“防水茅”東方雨虹(002271.SZ)業績大變臉，引發市場熱議。

8月22日，東方雨虹披露的半年報顯示，今年上半年，受成本大幅增長等影響，公司陷入增收不增利窘境，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為9.66億元，同比下降近四成。其中，二季度，公司扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)幾乎是腰斬。

在財報中，作為防水業務龍頭，東方雨虹表示，奉行長期主義，聚焦建筑防水行業，發力非防水業務構筑更深、更寬的護城河。

然而，備受質疑的是，在今年6月20日至7月8日，東方雨虹半年報披露之前，公司6名高管“搶跑”減持，合計套現約5.61億元。

8月23日的二級市場上，東方雨虹遭資金拋售，四家機構也沒有堅持長期主義，狂賣4.65億元，深股通也賣了2.37億元，紛紛奪路而逃。當日，公司股價距離跌停僅一分錢之遙。

中期凈利近14年來首降

東方雨虹的經營業績“反向”打破紀錄。

根據半年報，今年上半年，東方雨虹實現的營業收入繼續增長，達到153.07億元，同比增加約11億元，增幅為7.57%，但其凈利潤為9.66億元、扣非凈利潤8.90億元，分別較上年同期減少5.71億元、5.57億元，同比下降幅度分別為37.13%、38.48%，增收不增利特征十分明顯。

長江商報記者發現，導致上半年業績下滑的主要因素出在二季度。

數據顯示，今年一、二季度，公司實現的營業收入分別為63.09億元、89.98億元，同比增長17.31%、1.65%，二季度的同比增速大幅放緩。同期，公司實現的凈利潤分別為3.17億元、6.49億元，同比變動幅度為7.07%、-47.68%，扣非凈利潤為2.97億元、5.94億元，同比變動幅度為8.52%、-49.42%。其中，二季度凈利潤、扣非凈利潤轉為大幅下降。

長江商報記者發現，中期業績下降，這是東方雨虹2009年以來的首次。

wind數據顯示，2008年上半年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為2.82億元、0.18億元，2009年上半年至2021年上半年，在這13年的上半年中，其實現了營業收入和凈利潤不間斷增長。其中，2021年上半年的營業收入、凈利潤分別為142.29億元、15.37億元，分別較2008年上半年增長約49.46倍、84.39倍。

2008年9月，東方雨虹登陸A股市場，2008年至2021年，公司實現的年度營業收入、凈利潤也為持續增長。正因為如此，市場將公司稱之為“防水茅”。

經歷了這么多年的持續增長，公司經營業績為何突然在今年上半年一反常態大變臉?

從今年上半年的營業收入構成來看，防水材料銷售收入126.69億元，占比82.77%，其中，防水卷材、防水涂料的收入占比分別為46.41%、36.36%。

導致上半年凈利潤下降的主要因素是瀝青等大宗材料價格上漲。據披露，上半年，公司營業成本111.88億元，同比增長14.97%，明顯高于營業收入增速，導致毛利率下降至26.91%，下降了4.7個百分點。公司期間費用率為16.3%，同比上升1.2個百分點。

值得關注的是，今年上半年，東方雨虹的經營現金流凈額為-69.80億元，較去年同期的-34.91億元翻了一倍，大幅凈流出。其原因，也是因為瀝青等原材料價格大幅上漲導致采購支出增加較多。

與之相關聯的是，公司的應收票據及應收賬款賬面價值為147.48億元，同比增加59.54億元。同期，公司營業收入僅增長約11億元。

非防水業務恐難成護城河

東方雨虹業績變臉，超出市場預期，而高管紛紛提前減持套現，更讓人意外。

在半年報中，東方雨虹稱，公司是國內建筑防水行業首家上市公司，承擔了大量的基礎設施建設、國家重點建設項目和更新改造等項目的防水工程。公司產品具有研發優勢，形成了產品研發、應用技術、工藝裝備和施工技術四大研發中心，并與國際接軌。公司通過加快海外知識產權布局，增強國際前沿技術實力，提升全球競爭力。目前，公司研發團隊中有5位工程院院士、7位國際知名科學家、25位技術帶頭人。

一個不容忽視的現象是，國內建筑防水行業集中度較低、市場較為分散、競爭不夠規范，“大行業、小企業”依舊是行業發展標簽。防水生產企業眾多，大多數企業規模小、技術水平及生產工藝落后，落后產能過剩，行業競爭不規范，行業環保問題突出。這些行業現象，也對行業企業的經營業績產生一定影響。

東方雨虹稱，公司聚焦建筑防水行業，向民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節能保溫、建筑修繕等領域延伸，利用依托于防水主業所積累的客戶資源、銷售渠道的協同性及良好的品牌影響力，快速發展非防水業務，為客戶提供完善的建筑建材系統解決方案。此外，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE乳液、VAEP膠粉等上游產業，提升公司供應鏈抗風險能力，進一步構筑公司更深、更寬的護城河。

讓人意外的是，李衛國倡導的奉行長期主義，通過非防水業務構筑更深、更寬的護城河，但高管和機構似乎并不買賬。

wind數據顯示，今年6月20日到7月8日，東方雨虹的副董事長許利民，總裁張志萍，董事向錦明、楊浩成，董事、副總裁張穎，副總裁王文萍均進行了減持，6名董監高占公司持股董監高數量的一半。

上述6名董監高合計減持1212萬股股份，套現金額約為5.61億元。其中，減持力度最大的是副董事長許利民，共減持1000萬股，套現4.59億元。

與之相關的是，東方雨虹在通過二級市場回購股份。7月2日，公司披露回購股份進展：截至6月30日，公司累計回購的股份數量為1155.93萬股，占公司總股本的0.46%，最高成交價為49.76元/股，最低成交價為37.24元/股，成交總金額為4.94億元。

一邊是公司回購股份提振市場信心，一邊是高管大舉減持套現，這是否是東方雨虹通過回購股份配合高管減持呢?

6名高管忙著減持，發生在東方雨虹半年報披露之前。這意味著公司業績爆雷前，6名高管提前套現了。這，是否有違規之嫌?

作為“防水茅”，東方雨虹的股價也曾走出了“茅臺”的樣子，2021年6月漲至歷史高點，但此后一路下跌。今年8月23日，公司大幅低開，盤中一度跌停，最終收報31.74元/股，距離跌停僅1分錢，跌幅為9.96%，8月24日繼續下跌2.27%。至此，近一年多時間，其股價累計跌幅達50%。

8月23日的盤后數據顯示，當日，4家機構狂賣4.65億元，陸股通也賣出2.37億元。(記者魏度)