了市場節奏”等。不過，也不乏一些“從計算機全部換成白酒股，調倉換股跨度太大了吧”的聲音。

趨勢投資調整倉位方向

短短一個季度，為何基金經理要對重倉股“乾坤大挪移”？

周思越曾解釋自己的投資思路：“我是一個在基本面研究基礎上堅持趨勢投資理念的基金經理，自上而下結合宏觀中觀環境尋找市場主線是我投資框架的核心，而交易層面的信號是框架中核心變量之一。”

他表示，在趨勢極致、情緒過熱的時候調整自己的倉位和方向，正如會在趨勢中場休息期情緒轉弱的階段集中買入一樣。在他看來，有些行業盡管未來的空間巨大，但因為短期的過快上漲可能會積累一定的回調壓力，通過對趨勢的研究和對時間空間的判斷，力求通過行業輪動或倉位變化來追求凈值的穩定。

在季報中，周思越解釋了自己的調倉原因。他稱，二季度，該只基金通過結構調整深度參與了人工智能行業的上漲，但由于相關標的短期上漲過快，在季度末將倉位轉移至具有防守屬性的食品飲料板塊。

“調倉一方面是為了回避AI指數的回調，同時半年度的時間窗口也是政策發力“穩增長”的關鍵節點，消費或可能成為收益的方向。因此，目前的持倉也具備一定的向上彈性。”周思越表示。

極致操作也曾失手

然而，并非每一次行業輪動都能踩中風口。在此前的操作中，周思越也曾損失慘重。例如，東方區域發展2022年二三季度的前十大重倉股均是房地產開發、房地產服務類股票，但該基金2022年全年下跌42.63%，自2021年11月以來的最大回撤超過47%。

此前，有不少基金曾因頻繁切換賽道、高換手率受到詬病。

北京某權益基金經理認為，面對瞬息萬變的股市，調倉的原因往往是持倉的公司出現了基本面變化，比如稀缺性和高粘性發生了變化、市場環境變化、賽道競爭加劇等；也會根據市場漲跌調整組合結構，靈活再平衡，動態保護收益。但重倉單一賽道去做行業輪動，風險較高。

“擇時是很難的，稍不注意就會踏空或者踏錯，用大量倉位去做行業輪動、低買高賣，非常考驗基金經理的能力。”他表示。