入股七年，小米、紅杉等資本正在逐步兌現對九號公司(689009.SH)的投資收益。

日前，九號公司披露多名股東減持計劃。公司存托憑證持有人Sequoia、PeopleBetter、Shunwei(順為)擬通過集中競價或大宗交易的方式，合計減持九號公司存托憑證數量不超過7568.35萬份，占公司存托憑證總份數的比例合計不超過10.74%。

記者注意到，Sequoia、PeopleBetter、Shunwei三家機構背后是小米集團以及紅杉資本。就在此次減持計劃披露前不久，包括上述三家在內的十名九號公司存托憑證持有人完成1760萬份存托憑證的詢價轉讓。

以截至11月12日九號公司收盤價66元/份存托憑證計算，公司上市一年股價累計已上漲248%，上述三家機構此次擬減持部分市值合計約為50億元。包括前次轉讓在內，小米集團以及紅杉資本將合計套現58.25億元。

作為小米生態鏈成員，九號公司目前主營智能電動平衡車、智能電動滑板車等產品。隨著市場規模持續擴大，電動滑板車等主要產品延續快速放量態勢，今年前三季度，九號公司實現營業收入72.02億元、凈利潤3.88億元，同比增長66.81%、356.77%。

詢價轉讓后小米及紅杉擬繼續減持

資料顯示，九號公司最早創立于2012年，2014年12月在開曼群島注冊。2019年，九號公司作為紅籌公司申請公開發行CDR(中國存托憑證)并在科創板上市。

去年10月29日，九號公司向存托人發行704.09萬股A股股票，并在科創板掛牌上市，成為中國境內上市企業中“VIE+CDR第一股”。

據招股書介紹，2014年底，出于長期看好平衡車行業的巨大發展以及九號公司團隊的能力，小米系投資基金Shunwei作為財務投資人，與紅杉資本、PeopleBetter一起對九號公司進行了A輪股權投資，以尋求較高的財務回報。其中，Sequoia就是紅杉美元基金的全資子公司，PeopleBetter間接股東為小米集團，實控人為雷軍。

此次投資后，九號公司成為小米生態鏈其中一員。A股上市前，小米系兩家公司PeopleBetter和Shunwei各自持有九號公司10.91%股權，對應于5.08%的表決權。上市后，兩家公司的持股比例分別下降至9.81%，而Sequoia的持股比例則為15.11%。

“九號公司的成功上市，是對小米生態模式的又一次印證。”九號公司上市首日，雷軍發文表示祝賀。

上市剛滿一年，小米及紅杉即開始著手減持兌現投資收益。今年11月初，九號公司披露存托憑證持有人詢價轉讓計劃書。包括Sequoia、PeopleBetter、Shunwei等在內的十名存托憑證持有人，以57元/份存托憑證的價格，合計轉讓1760萬份存托憑證，嘉實基金、東方資管、興證全球、國泰君安等14家機構接盤。

其中，Sequoia、PeopleBetter、Shunwei分別轉讓630萬份、408.5萬份、408.5萬份存托憑證，占九號公司存托憑證總數的0.89%、0.58%、0.58%，合計轉讓1447萬份存托憑證，對應總金額約為8.25億元。

日前，九號公司再次披露存托憑證持有人減持存托憑證計劃，Sequoia、PeopleBetter、Shunwei擬通過集中競價或大宗交易的方式，合計減持九號公司存托憑證數量不超過7569.35萬份，占公司存托憑證總份數的比例不超過10.74%。三家機構各自減持比例分別為4.74%、3%、3%，目前的持有比例分別為14.21%、9.23%、9.23%。

以截至11月13日九號公司收盤價66元/份存托憑證計算，上市一年來九號公司存托憑證價格相較于發行價累計已上漲248%，上述三家機構此次擬減持部分參考市值約為50億元。如果頂額減持完成，算上前次詢價轉讓部分，三家機構或將合計套現58.25億元。

與小米的關聯銷售收入占比仍超38%

以小米生態鏈一員的身份登陸資本市場，除了與小米之前有股權綁定之外，九號公司的業務也與小米存在緊密聯系。

招股書介紹，小米集團是九號公司的重要客戶之一，2017年至2019年，九號公司與小米集團發生的關聯銷售金額分別為10.19億元、24.34億元、24億元，占當期營業收入的比例分別為73.76%、57.31%、52.33%。

不僅如此，小米集團還是九號公司定制產品獨家分銷渠道的唯一客戶，同時定制產品獨家分銷渠道為公司重要銷售渠道之一，上述報告期內，九號公司通過定制產品獨家分銷渠道試下的銷售收入占當期營收的比例分別為73.76%、57.31%、52.12%。

由于小米產品定位于性價比，且主要采用利潤分成模式，因此九號公司制造出的小米產品毛利率低于公司自有品牌產品毛利率，分別為22.46%、20.79%、15.11%。

而在優先股、可轉債等公允價值變動損益影響下，直至2020年九號公司凈利潤才實現盈利。2017年至2020年，九號公司分別實現營業收入13.81億元、42.48億元、45.86億元、60.03億元，整體增長3.35倍;凈利潤分別為-6.27億元、-18.04億元、-4.55億元、0.73億元，扣非凈利潤分別為-0.62億元、5.44億元、1.06億元、0.51億元。

其中，隨著A股上市成功，觸發期權計劃以及限制性股票計劃下受限股份的加速行權，因此去年九號公司加速確認股份支付費用使得其當期扣非凈利潤同比下滑51.47%。

不過，今年前三季度，九號公司實現營業收入72.02億元，同比增長66.81%;凈利潤3.88億元，同比增長356.77%;扣非后凈利潤3.5億元，同比增長387.17%。

值得一提的是，九號公司對于小米集團的銷售依賴度正在逐步降低。2020年和2021年上半年，九號公司與小米集團發生的關聯銷售金額分別為27.56億元、18.06億元，占當期營收的比例分別為45.91%、38.27%，但關聯銷售金額和占比依舊處于較高水平，由此帶來的經營風險依然需要引起關注。