行業高速發展，青鳥消防(002960.SZ)加速推進產業布局。

4月18日晚間，青鳥消防披露重磅再融資預案，公司計劃通過定增募資不超22.06億元，進行產業再布局。

根據預案，此次募投項目有5個，除了4個實體項目外，另外一個項目是補充流動資金，擬使用募資6.60億元。

不過，這一計劃受到市場質疑。截至2021年底，青鳥消防的資產負債率為34.52%，且流動性較為充足，大規模補充流動資金的必要性存疑。

此外，2019年，公司IPO募資使用也未預期進行，其中一半募資用途調整，截至目前，仍有募投項目效益未達預期。

青鳥消防經營以通用消防報警、應急照明與智能疏散、工業消防三大業務為核心，經營業績表現較為穩定。2012年至2021年的10年，公司保持了營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)不間斷增長。

三板塊協同業績穩增長

成立第20年，青鳥消防交出了一份不錯的業績答卷。

根據年報，2021年，青鳥消防實現營業收入38.63億元，同比增長53.03%;凈利潤5.30億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)5.13億元，同比增長23.21%、36.63%。

針對2021年經營業績，青鳥消防解釋稱，主要業務及新業務板塊均取得良好進展。

2021年度，通用消防報警業務實現平穩快速增長，青鳥品牌和久遠品牌均較去年同期實現快速增長。海外業務雖受到文化、環境等差異及新冠肺炎疫情持續發酵影響，但法國Finsecur公司及旗下各子公司與青鳥消防在研發、生產、市場等方面的整合順利，銷售額實現快速增長。公司已逐漸形成加拿大“MapleArmor”+法國“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美國“mPower”的多品牌矩陣，共同推進國際化戰略的實施。

應急照明與智能疏散業務訂單與發貨量持續爆發式增長，同比增長超過200%。工業消防領域，公司在鋼鐵、石化、汽車等多個行業實現“0到1”的突破，中標了包括中天鋼鐵綠色精品鋼項目等在內的多個工業消防項目。智慧消防領域，公司完成了貴州銀行、梅隴商業街、哈爾濱鐵道技術學校等項目建設。

2021年，青鳥消防也承受了原材料漲價的成本壓力，公司針對性地實行采研聯動、降本增效等多項處理措施，加之使用自研的“朱鹮”芯片，產品原材料供應情況整體較為平穩;并通過技術升級、精細化管理、加強應收賬款催收與監控力度等措施，努力保持整體毛利率處于穩定。

毫無疑問，盡管成本上漲、全球疫情等影響，但青鳥消防仍然實現了業績較快增長，這樣的狀態，公司延續了10年。

wind數據顯示，2011年，青鳥消防實現的營業收入、凈利潤分別為2.98億元、0.53億元。2012年至2015年，其實現的營業收入分別為4.27億元、6.34億元、8.01億元、9.53億元，凈利潤分別為0.79億元、1.24億元、1.50億元、2.03億元，均為快速增長。

2016年至2018年，上市前三年，公司實現的營業收入分別為12.82億元、14.75億元、17.77億元，同比增長34.57%、15.04%、20.49%;凈利潤分別為2.84億元、3.23億元、3.44億元，同比增長39.74%、13.71%、6.56%。

上市后的2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為22.71億元、25.25億元，同比增長27.80%、11.16%，凈利潤為3.60億元、4.30億元，同比增長5.28%、18.72%。

對比發現，2021年，公司實現的營業收入、凈利潤較2011年分別增長約12倍、9倍。

營業收入、凈利潤連續10年穩增長，青鳥消防稱，與其三大業務板塊的形成的“三駕馬車”齊發力效應有關。

流動性充足仍募資補流存疑

青鳥消防經營業績長達10年穩增長，與其資本運作也有一定關系。

外延式并購是青鳥消防進行產業布局的途徑之一。wind數據顯示，僅在2021年，公司相繼收購了康佳照明25.37%股權、Finsecur52.65%股權、禾紀科技57%股權，并發起對青鳥杰光56.30%股權的收購。

其中，去年9月，青鳥消防出資2.63億元完成對禾紀科技57%股權收購，最初獲得目標公司廣東左向照明有限公司(簡稱“左向照明”)控制權，公司借此完成照明業務布局。當時，交易雙方保守預計，目標公司2021年至2023年實現凈利潤分別不低于5000萬元、6000萬元、7000萬元，三年合計不低于1.80億元。為了實現利益捆綁，本次交易中，左向照明創始股東將拿出轉讓價款(稅后)的30%用于購買青鳥消防股票。

除了外延式并購外，青鳥消防還積極通過募資投建。

2019年8月，青鳥消防成功闖關IPO登陸A股市場。公司IPO募資10.40億元，用于電氣火災監控系統及獨立式光電感煙探測報警器升級擴產項目、火災自動報警及聯動控制系統生產線技術改造項目、研發檢測中心建設項目、氣體檢測儀器建設項目、自動滅火系統擴產建設項目等建設，并使用募資補充流動資金。

今年4月18日晚間，青鳥消防披露定增預案，擬向不超過35名特定對象發行股票，募資不超過22.06億元。所募資金，用于青鳥消防安全產業園項目、綿陽產業基地升級改擴建項目、智慧消防平臺建設項目、海外研發測試中心建設項目等四個項目建設，另外將部分募資補充流動資金。

通過外延式并購及自身投建，青鳥消防不斷完善產業布局。不過，針對公司使用募資進行投建，市場存在質疑。

公司IPO募資10.40億元，其中2.80億元補充流動資金。此外，自動滅火系統擴產建設項目、氣體檢測儀器建設項目終止，火災自動報警及聯動控制系統生產線技術改造項目等實際使用募資較計劃數大幅縮水。最終，有3.75億元募資變更為永久性補充流動資金。

IPO募資一半募資被變更為使用用途，合計有6.55億元被用于補充流動資金。

本次定增，青鳥消防又計劃將6.60億元募資補充流動資金。問題在于，公司并不缺錢。

截至2021年底，青鳥消防資產負債率為34.52%，賬面貨幣資金14.84億元，對應的短期借款3.79億元、一年內到期的非流動負債0.36億元、長期借款0.62億元，長短期債務合計為4.77億元。現有資金比現有債務多出整整10億元。

從經營性負債來看，截至2021年底，公司應收票據及應收賬款余額為16.72億元，存貨7.02億元，而應付票據及應付賬款余額為7億元，其他應付款為3.16億元，資產端足以覆蓋負債端。

由此可見，青鳥消防本次定增再融資，加碼補充流動資金似乎沒有必要，存在圈錢嫌疑。(記者明鴻澤)