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（以下內容從國金證券《軟磁與微逆并進，靜待綻放》研報附件原文摘錄）

龍磁科技(300835)
事件
公司8月24日發布2023年半年報，1H23年實現營收5.17億元，同增15.54%；實現歸母凈利潤0.35億元，同降38.44%；實現扣非凈利潤0.32億元，同降33.06%。2Q23實現營收2.58億元，環降0.39%；實現歸母凈利潤0.2億元，環增33.33%；實現扣非凈利潤0.18億元，環增38.46%；實現EPS為0.16元，同降31.93%。
評論
上半年軟磁延續虧損，業績略低于預期。上半年公司永磁業務盡管在汽車、家電領域銷售收入持續增長，但市場競爭加劇，產品量價齊跌，濕壓磁瓦毛利率29.56%，較22年下降1.87pcts；軟磁業務由于放量初期，前期投入較大，上半年子公司龍磁金屬虧損0.12億元；微逆業務正式并表，恩沃新能源實現營收0.62億元，凈利潤0.13億元，Q2由于市場政策原因出貨量下滑。上半年公司財務費用同增334%，主要系利息支出增加。
永磁產能穩健提升，軟磁有望貢獻利潤。1H23公司濕壓磁瓦年產能近4.5萬噸，并擁有4000噸金屬軟磁粉芯以及3000噸鐵氧體粉芯的生產能力。公司車載和光伏類繞線型電感一期產能已實現1200萬只/年，二期已開工，預計23下半年投產；一體成型電感業已建成兩條自動化生產線。公司軟磁領域的拓展以及產能逐步釋放攤薄前期投入，預計今年軟磁有望貢獻利潤。
微逆逐步貢獻業績，產業鏈互補增強韌性。22年12月公司以1.8億收購恩沃新能源51.43%股權，23年納入合并報表。1H23公司微型逆變器實現收入6158萬元，占上半年營收比例達到12%，毛利率達到33.51%，凈利潤實現1260萬元。公司軟磁鐵氧體可用于恩沃的微型逆變器中，產業鏈進一步延伸到應用端，完善公司在新能源領域的產業布局。看好公司永磁業務的穩步增長，軟磁領域的穩步布局以及產業鏈下游延伸帶來的公司盈利的韌性。
盈利預測&投資建議
根據公司23上半年業績，分別下調公司23-25年歸母凈利潤45%、37%、28%，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為1.11億元、1.80億元、2.92億元，對應EPS分別為0.93元、1.50元、2.43元，對應PE分別為28.1倍、17.3倍、10.7倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；新產品開發不及預期等。

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