紫光集團(000938.SZ)重組終于塵埃落定。

日前，紫光集團官網發布了《紫光集團有限公司管理人關于紫光集團等七家企業實質合并重整案戰略投資者招募進展情況的公告》，透露了其間接控股股東紫光集團的破產重整進展。

公告稱，確定北京智路資本、北京建廣資本作為牽頭方組成的聯合體為紫光集團等七家企業實質合并重整戰略投資者。

據了解，紫光集團是清華大學旗下的高科技企業，旗下擁有紫光國微、紫光股份、學大教育三家上市公司，總市值將近2000億元。此外，紫光集團旗下擁有長江存儲、紫光展銳等多家芯片企業，這些企業公告稱，公司業務不受紫光集團破產重整直接影響。

記者注意到，為開展多元化擴張，紫光集團及其下屬企業，自2013年至2019年的6年時間，先后對20多家企業發起并購要約，投入資金超過1000億元。

一系列的并購和投資導致紫光集團資產負債率高企，負債期限多為“短貸長投”，流動資金嚴重吃緊。數據顯示，截至2020年6月，紫光集團總負債規模達2029.38億元，相比2012年底的46.47億元暴漲了近44倍。2020年底，紫光集團出現債券擠兌和違約。2021年7月9日，紫光集團被債權人向法院申請重整并被法院受理。

多元化擴張遭遇債務危機

紫光集團曾經是受人追捧的明星企業，成立于1993年，前身系清華大學科技開發總公司，2004年進行改制重組，目前控股股東為清華控股。

背靠清華大學這所國內頂尖學府，紫光集團曾經在“清華紫光時代”充分發揮校企優勢，利用清華的科研能力和品牌影響力迅速在計算機相關技術設備領域站穩腳跟，紫光電腦、紫光U盤、紫光MP3成為了聞名全國的科技產品。1999年，清華紫光上市，打開了資本渠道的清華紫光進入了快速擴張階段。

為拓展業務范圍，發揮聯動效應，紫光集團自2013年以來開啟“并購之旅”，至2019年的6年時間，紫光集團及下屬企業先后對20多家企業發起并購要約，投入資金超過1000億元。

目前，紫光集團已形成以芯片業務和云網業務為主，能源、金融、教育等業務為輔的多元化業務格局，涉及紫光國微、紫光股份、學大教育多家上市公司。

值得注意的是，紫光集團在擴張中顯得有些“不務正業”，投資了大量與主業無關的項目，例如金融機構股權。2018年，紫光集團耗資28億元投資誠泰保險，成為其大股東。此外，成都、南京、武漢的芯片制造基地對資金需求過高也拖累了紫光，項目投資對資金的需求直到2024-2025年后才會逐漸放緩。

業務規模持續擴張，但盈利能力并未出現改善，2016-2020年，紫光集團歸母凈利潤波動幅度較大，盈利穩定性弱。2018年，由于資產減值損失、公允價值波動等因素影響，紫光集團虧損6.3億元，同比下降159.4%;2020年前三季度，紫光集團業績再次虧損43.8億元，同比下降406.3%。

在多元化擴張的背景下，2016-2020年，公司的債務規模持續積累，資產負債率近四年持續維持在70%上下。截至2020年6月底，集團的負債規模髙達2029.38億元，資產負債率為68.4%。流動性負債占比上升到58.7%，短期債務壓力凸顯。

2020年底，紫光集團出現債券擠兌和違約。2021年7月9日，紫光集團被債權人向法院申請重整并被法院受理。為了解決債務危機，此前，紫光集團幾次試圖通過引入戰投自救。不過，最終都因內外部環境變化而被迫終止。

智路建廣最終“接盤”

由于債務問題，2021年7月債權人徽商銀行股份有限公司向北京一中院申請對紫光集團進行重整。此后紫光集團通過全國企業破產重整案件信息網發布了《紫光集團有限公司管理人關于招募戰略投資者的公告》。

在過去一段時間，紫光集團重組項目競標共計有國內20余家機構參與報名，包括政府投資平臺、大型集團企業、著名投資機構等，通過多輪遴選及競標，智路建廣聯合體脫穎而出，正式贏得紫光集團重組項目。

本次勝出的智路資本、建廣資產作為專業投資機構，在半導體領域有著長期而又深入的投資布局，并在整合產業鏈上下游有著豐富運營整合經驗。

根據公開資料，智路建廣聯合體控股的企業員工人數超過三萬，其中40%是研發人員，擁有全球十余家工廠和數百億的營業額，其體量與紫光集團相當。據悉，智路建廣投資、管理的企業，業績往往比收購前大幅提升。

據不完全統計，自2015年以來，智路資本、建廣資產曾主導過多起百億級半導體領域重大投資，占據半數以上10億元以上半導體等相關領域重要的并購項目，其中包括國內最大一筆半導體并購，即斥資約28億美元收購恩智浦旗下安世半導體，最終安世半導體由聞泰科技接手，整合后業績大幅提升。

近年來智路資本運作尤為頻繁。12月1日，智路資本斥資約93億元收購全球最大的半導體封測廠商日月光旗下四家中國大陸封裝工廠;今年11月，智路資本宣布收購全球排名前四的半導體載具供應商——ePAK，補齊國內載具短板。

業內認為，與紫光集團的聯合相當于獲得了一塊潛力非常大的資產，如果能盤活，則既能與現有業務形成很好的協同效應，又能借助紫光集團的資源更自信地進入一個新賽道。

在確定重組之后，下一步可能會對紫光集團的業務進行分拆，芯片、云計算、集成電路等各個子業務會進行新的梳理。(記者趙潔)