推出“易升降、多功能”的兒童桌椅的護(hù)童科技在小賽道里做出了大生意。

近日，浙江護(hù)童人體工學(xué)科技股份有限公司(以下簡稱“護(hù)童科技”)遞交招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板IPO上市。如能順利上市，護(hù)童科技將成為A股“兒童學(xué)習(xí)桌椅第一股”。

據(jù)了解，護(hù)童科技成立于2008年，主要從事兒童學(xué)習(xí)桌椅行業(yè)，楊潤強(qiáng)與白艷珍夫婦合計持股93.69%，為公司實際控制人。護(hù)童科技發(fā)展迅速，據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，公司在3000元/套以上的兒童學(xué)習(xí)桌椅市場占有率排名第一。

不過，記者注意到，護(hù)童科技主要以經(jīng)銷模式實現(xiàn)銷售，2020年業(yè)績雙降，凈利潤下滑幅度達(dá)24.4%。同時，護(hù)童科技主營業(yè)務(wù)毛利率連年下滑，2018年至2021年上半年(下簡稱“報告期”)，三年半下滑6個百分點。

此外，隨著市場競爭激烈存貨增加，公司生產(chǎn)也有所放緩，報告期，其學(xué)習(xí)桌產(chǎn)能利用率從103%降至72%。而此次IPO，公司擬募資5.7億元，核心項目仍為擴(kuò)產(chǎn)。

上周，記者就業(yè)績及上市后規(guī)劃等問題向護(hù)童科技方面發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。

毛利率三年半下滑6個百分點

據(jù)了解，護(hù)童科技擁有“護(hù)童”、“享學(xué)”兩大品牌，主要從事易升降、多功能兒童學(xué)習(xí)桌椅等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品包括學(xué)習(xí)桌、學(xué)習(xí)椅、護(hù)眼臺燈及護(hù)脊書包等。其中，學(xué)習(xí)桌椅屬于公司核心業(yè)務(wù)，收入占比約86%，主要通過自主研發(fā)、設(shè)計及生產(chǎn)。

記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，近幾年，護(hù)童科技主要產(chǎn)品銷售單價整體穩(wěn)定，一套兒童學(xué)習(xí)桌椅的單價大概在3000元/套，這樣的組合，護(hù)童科技每年可以賣出近20多萬套。

根據(jù)艾瑞咨詢測算，2020年中高端兒童學(xué)習(xí)桌椅前5大企業(yè)市場占有率超過90%，護(hù)童科技市占率為53.30%排名第一，其次為光明園迪、康樸樂。

護(hù)童科技主要采用經(jīng)銷模式，報告期經(jīng)銷收入占主營收入超7成，2020年占比75.16%。截至2021年6月30日，公司正在合作的簽約經(jīng)銷商數(shù)量為333家，經(jīng)銷商覆蓋終端門店數(shù)量1389個。

業(yè)績方面，2018年至2020年以及2021年上半年，護(hù)童科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元、5.51億元、5.47億元和2.46億元，同期分別實現(xiàn)歸母凈利潤6005.38萬元、8727.51萬元、6601.16萬元和2598.17萬元。

記者注意到，2020年護(hù)童科技營收、凈利雙雙出現(xiàn)負(fù)增長，其中凈利潤下滑幅度達(dá)24.4%。并且，公司主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，2018年至2021年上半年，該數(shù)據(jù)分別為49.24%、47.93%、44.93%和43.09%，三年半下滑6個百分點。

IPO前夕，護(hù)童科技進(jìn)行了突擊分紅。2021年上半年公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.15元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利4140萬元。楊潤強(qiáng)與白艷珍夫婦合計控制護(hù)童科技93.69%股份和相應(yīng)表決權(quán)，為公司實際控制人，以持股比例計算，楊潤強(qiáng)與白艷珍夫婦此次合計分得約3878.77萬元。

銷售費用率遠(yuǎn)超同行均值

記者注意到，與護(hù)童科技毛利下滑相伴的是公司銷售費用攀升。隨著市場競爭加劇，由于護(hù)童科技依賴營銷拉動營收，因此銷售費用居高不下。

招股書顯示，2018年至2021年6月，護(hù)童科技銷售費用分別為1.13億元、1.24億元、1.22億元和0.59億元，銷售費用率分別高達(dá)26.1%、22.6%、22.3%和24.2%，而同期可比上市公司銷售費用率平均值分別為16.84%、16.85%、15.20%、13.80%。

同時，護(hù)童科技的庫存持續(xù)增加。2018年至2021年6月，護(hù)童科技存貨賬面余額分別為2894萬元、4182萬元、4405萬元、4689萬元，呈現(xiàn)逐期上升趨勢。

招股書顯示，護(hù)童科技存貨以庫存商品和在產(chǎn)產(chǎn)品為主，兩者占比約80%。因市場競爭激烈存貨增加，公司生產(chǎn)也有所放緩，報告期，其學(xué)習(xí)桌產(chǎn)能利用率分別為103%、98%、83%和72%。

值得注意的是，護(hù)童科技此次IPO募投項目仍主要為產(chǎn)能擴(kuò)充，公司擬募資5.7億元，其中，最核心募投項目為“年產(chǎn)35萬套綠色智能家具生產(chǎn)線項目”(占募投資金77%)，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后將年產(chǎn)學(xué)習(xí)桌椅35萬套，項目建設(shè)期24個月。項目建成后龐大產(chǎn)能如何消化值得關(guān)注。

事實上，護(hù)童科技大舉募資產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)張，或是看中學(xué)習(xí)桌椅行業(yè)持續(xù)增長的市場需求。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國兒童學(xué)習(xí)桌椅市場規(guī)模為67.10億元，預(yù)計2024年市場規(guī)模突破200億元。

不過，記者注意到，雖然中國兒童學(xué)習(xí)桌椅市場的總體規(guī)模逐年上升，但從招股書數(shù)據(jù)看出，總體的市場規(guī)模增速在快速下降，將從2020年45.75%的高增速下降到2025年的10.07%，因此總的行業(yè)規(guī)模“天花板”有限。

目前，隨著行業(yè)發(fā)展，兒童學(xué)習(xí)桌椅行業(yè)面臨的市場競爭已經(jīng)逐步由發(fā)展之初的價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槠放啤I銷、人才、服務(wù)等方面的綜合競爭。對此，行業(yè)人士表示，“護(hù)童科技需要推陳出新，讓消費者有好的體驗和服務(wù)，才可以維持自己在行業(yè)內(nèi)龍頭的地位。”