持續強化老字號品牌建設，達仁堂(600329.SH)的最新動作是擴大對“京萬紅”品牌的控制力。

9月19日晚間，達仁堂披露收購計劃，公司擬以不超過4.5億元收購控股子公司京萬紅藥業剩余47.9826%股權。交易完成后，京萬紅藥業將成為達仁堂的全資子公司。

長江商報記者注意到，京萬紅藥業是達仁堂旗下四大中華老字號企業之一，其京萬紅軟膏組方制作技藝為國家級非遺項目。

通過收購京萬紅藥業剩余股權，達仁堂將提高對其決策效率，并聚焦“三核”之一的“皮膚創面修復”與“九翼”之一的“風濕骨病”領域，進一步深耕細作。

不僅如此，由于京萬紅藥業盈利能力較穩定，擴大并表范圍將有助于達仁堂盈利能力的提升。2021年和2022年上半年，京萬紅藥業分別實現營業收入4億元、2.25億元，凈利潤3915萬元、2292萬元。

粗略計算，本次交易中，京萬紅藥業整體估值約為9.34億元，較其凈資產增值278%。

京萬紅藥業整體估值或達9.34億

資料顯示，京萬紅藥業成立于1981年，是達仁堂醫藥制造板塊的核心子公司之一。目前，達仁堂持有京萬紅藥業52.0174%股權，為其控股股東，津蘭集團持有京萬紅藥業47.9826%股權。

作為中華老字號企業之一，京萬紅藥業目前擁有軟膏劑、膠囊劑、酒劑等八個中藥劑型，涵蓋京萬紅軟膏等在內的15個自主知識產權品種。

根據交易方案，達仁堂擬行使優先購買權，以自有資金收購津蘭集團持有的京萬紅藥業47.9826%股權，收購價格不超過4.5億元。本次交易成交金額上限，占公司最近一期經審計歸母凈資產的7.07%。收購完成后，達仁堂將持有京萬紅藥業100%股權。

長江商報記者注意到，京萬紅藥業具備穩定較強的盈利能力，并表范圍的擴大可以使得達仁堂的盈利能力進一步增強。

2021年和2022年上半年，京萬紅藥業分別實現營業收入4億元、2.25億元，凈利潤3915萬元、2292萬元。截至今年6月末，京萬紅藥業資產總額3.82億元，凈資產2.47億元。

以此計算，本次交易中，京萬紅藥業整體估值約為9.34億元，較其凈資產增值6.87億元，增值率約為278%。

達仁堂表示，交易完成后京萬紅藥業將成為公司的全資子公司，有利于提高公司對子公司的決策效率，降低管理成本與風險;京萬紅藥業的主要產品“京萬紅軟膏”與“痹祺膠囊”分別是公司“三核九翼”戰略的主打產品，本次收購有利于公司聚焦“三核”之一的“皮膚創面修復”與“九翼”之一的“風濕骨病”領域，進一步深耕細作;有利于提高歸屬于母公司股東的凈利潤，提升公司的整體經濟效益。

控股股東混改后落地“三核九翼”戰略

作為天津醫藥集團下屬公司，除了京萬紅之外，達仁堂還擁有包括達仁堂、隆順榕、樂仁堂等在內的三家中華老字號企業。

公開資料顯示，達仁堂是有著三百余年歷史的“樂家老鋪”后裔，天津達仁堂與北京同仁堂同宗同源，由樂氏第十二代傳人樂達仁于1914年在天津創立，改變了傳統中藥行業前店后廠小作坊式的經營模式，成為中國第一家中藥工廠。

經過近百年的傳承創新，達仁堂目前擁有隆順榕、達仁堂、樂仁堂、松柏、京萬紅和痹祺6件中國馳名商標，擁有14個非物質文化遺產代表性項目，其中達仁堂清宮壽桃丸傳統制作技藝、京萬紅軟膏組方制作技藝、隆順榕衛藥制作技藝、安宮牛黃丸制作技藝、達仁堂牛黃清心丸制作技藝5個為國家級項目。

近年來，達仁堂各大板塊業務共同發展，公司業績整體穩中有升。2017年至2021年，達仁堂分別實現營業收入56.89億元、63.59億元、69.94億元、66.04億元、69.08億元，其中2017年和2020年公司營收同比下降8.86%、5.58%，其余年份均為正增長。同期，公司凈利潤分別為4.76億元、5.62億元、6.26億元、6.62億元、7.69億元，同比增長12.39%、17.98%、1.37%、5.78%、16.24%，連續五年實現正增長。

今年上半年，達仁堂實現營業收入37.75億元，同比增長3.69%;凈利潤4.69億元，同比增長1.35%;扣非凈利潤4.64億元，同比增長4.33%。

值得關注的是，去年年初，達仁堂的控股股東天津醫藥集團完成混改，天津市國資委不再為上市公司實控人，上市公司進入到無實控人狀態。今年5月，上市公司由“中新藥業”更名為“達仁堂”，以進一步強化老字號品牌建設。

目前，達仁堂正在推動天津醫藥集團“三核九翼”整體戰略規劃在公司層面落地實施。“三核”分別為“第一核”聚焦心腦血管，構建心腦血管產品線;“第二核”立足皮膚創面修復，以京萬紅軟膏為主品種，強化創面修復品牌，探索布局功能性護膚賽道;“第三核”則是以百年老字號“達仁堂”承載精品國藥，整合公司旗下養生健康補益類產品，打造精品國藥和補益大健康產品營銷平臺。

不過，由于近兩年中藥材受供需兩端影響，價格在波動中有一定幅度的抬升，達仁堂也在短期內上面臨成本提升及集采擴圍帶來的經營壓力。

同花順數據顯示，今年上半年，達仁堂的銷售毛利率為41.19%，同比減少1.13個百分點。同期，公司銷售凈利率為12.66%，同比減少0.32個百分點。(記者蔡嘉)