從火力發(fā)電轉(zhuǎn)向新能源電力，吉電股份(000875.SZ)大踏步轉(zhuǎn)型，但蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

6月30日晚間，吉電股份披露，吉林汪清5000MW抽水蓄能電站項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期計(jì)劃投資127億元，規(guī)模為1800MW。

高達(dá)超百億投資，這將是吉電股份難以承受之重，其轉(zhuǎn)型的激進(jìn)風(fēng)格凸顯。

截至今年三月底，吉電股份賬面貨幣資金只有8.40億元，而對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)高達(dá)約450億元。市場(chǎng)禁不住要問，超百億建設(shè)資金從哪里來?

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年來，頻頻推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的吉電股份，經(jīng)營業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。但是，2021年及今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)同比有所下降。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)吉電股份的大規(guī)模投建表現(xiàn)平淡，超百億大單的刺激之下，股價(jià)并無積極表現(xiàn)。

資金短缺仍大規(guī)模投建

順應(yīng)形勢(shì)大力發(fā)展清潔能源，吉電股份拋出重磅投資。

今年5月11日晚間，吉電股份發(fā)布公告，公司與吉林省汪清縣人民政府簽署了《吉林汪清5000MW抽水蓄能電站項(xiàng)目專項(xiàng)投資合作協(xié)議》，雙方充分利用汪清縣抽水蓄能項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，緊緊把握國家抽水蓄能戰(zhàn)略機(jī)遇期和政策窗口期，共同推進(jìn)汪清前河流域5000MW抽水蓄能項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。

吉電股份稱，汪清縣地處吉林省長(zhǎng)白山系東北部，境內(nèi)有嘎呀河、綏芬河和琿春河三大水系，水能資源十分豐富，抽水蓄能電站開發(fā)潛力巨大。“十四五”期間，汪清縣將加快培育發(fā)展清潔能源，推動(dòng)清潔能源成為能源消費(fèi)增量主體，帶動(dòng)汪清縣清潔能源生產(chǎn)、裝備制造為一體的清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

根據(jù)規(guī)劃，5000MW抽水蓄能電站項(xiàng)目分三期建設(shè)，2035年內(nèi)建設(shè)完成。其中，一期項(xiàng)目規(guī)劃裝機(jī)容量1800MW，主要建設(shè)內(nèi)容包括6臺(tái)300MW水力發(fā)電機(jī)組、上下水庫、輸水系統(tǒng)、地下廠房和升壓站。二期項(xiàng)目規(guī)劃裝機(jī)容量1800MW，主要建設(shè)內(nèi)容包括6臺(tái)300MW水輪發(fā)電機(jī)組、上水庫、輸水系統(tǒng)、地下廠房和升壓站。三期規(guī)劃裝機(jī)容量1400MW，主要建設(shè)內(nèi)容包括4臺(tái)350MW水力發(fā)電機(jī)組、上下水庫、輸水系統(tǒng)、地下廠房和升壓站。

公告稱，項(xiàng)目資金由吉電股份負(fù)責(zé)籌集，經(jīng)協(xié)商一致，可選擇有投資實(shí)力的第三方企業(yè)參與投資。在協(xié)議簽訂生效起一年內(nèi)，對(duì)二、三期項(xiàng)目有實(shí)質(zhì)性資金投入，兩年內(nèi)，完成二期項(xiàng)目的核準(zhǔn)工作，三年內(nèi)，完成三期項(xiàng)目的核準(zhǔn)工作。

6月30日晚間，吉電股份進(jìn)一步披露，一期計(jì)劃投資127億元。如果以此計(jì)算，項(xiàng)目總投資將達(dá)到353億元。

顯然，單單是項(xiàng)目一期投資，吉電股份就難以承受。

截至今年一季度末，吉電股份資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.98%。期末，公司賬面貨幣資金只有8.40億元，而短期借款106.46億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債30.45億元、短期應(yīng)付債券10億元(預(yù)計(jì))、長(zhǎng)短期借款294.27億元、應(yīng)付債券9.96億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為451.14億元，其中，短期債務(wù)為146.91億元。

