(林琬斯)近日，四川科瑞德制藥股份有限公司(下稱科瑞德)向深交所遞交上市申請，擬登陸創業板，廣發證券為保薦機構。

科瑞德的主要產品之一為抗焦慮藥仿制藥，該款藥物為獨家仿制品種，市場銷售額是其原研藥的3倍有余，公司主營業務毛利率達到93%，但公司因銷售費用率高于同行也引來不少質疑。它能順利闖關嗎？

仿制藥“律康”市場銷售額是原研藥三倍

【資料圖】

招股書顯示，科瑞德是一家專注于中樞神經系統疾病，集化學原料藥、化學制劑和醫療器械研發、生產及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

報告期內，科瑞德制劑銷售的主要產品為抗焦慮類藥品枸櫞酸坦度螺酮膠囊、抗癲癇類藥品注射用丙戊酸鈉及中樞性骨骼肌肉類藥品鹽酸替扎尼定片。

據了解，科瑞德于2005年11月取得枸櫞酸坦度螺酮膠囊生產批文并在中國上市，商品名/商標為“律康”，屬于獨家仿制品種，鹽酸替扎尼定片為首仿品種。

據悉，“首仿”為首個獲批上市的仿制藥，而“獨仿”為目前未有其他同類產品的首仿藥，屬于首仿的其中一個類別。在品種具備臨床價值的前提下，對制藥企業而言，獨仿意味著該產品不會面臨來自其他同類仿制產品的競爭，擁有較好的市場競爭格局，有較大潛力成為企業的重磅產品。

值得注意的是，仿制藥“律康”的市場銷售額是原研藥的三倍。枸櫞酸坦度螺酮膠囊的原研藥為住友制藥生產的“希德”，于2003年獲準進入中國市場。

根據米內網數據，2021年，“律康”的市場占有率78.79%，銷售金額達到4.23億元，“希德”的市場占有率僅21.21%，銷售金額僅1.14億元。

憑借上述產品，2019年至2021年與2022年上半年，科瑞德分別取得營業收入5.10億元、5.57億元、6.88億元及4.35億元，對應凈利潤分別為9054.26萬元、1.07億元、1.48億元及1.20億元。

同期，僅就枸櫞酸坦度螺酮膠囊的營收而言，就分別占了總收入的42.10%、45.16%、49.38%和49.68%，占比將近一半。

憑借上述產品，2019年至2021年以及2022年上半年，科瑞德主營業務毛利率分別達到92.72%、93.01%、93.13%和93.15%。而2022年上半年，同行業可比公司的平均毛利率為84.77%。

對于毛利率水平維持在93%，科瑞德解釋，公司維持較高的毛利率具有合理性，醫藥行業屬于技術密集型產業，具有跨專業應用、多種技術融合等特點，對制藥企業的研發能力和生產制備能力要求較高；其次，公司具有較高的市場占有率，能夠維持穩定的銷售價格；再者，公司能夠從源頭上保障原料藥的質量以及供應鏈的穩定，對供應商具有較強的議價能力，能夠有效控制成本，具備較強的成本優勢。

不過，深交所也對其高毛利率的可持續性提出質疑。在近日審核問詢函的回復中，科瑞特坦言，未來可能受藥品集中采購政策的影響，公司產品價格面臨一定的下行壓力，導致公司毛利率存在下降風險。

是否有商業賄賂嫌疑？

高毛利率的同時，根據招股書披露的信息，在科瑞德的期間費用中，占據大頭的是銷售費用。

2019年至2021年以及2022年上半年，科瑞德的銷售費用分別為2.57億元、2.59億元、3.27億元和1.96億元。同期，銷售費用率分別為50.49%、46.39%、47.44%和44.90%。

細看銷售費用構成，其中大部分是市場推廣費與職工薪酬，2022年上半年，市場推廣費就達到9235.55萬元，占銷售費用的47.24%，職工薪酬達到8338.41萬元，占銷售費用的42.65%。

而從2019年至2021年，職工薪酬占占銷售費用比例在不斷增加，從22.13%增長到39.39%，市場推廣費則從65.63%下滑至49.67%。

據了解，市場推廣費包括學術推廣活動費、營銷內部會議費、宣傳物料及其他、市場切換費。其中，2022年上半年，公司花了8524.97萬元在學術推廣活動費上，占市場推廣費比重最大，高達92.31%。

另外，科瑞德的學術推廣活動費按實施主體可劃分為由推廣服務商實施、第三方專業機構及自主舉辦。2019年，學術推廣活動費主要由推廣服務商實施與自主舉辦，從2020年開始，逐漸轉變為主要由第三方專業機構與自主舉辦。2022年上半年，自主舉辦的費用占比就達到80.81%。

與此同時，公司職工薪酬也水漲船高。據招股書，2019年至2021年，職工薪酬分別為5696.74萬元、9712.33萬元、1.29億元。2022年上半年，公司職工薪酬為8338.41萬元。

科瑞德解釋，報告期內，公司銷售人員薪酬增長較快，主要原因是2019年7月公司開展自主推廣后，銷售人員不斷增加；另外，隨著公司收入規模的不斷增加，銷售人員的薪酬相應增加。

2019年至2022年上半年，職工人數分別從318人漲至594人，平均薪酬從2019年的17.94 萬元漲至2021年的23.86萬元，2022年上半年為14.04萬元。

科瑞特被深交所要求說明報告期內，市場推廣費中是否存在銷售返利，相應的會計處理是否符合《企業會計準則》的規定。

對此，科瑞特回復稱，公司的市場推廣費根據服務合同約定和推廣活動已實際發生的費用進行確認，市場推廣費中不存在銷售返利情形。

除此之外，科瑞德還被要求披露報告期內是否存在商業賄賂等違法違規行為。科瑞德回復，報告期內，發行人及發行人主要推廣服務商不存在商業賄賂等違法違規行為。發行人及其股東、董事、高級管理人員、發行人主要銷售人員不存在因商業賄賂等違法違規行為受到處罰或被有權機關立案調查的情形。

同期，公司的研發投入分別為7169.36萬元、7719.22萬元、1.06億元及5125.44萬元，研發費用率分別為14.06%、13.85%、15.35%和11.77%，不足銷售費用率的一半。

不過，從同行業可比上市公司來看，科瑞德的研發投入占比并不低，其招股書披露，同期行業平均值分別為7.47%、17.26%、15.06%及10.13%。科瑞德表示，報告期內公司進入臨床前研究階段項目較多，直接投入金額較大。另外，報告期各期末，公司研發人員較多，且公司向研發人員提供具有市場競爭力的薪酬方案，導致公司研發費用較高。

科瑞德表示，此次擬公開發行不超過1100萬股新股，擬募資7.45億元，其中2.63億元用于生產基地(制劑)建設項目，2.83億元用于研發管線平臺項目，4882.50萬元用于營銷網絡升級建設項目，1.50億元用于補充流動資金。

科瑞德在招股書中表示，針對當前生產基地產能總體配給不足、產線自動化程度待提升等問題，項目擬新建產業基地，提升三大核心產品產能的同時，為后續管線產品儲備空間。

另外，研發管線平臺項目，科瑞德表示，將立足中樞神經疾病領域，豐富公司產品序列，推出更多獨家品種，布局抑郁障礙、多動癥、精神分裂癥、阿爾茨海默癥等細分領域，同時助公司推進仿制藥一致性評價工作。(更多報道線索，請聯系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

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責任編輯：羅琨