券商股爆發，截至本周五收盤，首創證券最近九個交易日錄得四個漲停板，信達證券最近六個交易日錄得兩個漲停。拉長時間看，太平洋7月24日迄今股價累計最大漲幅達89.43%。

消息面上，中國證券登記結算有限責任公司擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，將該比例由現行的16%調降至平均接近13%。股票類業務最低結算備付金繳納比例調降被視為證券業“定向降準”，華創證券非銀徐康團隊認為，此次降低結算備付金要求能夠一定程度上提升券商資金利用效率。

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此外，7月24日政治局會議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”；7月27日證監會召集頭部券商開會，就活躍資本市場及提振投資者信心征求意見；7月28日中金所發布實施“長風計劃”意在吸引中長期資金入市。申萬宏源袁豪7月31日研報判斷，后續資本市場投融資端改革相關政策預計將加速推出，券商板塊催化將至。

西部證券分析師羅鉆輝等人7月30日研報指出，通過復盤2012年、2018年及2020年三次券商板塊具有明顯超額收益的行情，發現三輪行情均受益于利好政策出臺促進券商板塊估值提升，持續的政策紅利堆積驅動板塊行情延續。因此，監管政策的反轉期是配置券商股的良好時機。

此外，浙商證券梁鳳潔5月12日研報預測，三季度可能全面降準，四季度可能降息，且超額儲蓄或較難大規模形成消費或進入地產，資本市場或成為超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金進入市場有望催化券商行情。

業內分析，現階段來看，行業上主要是與“順周期”更相關的板塊領漲全市場，其中，非銀（保險、券商）的彈性已經出現。

從估值來看，羅鉆輝等人表示，截至07月28日，申萬券商指數估值為1.38XPB，處于過去5/10年39%/22%分位，且從披露的Q2公募持倉數據顯示，券商板塊處于歷史低配水平，后續修復空間大。推薦中國銀河、國聯證券、中信證券、東方證券、廣發證券，建議關注華泰證券、中金公司H。

從歷史ROE數據來看，梁鳳潔表示，雖然隨著費率下滑與重資本業務的發展，行業ROE波動下滑，但2018年證券行業盈利能力觸及歷史低點后，注冊制改革、再融資松綁等行業利好政策頻出，ROE重回上升通道。長期來看，行業ROE有望提升至9%，對應PB有約60%的提升空間。

業績方面，據媒體統計，截至本周二，上半年業績預增或增長的券商有16家，包括東吳證券、財通證券、東方證券、中泰證券、財達證券、西南證券、華創云信、國金證券、長城證券、華西證券、西部證券、國海證券、東北證券、光大證券、國元證券和浙商證券。

從單家券商的凈利潤增幅來看，東方證券增幅較大，預計實現凈利潤18億元到20億元，同比增長178%~209%。與此同時，上半年部分券商也實現了扭虧為盈，包括中原證券、太平洋、湘財股份、國盛金控和哈投股份等。業內人士分析，得益于今年上半年市場回暖，券商自營業務普遍修復反彈，特別是2022年自營業務表現欠佳的公司修復更為明顯，業績普遍獲得增長。

根據wind數據，國有券商數量占比為74%，市值占比為78%，和30個申萬一級行業相比，國有券商的數量、市值占比分別排名第3、第6，與“中特估”相關度高。梁鳳潔建議關注受益于中特估的標的：中信證券，華泰證券、中金公司，以及財富管理、自營業務彈性較高的標的：東方證券、廣發證券、東方財富。