數(shù)據(jù)顯示，短期債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過賬面上的貨幣資金，即便是考慮到30億元的經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入，短期償債壓力依然很大。

在這種情況下，吉電股份的超百億投建資金從而何來，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何控制，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)務(wù)費(fèi)一年16.8億吞噬凈利

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向并無不妥，市場(chǎng)的擔(dān)憂是，吉電股份的產(chǎn)業(yè)布局過于激進(jìn)。

吉電股份成立于1993年，原本由吉林省能源交通總公司發(fā)起設(shè)立，2015年，中電投集團(tuán)整體收購吉林省能源交通總公司，其實(shí)控人由吉林省國資委變更為國務(wù)院國資委。

吉電股份主營發(fā)電、供熱兩大業(yè)務(wù)，其中發(fā)電以火電為主。2002年，吉電股份登陸A股市場(chǎng)，受煤炭資源價(jià)格波動(dòng)因素影響，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)非常不穩(wěn)定。上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元、凈利潤(rùn)1.03億元。此后，公司營業(yè)收入總體上呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)，而凈利潤(rùn)則是頻繁波動(dòng)，其中，2005年、2008年、2012年、2017年，分別虧損1.28億元、3.81億元、4.48億元、3.40億元。

在火力發(fā)電備受煤價(jià)波動(dòng)制約情況下，從2014年開始，吉電股份大力進(jìn)軍新能源發(fā)電，發(fā)展風(fēng)力、光伏發(fā)電等新能源，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。為此，公司通過收購及投資設(shè)立等途徑進(jìn)行全面布局。

wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，公司相繼收購江西中電投新能源發(fā)電有限公司、陜西定邊清潔能源發(fā)電有限公司、陜西定邊光能發(fā)電有限公司、甘肅中電投吉能新能源有限公司等近20家新能源公司，交易金額合計(jì)約為30億元。此外，公司還收購了上海成瑞投資有限公司旗下7家新能源公司，交易金額為7.43億元。

2019年，公司將四家火電子公司部分股權(quán)及負(fù)債置出，同時(shí)獲注大股東國家電投集團(tuán)吉林能源投資有限公司三家新能源電力公司部分股權(quán)，交易金額為4.33億元。

系列布局后，清潔能源業(yè)務(wù)占比超過火力發(fā)電。截至2021年底，公司發(fā)電總裝機(jī)容量1044.57萬千瓦。其中新能源裝機(jī)714.57萬千瓦，占總裝機(jī)比重68.41%，已在全國30個(gè)省市區(qū)拓展新能源發(fā)電業(yè)務(wù)，形成新能源全國發(fā)展格局。與之對(duì)應(yīng)的是，火電裝機(jī)330萬千瓦，占比下降至31.59%。

吉電股份稱，公司已轉(zhuǎn)型成為以新能源為主的清潔能源企業(yè)，實(shí)現(xiàn)新能源、綜合智慧能源、氫能及儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展和行業(yè)延伸。

不過，大力度產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債率偏高問題，吉電股份一直未能有效解決。2014年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.57%，2016年底為71.40%，2019年底至2021年底分別為74.74%、79.86%、78.61%，今年一季度末為78.98%。

巨額債務(wù)也吞噬了利潤(rùn)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.78億元，同比增長(zhǎng)30.99%，凈利潤(rùn)4.50億元，同比下降5.79%。當(dāng)年，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)16.85億元。

今年一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.65億元，較去年同期的3.81億元增加0.84億元。對(duì)應(yīng)的經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)椋瑺I業(yè)收入42.90億元，同比增長(zhǎng)22.24%，凈利潤(rùn)4.15億元，同比下降2.50%。