科創(chuàng)板公司瀾起科技(688008.SH)經(jīng)營(yíng)承壓。

2月9日晚間，瀾起科技發(fā)布了2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.62億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。這是公司近三年?duì)I收最快增速。然而，與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)絕然相反，公司的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為8.29億元，同比下降幅度超過(guò)20%。而這，是其凈利潤(rùn)近五年來(lái)首次下降。

對(duì)此，瀾起科技解釋稱，新品津逮?CPU業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品DDR4內(nèi)存接口芯片進(jìn)入產(chǎn)品生命周期后期，價(jià)格下降。

記者發(fā)現(xiàn)，整體而言，瀾起科技的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，在核心產(chǎn)品進(jìn)入生命周期后期之時(shí)，新產(chǎn)品尚未能挑起大梁，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)承壓。因此，公司繼續(xù)新業(yè)務(wù)布局。

二級(jí)市場(chǎng)上，瀾起科技的股價(jià)表現(xiàn)不佳。2020年2月13日，其股價(jià)曾達(dá)到126.70元/股，今年2月11日收?qǐng)?bào)71.48元/股，跌幅為43.58%。

營(yíng)收大增凈利潤(rùn)反下降

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，瀾起科技的成績(jī)單并未讓市場(chǎng)滿意。

根據(jù)最新披露的業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年度，瀾起科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.62億元，較上年同期增加7.38億元，增長(zhǎng)幅度為40.49%。與之相反的是，凈利潤(rùn)為8.29億元，同比減少2.75億元，減少幅度為24.88%。其歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))約為6.17億元，同比減少約1.43億元，減少幅度為18.73%。

這一業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)意外。

去年三季報(bào)顯示，瀾起科技前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.93億元，同比增長(zhǎng)8.46%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為5.12億元、3.61億元，同比下降41.62%、47.22%。

從單個(gè)季度看，去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3億元、4.25億元、8億元，同比變動(dòng)-39.58%、-28.44%、12916%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.34億元、1.74億元、2.05億元，同比分別下降49%、48.68%、25.93%;扣非凈利潤(rùn)分別為0.74億元、1.04億元、1.83億元，同比變動(dòng)-66.03%、-65.86%、13.13%。

數(shù)據(jù)顯示，三季度，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)，環(huán)比均有較大幅度增長(zhǎng)，同比也有明顯改善。

對(duì)比年度業(yè)績(jī)快報(bào)及三季報(bào)，去年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.69億元，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為3.17億元、2.56億元，同比環(huán)比均有明顯增長(zhǎng)。

不過(guò)，雖然三四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，但仍未改變?nèi)陿I(yè)績(jī)承壓局面。

瀾起科技解釋稱，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)推廣和客戶培育，津逮?CPU業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展，津逮?服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.45億元，較上年度增長(zhǎng)2750.92%。不過(guò)，公司核心產(chǎn)品互連類芯片產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.17億元，同比下降4.31%。正是因?yàn)榛ミB類芯片產(chǎn)品線營(yíng)業(yè)收入下降、毛利率下滑等，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。

瀾起科技稱，公司主要利潤(rùn)來(lái)源DDR4內(nèi)存接口芯片進(jìn)入產(chǎn)品生命周期后期，產(chǎn)品價(jià)格較上年度有所下降，導(dǎo)致互連類芯片產(chǎn)品線的毛利率從上年度的73.22%降至2021年度的66.72%。

此外，因投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益同比減少，研發(fā)支出增加，攤銷股份支付費(fèi)用等，也是凈利潤(rùn)下滑的重要因素。

記者發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年，瀾起科技凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，2021年度下降，是近五年來(lái)的首次。

應(yīng)收賬款激增2.4倍

在凈利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng)之時(shí)，瀾起科技的應(yīng)收賬款回收也不及時(shí)。

趣鏈科技的前身瀾起有限成立于2004年，由MontageGroup獨(dú)資設(shè)立，并于當(dāng)年在納斯達(dá)克上市。上市后，瀾起科技遭遇機(jī)構(gòu)做空和投資者關(guān)于財(cái)務(wù)造假的集體訴訟，2014年，公司從納斯達(dá)克退市。

2019年，瀾起科技順利在A股科創(chuàng)板掛牌上市。上市后，在二級(jí)市場(chǎng)上，公司也曾有積極表現(xiàn)。上市當(dāng)日，其股價(jià)最高為97.20元/股，市值為1098億元，成為繼中國(guó)通號(hào)后科創(chuàng)板第二家市值超千億公司。2020年2月13日，瀾起科技股價(jià)飆漲至126.70元/股，市值最高達(dá)1435億元。

然而，這是迄今為止瀾起科技股價(jià)的頂點(diǎn)，此后，股價(jià)一路下跌。到今年2月11日，股價(jià)跌至71.48元/股，較此前高點(diǎn)跌去了43.58%。

目前，公司市值約為809億元，較高點(diǎn)時(shí)蒸發(fā)了約626億元。

二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)走弱，既有市場(chǎng)情緒、行業(yè)表現(xiàn)等因素，也有自身基本面因素。

在科創(chuàng)板IPO時(shí)，瀾起科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問(wèn)題就遭到質(zhì)疑。

2017年，瀾起科技剝離消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)后，業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于內(nèi)存接口芯片，2018年，該業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)99.49%。2019年、2020年及2021年上半年，這一業(yè)務(wù)收入占比分別為99.06%、98.37%、94.79%。

不僅僅是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，且對(duì)大客戶較為依賴。招股書(shū)顯示，2016年至2018年，瀾起科技對(duì)前五大客戶的銷售金額占比分別為70.18%、83.69%、90.1%，逐年在增長(zhǎng)。

公司解釋稱，內(nèi)存接口芯片下游為DRAM市場(chǎng)，主要客戶覆蓋了該市場(chǎng)的國(guó)際龍頭企業(yè)，在DRAM市場(chǎng)，三星電子、海力士、美光科技位居行業(yè)前三名，市場(chǎng)占有率合計(jì)超過(guò)90%，這導(dǎo)致公司客戶集中度也相對(duì)較高。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、客戶集中度高存在風(fēng)險(xiǎn)。2021年度，瀾起科技凈利潤(rùn)下滑，源于公司主要利潤(rùn)來(lái)源DDR4內(nèi)存接口芯片進(jìn)入產(chǎn)品生命周期后期，而DDR5相關(guān)產(chǎn)品在2021年第四季度才正式量產(chǎn)出貨，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。風(fēng)險(xiǎn)還在于，新產(chǎn)品能否如期挑起業(yè)績(jī)大梁，也存在未知數(shù)。

值得一提的是，瀾起科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)異常。

去年三季報(bào)顯示，前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為3.49億元，較上年同期的7.91億元減少4.42億元，減少幅度約為55.88%。

與之對(duì)應(yīng)的是，截至去年9月底，公司應(yīng)收賬款賬面余額為4.15億元，較上年同期的1.20億元增長(zhǎng)245.83%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入8.46%的同比增速。

由于2021年度報(bào)告尚未披露，暫不知曉四季度應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況。市場(chǎng)質(zhì)疑，為了開(kāi)拓新業(yè)務(wù)市場(chǎng)，瀾起科技放寬應(yīng)收賬款信用周期。未來(lái)，這些應(yīng)收賬款能否如期收回并轉(zhuǎn)換成實(shí)實(shí)在在的凈利潤(rùn)，還很難說(shuō)。(記者明鴻澤)