題：離岸在岸齊破“7”，人民幣為何持續大漲？

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作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨立經濟學家

11月以來，人民幣匯率震蕩反彈，離岸人民幣最近一個月已上漲3500個基點。尤其11月29日以來，連續多個交易日強勢抬升。12月5日，央行公布的人民幣兌美元中間價報7.0384元，較前一交易日調升158個基點。人民幣對美元匯率再度強勢上行，當天離岸、在岸匯率雙雙破“7”。

近期人民幣緣何快速上漲

第一，人民幣上漲與市場情緒有關。從基本面上看，包括整個市場情緒以及疫情經濟政策的推動，另外海外環境也沒有預估的那么差。

第二，人民幣上漲與技術有重要關系。很多人只看到人民幣升值，卻忘了人民幣曾經貶值的極端性，尤其在9月中旬人民幣曾破“7”，且連續突破7.1、7.2和7.3三個關口的極端值，“技術性修復偏升值”，也是風險規避非常重要的一個手段。

第三，跟美元指數走勢有關。之前美元是偏升值的，而近一段時間人民幣貶值加深，曾一直跌到了104點。所以，這就是美元的關聯度對人民幣偏升值的修復，也是對標關系的必然結果。

美元長期戰略以“貶值為主”

未來，人民幣走勢仍舊是“雙邊波動”。其不確定因素在于區間跨度變大。近幾年，人民幣匯率從6000多點的全年波幅增加到8000多點，2022年已經突破1萬點。那么，人民幣波幅的擴大必然使得升值和貶值的跨度越來越大。市場從對100點左右的增減幅度感到奇怪，到現在習慣面對1000點的反復出現，我認為這種變化跟當下的流動性規模有關。

未來人民幣走勢也跟外匯市場發展有著比較密切的關系。三年前的外匯市場，日交易量約6.6萬億美元，而如今每天約7.5萬億美元。匯率本身波動的擴大，是跟資金規模和流動性充裕有密切關系的。

美元指數方面，因其變化跟美聯儲加息是對標的。自11月4號以后美元貶值加劇，尤其在美聯儲加息后，美元風險減弱。假如美元不貶值，美聯儲再不斷加息，那么美元風險將會越來越大。所以，美元貶值是為美聯儲加息以后升值做風險應對的。

美元的長期戰略宗旨是以“貶值為主”，而現在美元出現升值現象，這種升值的極端性比較強。市場將美國經濟走弱的可能放到了2023年，美國第三季度GDP從2.6%升到2.9%，貌似美國經濟沒有太大的問題。但有一點要引起市場方面的重視，2021年美國GDP是23萬億美元，而2022年前三個季度美國GDP已近19萬億美元，這意味著美國2022年經濟總規模或達24萬億-25萬億美元。美國新經濟周期跟過去傳統經濟周期的收益率或利潤回報率已完全不同，這將是市場看美國經濟的一個重要角度。

對外貿企業有哪些影響？

對外貿企業的影響應該從進出口兩方面來看。如果人民幣偏升值，對進口比較好。對進口企業來講，這一波人民幣升值會舒緩企業的成本壓力，但壓力釋放有限。人民幣階段性升值將是短暫的，企業要在購匯和鎖匯上抓緊計劃和安排。

對出口企業而言，臨近年底又面臨出口訂單減少，這對行業和產業的生產能力帶來極大的不確定性，畢竟商品是有周期的。現在看來，2022年最后一個月波動率越來越大，企業要有所準備，做好防范工作。

近一周眾多海外資管機構和對沖基金，一面抄底中國資產，一面買漲離岸人民幣匯率雙向獲利。對于外資來講，現在可能是他們投機轉場和套利比較好的時間，但中國的政策管理和政策調控也越來越成熟。中國“以我為主”的政策基調是比較明確的。外資的沖擊將非常有限，中國的開放程度給世界的印象是非常友好的，開放節奏的拿捏也越來越適合國情。(中新經緯APP)

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責任編輯：孫慶陽