在四川國資加持下，川發龍蟒(002312.SZ)繼續聚焦磷化工領域，并向上游原材料行業延伸。

日前，川發龍蟒披露關聯重組草案，公司擬作價9.56億元，收購關聯方持有的天瑞礦業100%股權。

資料顯示，天瑞礦業與川發龍蟒同受川發礦業控股，天瑞礦業為川發龍蟒的供應商，主要經營磷礦開采、加工與銷售。川發龍蟒進行本次收購，主要為減少對磷礦的依賴和減小磷礦石價格波動對公司盈利能力的不利影響，同時減少關聯交易。

不過，記者注意到，天瑞礦業正處于采礦產能上升階段，2021年4月選礦才開始試運行并產生精礦銷售收入，且由于在建工程減值事項，去年前九月盈轉虧2.17億元。川發龍蟒表示，天瑞礦業對公司業績的貢獻將于選礦產能提升后有明顯釋放。

在此基礎上，交易對手方承諾，即2022年至2024年標的礦業權口徑下的扣非凈利潤合計不低于3.11億元。

關聯收購上游供應商天瑞礦業

這是川發龍蟒自易主四川國資后的首筆對外并購，并購標的為同一控制下的天瑞礦業，且天瑞礦業還是川發龍蟒的上游供應商。

資料顯示，川發龍蟒聚焦于精細磷酸鹽領域，磷礦石為其主業的主要原材料。而天瑞礦業主要經營磷礦開采、加工與銷售，為川發龍蟒主營業務磷化工業務的上游。

目前，國內云天化、川恒股份等磷化工上市企業均依靠自有的近距離磷礦資源，形成重要的競爭壁壘。與其他同行不同的是，川發龍蟒目前在四川綿竹和湖北襄陽分別有生產基地，其中綿竹基地磷酸鹽產能180萬噸，是公司化肥、復合肥及工業級磷酸一銨的主要生產基地，但由于公司位于四川省綿竹的磷礦受到熊貓保護區影響處于關停狀態，綿竹生產基地所用磷礦全部需要外部采購，每年需外購磷礦石200余萬噸。

因此，川發龍蟒將穩定的四川省內磷礦資源的獲取視為上市公司后續競爭力的重要組成部分。

此次川發龍蟒將并購的天瑞礦業，擁有四川省老河壩磷礦銅廠埂(八號礦塊)磷礦資源，是四川省內馬邊地區已設最大儲量的采礦權資源，并已取得生產規模250萬噸/年磷礦對應的采礦許可證。

通過并購上游供應商天瑞礦業，川發龍蟒將直接取得四川省內優質、稀缺的磷礦資源，完善公司磷化工產業鏈，進一步提升公司主要生產基地的上游磷礦資源的保障能力，減少關聯交易，降低對外購磷礦的依賴和減小磷礦石價格波動對公司盈利能力的不利影響。

但需要注意的是，天瑞礦業目前正處于采礦產能上升階段，選礦于2021年4月才開始試運行并在2021年開始產生精礦銷售收入，且由于在建工程減值事項，標的公司2021年1-9月存在虧損。

川發龍蟒同時表示，本次交易完成后，天瑞礦業對上市公司業績的貢獻將于選礦產能提升后有明顯釋放。

數據顯示，2019年至2021年前九月，天瑞礦業分別實現營業收入1.61億元、2.35億元、1.45億元，歸母凈利潤分別為2541.84萬元、1283.47萬元、-2.17億元。

不過，交易對手方川發礦業和四川鹽業同時也作出業績承諾，即2022年至2024年標的礦業權口徑下的扣非凈利潤分別不低于7456萬元、10355萬元、13257萬元，合計不低于3.11億元。

轉型磷化工去年前九月盈利近9億

在四川國資的支持下，川發龍蟒聚焦磷化工主營業務發展方向，持續盈利能力不斷提升。

資料顯示，川發龍蟒原為三泰控股，2009年登陸資本市場。2019年，已經涉足多個領域但未能成功的三泰控股迎來了上市以來最大的轉折點，公司以現金35.57億元收購龍蟒大地100%股權，向磷化工業務轉型。

緊接著在2020年8月，四川國資企業川發礦業斥資超20億元，全額包攬三泰控股的定向增發，以此取得上市公司控股權，三泰控股實控人變更為四川省國資委，并更為現名。

對于川發龍蟒而言，龍蟒大地是一個優質資產。資料顯示，龍蟒大地成立于2014年2月，注冊資本為18億元，主要從事磷酸一銨、磷酸氫鈣等磷酸鹽產品以及各種復合肥產品的生產、銷售。2017年、2018年，龍蟒大地實現營業收入25.49億元、33.17億元，凈利潤0.57億元、2.86億元。

隨著龍蟒大地的并表，川發龍蟒聚焦磷化工業務，并對傳統金融服務外包業務主體維度金融資產進行剝離。

2020年，川發龍蟒實現營業收入51.8億元，同比增長171.43%;凈利潤6.69億元，同比增長690.54%;扣非后凈利潤也結束此前連續五年的虧損，盈利3.31億元，同比增長685.24%。

2021年以來，化工行業進入上行周期。受此影響，去年前三季度，川發龍蟒實現營業收入47.39億元，同比增長25.72%;凈利潤和扣非后凈利潤分別為8.94億元、4.74億元，同比繼續增長42.26%、154.65%。

值得一提的是，收購龍蟒大地時，交易對手方作出業績承諾，即2019年至2021年，龍蟒大地實現的扣非凈利潤分別不低于3億元、3.78億元、4.80億元。

從實際完成情況來看，2019年和2020年，龍蟒大地分別實現業績3.07億元、4.34億元，均完成上述業績承諾。2021年上半年，龍蟒大地實現營業收入29.11億元，凈利潤3.24億元，占上市公司當期營收和凈利潤的比例分別為95.38%、47.02%。